Moneta, tassi di interesse, banche e banca centrale Laura Resmini a.a. 2013-14 1 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl La moneta e le sue funzioni Attività, concreta o astratta, a cui vengono riconosciute in un sistema economico funzioni di: • Strumento di pagamento • Un’attività utilizzata per acquistare beni e servizi • Alternativa al baratto (scambio di beni contro beni), più problematico perché richiede doppia coincidenza dei bisogni • Cose disparate (es. conchiglie, sale, capi di bestiame, tabacco, metalli) utilizzate nella storia come strumenti intermedi degli scambi; Metalli preziosi (oro, argento) adatti allo scopo per le caratteristiche peculiari (valore intrinseco; facile trasportabilità; non deperibilità). • Unità di conto • L’unità di misura del valore economico di beni e servizi • Riserva di valore • Un’attività che funge da mezzo per detenere ricchezza • Liquidità: facilità con cui un valore patrimoniale può essere convertito nel mezzo di scambio dell'economia. Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl Aggregati monetari M1 Somma della moneta in circolazione (circolante) e delle disponibilità esistenti sui conti correnti M2 M1 più alcune attività aggiuntive che possono essere utilizzate per effettuare pagamenti, ma a un costo maggiore rispetto alla moneta cartacea o agli assegni (es. Depositi a due anni; depositi rimborsabili con preavviso fino a 3 mesi) M3 M2 più altre attività aggiuntive che hanno la caratteristica di essere meno liquide rispetto a M2 (es. Quote di fondi monetari; obbligazioni rimborsabili fino a due anni) Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl Fonte: ECB 4 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl La domanda di moneta La domanda di moneta è l’ammontare di ricchezza che un individuo sceglie di detenere sotto forma di moneta • Moneta domandata per: • Effettuare gli scambi (movente transazionale) • La moneta è considerata come un “mezzo di scambio”, ovvero un’attività utilizzabile per acquistare beni e servizi • Teoria quantitativa della moneta • Come riserva di valore per far fronte ad acquisti imprevisti (motivo precauzionale) • La moneta è considerata come un mezzo per detenere ricchezza • Nell’ambito delle scelte di portafolio, per massimizzare il rendimento del proprio patrimonio attraverso la suddivisione tra moneta e attività finanziarie e reali (motivo speculativo) • Tasso di interesse: costo-opportunità di detenere moneta Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl 5 Le determinanti della domanda di moneta • Il tasso di interesse nominale ‘i’: • il costo opportunità di detenere ricchezza in forma di moneta. • È dato dalla differenza tra il rendimento reale della moneta e il rendimento reale di attività alternative, come le obbligazioni emesse dallo Stato: (i ) (0 ) i Tasso di interesse reale attività alternative Tasso di interesse reale della moneta • Il reddito o prodotto reale • Incide sui benefici legati al possesso della moneta; • Un aumento del reddito genera un aumento dei consumi; il maggior volume di transazioni economiche implica una maggiore domanda di moneta • Il livello dei prezzi • Un aumento dei prezzi determina un aumento della domanda di moneta Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl 6 La curva di domanda di moneta • Esprime la relazione tra la quantità aggregata di moneta domandata, M, e il tasso di interesse nominale i • La curva di domanda di moneta ha pendenza negativa: un aumento del tasso di interesse nominale fa salire il costo opportunità di detenere moneta, provocando una riduzione della quantità di moneta domandata. 7 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl La curva di domanda di moneta Variazioni di elementi diversi dal prezzo della moneta (tasso di interesse nominale) possono provocare lo spostamento della curva di domanda di moneta • introduzione nuovi mezzi di pagamento • Variazione del reddito (Y) • Variazione dei prezzi dei beni (P) Un ↑P o un ↑Y fa spostare la domanda di moneta verso destra 8 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl L’offerta di moneta • L’offerta di moneta (M1) ha due componenti fondamentali: • Contanti (banconote in circolazione) • Depositi bancari • La determinazione dell’offerta di moneta dipende: • Dalle decisioni della Banca centrale • Dal comportamento degli istituti di credito ordinario • Una parte dei depositi ricevuti viene accantonata sotto forma di riserve c/o la Banca centrale • La rimanente parte viene prestata a terzi • Le banche estendono l’offerta di moneta attraverso la creazione di nuovi depositi (sistema a riserva frazionaria) 9 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl Il moltiplicatore della moneta • Moltiplicatore della moneta 10 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl Il moltiplicatore della moneta • 11 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl Riassumendo: 1 + cu M= H cu + re • il moltiplicatore della moneta misura come l’offerta di moneta reagisce alla variazione di un euro della base monetaria; • Il moltiplicatore della moneta è pari al rapporto tra M/H • La banca centrale controlla M attraverso H (=CU+RE) • La banca centrale controlla solo una parte di H, ovvero le riserve (obbligatorie) delle banche. 12 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl Le banche centrali e il controllo dell’offerta di moneta La banca centrale controlla indirettamente lo stock di moneta e i tassi di interesse attraverso: • Operazioni di mercato aperto (OMA): acquisto (vendita) di titoli pubblici per immettere (drenare) moneta dal mercato; • Operazioni su iniziativa delle controparti: per immettere e/o assorbire liquidità nel brevissimo periodo, fissando così i limiti delle fluttuazioni dei tassi di interesse sui mercati monetari, oltre che a segnalare l'orientamento generale della politica monetaria: • Prestisti/depositi overnight ad un determinato tasso di interesse • Riserva obbligatoria: un aumento del coefficiente di riserva obbligatoria riduce il moltiplicatore monetario e quindi tende a ridurre l'offerta di moneta. Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl 13 La curva di offerta di moneta La banca centrale, attraverso le OMA, determina l’offerta di moneta al livello desiderato (MS1). • L’offerta di moneta (MS) è una quantità fissa, indipendente dal tasso di interesse OMA aquisto: M ↑ → MS in MS2 OMA vendita: M ↓ →MS in MS3 14 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl L’equilibrio nel mercato della moneta Se i<i* → eccesso di MD; gli agenti economici, per procurarsi moneta, vendono le altre attività finanziarie → il prezzo delle obbligazioni si riduce, facendo aumentare il tasso di interesse. L’aumento di r riduce MD, riportando il mercato in equilibrio (E). Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl 15 La BC ed il tasso di interesse nominale • La BC può ridurre il tasso di interesse nominale tramite un aumento dell’offerta di moneta (OMA acquisto) • Un ↑M da MS a MS’ sposta il punto di equilibrio nel mercato della moneta da E a F; i ↓ • Sul mercato dei titoli si crea un eccesso di domanda → P↑ 16 Principi di economia 4/ed Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl