Operazioni di mercato aperto
• Criteri di classificazione:
• - operazioni temporanee e definitive
• - operazioni finalizzate ad immettere o ad
assorbire liquidità
• - distinzione in base alla natura
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Operazioni di mercato aperto che immettono liquidità
• Operazioni di rifinanziamento principali (le +
importanti tra le operazioni di mercato aperto)
• - operazioni di finanziamento (immettono liquidità)
•
•
•
•
•
- effettuate regolarmente con frequenza settimanale
- scadenza ad una settimana
- effettuate a livello decentrato dalle singole BCN
- effettuate con aste standard
- sono stanziabili le attività di primo e di secondo livello
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Operazioni di mercato aperto che immettono liquidità
• Operazioni di finanziamento a + lungo termine, a
differenza delle operazioni di rifinanziamento
principali:
• - effettuate regolarmente con frequenza mensile
• - scadenza a tre mesi
• - non vengono utilizzate dalla BCE come strumenti con funzione
informativa, cioè per inviare segnali al mercato
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Operazioni di mercato aperto che immettono liquidità
• Operazioni temporanee di tipo strutturale, a
differenza delle operazioni di rifinanziamento
principali:
• - sono finalizzate a modificare la posizione strutturale
dell’Eurosistema nei confronti del sistema finanziario
- possono avere frequenza regolare o non regolare
- hanno scadenza non standardizzata
- tra le operazioni strutturali: emissione di certificati di debito e di
depositi
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Operazioni di mercato aperto che assorbono liquidità
• Emissione di certificati di debito (1 di 2)
• - hanno la funzione di assorbire liquidità per cui rappresentano un
debito del SEBC verso il detentore
•
• - hanno forma di registrazioni contabili e sono detenuti presso enti di
deposito accentrato
• - sono trasferibili senza vincoli
• - sono emessi sotto la pari e rimborsati al valore nominale (paragonabili
ai titoli zero coupon)
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Operazioni di mercato aperto che assorbono liquidità
• Emissione di certificati di debito (2 di 2)
• - vengono emessi con frequenza regolare o non regolare
• - hanno scadenza < 12 mesi
• - vengono emessi con aste standard
• - l’emissione e il rimborso vengono effettuati dalle singole BCN
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Operazioni di mercato aperto che assorbono liquidità
• Raccolta di depositi a tempo determinato
• - scadenza prestabilita e tasso d’interesse fisso, pagabile alla scadenza
• - frequenza non standardizzata
• - effettuato dalle singole BCN
• - il SEBC può decidere che solo un numero limitato di controparti
partecipi alla raccolta dei depositi
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Operazioni di mercato aperto che immettono o
• Operazioni temporanee
di liquidità
fine tuning
assorbono
• - Hanno la funzione di ridurre gli effetti di fluttuazioni impreviste della
•
•
•
•
•
•
liquidità sui tassi d’interesse.
- Sono operazioni di finanziamento o di assorbimento della liquidità
- Hanno frequenza non regolare e scadenza non standardizzata
- le operazioni temporanee di fine tuning di finanziamento sono
normalmente effettuate mediante aste veloci, mentre quelle di
assorbimento di liquidità sono normalmente effettuate mediante
procedure bilaterali
- sono normalmente effettuate dalle singole BCN
- il SEBC può decidere che solo un numero limitato di controparti vi
partecipi
- sono stanziabili a garanzia le attività di primo e di secondo livello
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Operazioni di mercato aperto che immettono o
assorbono liquidità
• Tra le operazioni svolte con finalità di finetuning:swap in valuta.
• - sono transazioni contestuali a pronti e a termine di euro contro
una valuta estera
• - sono effettuate mediante aste veloci o procedure bilaterali
• - hanno tutte le altre caratteristiche tipiche delle operazioni
temporanee di fine-tuning
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Operazioni di mercato aperto
Operazioni definitive
• Operazioni mediante le quali il SEBC acquista o vende a titolo
definitivo le attività stanziabili sul mercato, per cui danno luogo al
totale trasferimento della proprietà dal venditore all’acquirente
• Sono operazioni di finanziamento o assorbimento della liquidità
• Hanno frequenza non standardizzata
• Sono effettuate mediante procedure bilaterali
• Sono effettuate a livello decentrato dalle singole BCN
• Non vi sono restrizioni in merito alle controparti ammesse a
partecipare
• Sono stanziabili solo le attività di primo livello
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2. Operazioni su iniziativa delle controparti
• Rifinanziamento marginale
• Viene richiesto alla BCN competente e dalla stessa viene erogato
• L’accesso è consentito solo nelle giornate in cui sono operativi i
RTGS (sistemi lordi di regolamento in tempo reale) operativi
nell’ambito del sistema dei pagamenti.
• Al termine della giornata, le posizioni debitorie infragiornaliere
delle controparti sui conti di regolamento presso la BCN vengono
automaticamente considerate richieste di rifinanziamento
marginale
• Le controparti possono inoltrare richiesta in qualsiasi momento
della giornata fino alle 18, purchè presentino una quantità
sufficiente di attività stanziabili
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2. Operazioni su Depositi
iniziativa delle controparti
•
•
•
•
Durata overnight
NO garanzie per le controparti
Criteri generali di idoneità
Il deposito avviene presso la BCN dello Stato dell’istituzione
richiedente
• L’accesso è consentito solo nei giorni di operatività del sistema
nazionale RTGS della banca interessata
• La richiesta può essere inoltrata in qualsiasi momento della giornata
prima delle 18, specificando l’ammontare del deposito
• Gli interessi sono accreditati contestualmente alla scadenza del
deposito
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3. Riserva obbligatoria
• Principali obiettivi:
• - controllo della crescita della moneta
• - stabilizzazione dei tassi d’interesse del mercato monetario
• - creazione o aumento del fabbisogno di liquidità (in quanto assorbe
liquidità)
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Riserva obbligatoria
• Soggetti obbligati: la BCE pubblica un elenco delle istituzioni
soggette all’obbligo
• - enti creditizi con sede negli Stati UE
• - succursali in Paesi UE di enti creditizi con sede sociale o direzione
generale in Paesi non Ue
• Eccezioni:
• La BCE può prevedere l’esonero per soggetti in liquidazione o in
fase di riorganizzazione o che operano in condizioni speciali.
Attualmente sono esonerati i soggetti con raccolta < 5 mln euro
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• AggregatoRiserva
soggetto a riserva
(2%):
obbligatoria
• - depositi in c/c
•
•
•
•
- depositi a tempo con scadenza originaria fino a 2 anni
- depositi rimborsabili su preavviso fino a 2 anni
- obbligazioni con scadenza originaria fino a 2 anni
- titoli del mercato monetario
• Passività esenti dall’obbligo di riserva:
•
•
•
•
- operazioni di p/t
- depositi con scadenza originaria oltre 2 anni
- titoli di debito con scadenza originaria oltre i 2 anni
- depositi rimborsabili con preavviso oltre i 2 anni
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obbligatoria:
altre peculiarità
• Per tutte Riserva
le istituzioni:
franchigia di 100.000
euro
• Detenzione della riserva: BCN di appartenenza dell’istituzione
• In Italia i conti di riserva sono denominati conti di gestione. I conti di
regolamento possono essere utilizzati come conti di gestione
• Adempimento dell’obbligo: la media dei saldi di fine giornata nel
periodo di mantenimento non è inferiore all’ammontare definito
• Periodo di mantenimento: dal 24 di ciascun mese al 23 del mese
successivo
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Riserva obbligatoria: altre peculiarità
• Gli importi sono remunerati alla media dei tassi delle operazioni di
rifinanziamento principali del SEBC
• Possibili sanzioni, nel caso di parziale o totale inadempienza
dell’obbligo:
• - imposizione di una penale
• - obbligo di costituzione di depositi infruttiferi presso la BCE o
presso la BCN di competenza
• - sospensione dell’accesso alle operazioni su iniziativa delle
controparti o alle operazioni di mercato aperto
• - sospensione della facoltà di mobilizzazione della riserva
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Asta standard ed Asta veloce
• Differenze:
- Tempi
- Gamma delle controparti
- Operazioni di riferimento
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Asta standard ed Asta veloce
Asta Standard
• Utilizzata nelle operazioni di rifinanziamento principali, o.r. a +
lungo termine, operazioni di tipo strutturale (escluse quelle
definitive)
• Tutte le controparti che soddisfano criteri generali di idoneità
possono presentare offerte nell’ambito di un’asta standard
Asta veloce
• Utilizzata solo nelle operazioni di fine-tuning
• Il SEBC può selezionare, secondo criteri e procedure definiti, un
numero limitato di controparti da ammettere alle aste veloci, che
vengono contattate direttamente dalle BCN
• Per entrambe le aste, la BCE può modificare i tempi previsti x
l’esecuzione delle singole operazioni.
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Asta a tasso fisso e a tasso variabile
• Asta a tasso fisso: Le controparti stabiliscono l’importo che
intendono negoziare al tasso stabilito dalla BCE
• Asta a tasso variabile: le controparti stabiliscono sia l’importo che il
tasso d’interesse al quale vogliono operare con le BCN.
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Payment leg e relative peculiarità
Delivery leg
Debitore
Creditore
Payment leg
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Payment leg e relative peculiarità
Il pagamento con moneta
bancaria implica la
presenza di un soggetto
terzo: banca centrale o
banche
Delivery leg
Debitore
Pagamento: atto con cui
un soggetto si libera di
un’obbligazione
monetaria con un
trasferimento di moneta
(legale o bancaria)
Creditore
Payment leg
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Payment leg e relative peculiarità
• Pagamento in moneta legale: trasferimento manuale di banconote
e monete
• Pagamento in moneta bancaria: necessità di servizi e strumenti di
pagamento che devono essere scambiati. Il regolamento avviene in
tempo e luogo diversi da quelli della transazione, con estensione
del credito nel periodo temporale tra le cessione e il pagamento
definitivo. Presenza delle banche
• Gli intermediari coinvolti in un’operazione di regolamento in
moneta bancaria devono partecipare al sistema dei pagamenti
interbancari e devono avere conti specifici presso la banca
centrale.
• L’utilizzo degli strumenti cartacei implica una separazione tra mezzo
di scambio e strumento di pagamento.
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Sistema dei pagamenti: definizione ed organizzazione
• Insieme delle istituzioni (intermediari), tecniche, strumenti
(strumenti di pagamento) e regole che rendono possibile il
trasferimento della moneta per il regolamento delle transazioni.
• Sistema soggetto ad un’intensa sorveglianza
• Obiettivi: stabilità della moneta, efficienza ed affidabilità del
sistema
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Sistema dei pagamenti: definizione ed organizzazione
• Obiettivi del progressivo miglioramento: riduzione dei costi di
transazione(di ricerca, di informazione, di custodia), dei tempi di
regolamento, del rischio di controparte (solvibilità/rischio di
credito) del rischio di regolamento (puntualità/rischio di liquidità)
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Sistema dei pagamenti: definizione ed organizzazione
• Intermediari: banca centrale, banche, amministrazione postale,
intermediari non bancari ed altri operatori specializzati nel
regolamento dei titoli.
• Interfaccia RIN - SWIFT
• Regia della banca centrale e delle banche
• In particolare la banca centrale:
- gestisce i sistemi di compensazione e regolamento interbancari
- Partecipa al coordinamento delle iniziative attraverso la CIPA
(Convenzione Interbancaria per i Problemi dell’Automazione)
- vigila sul sistema, nell’ottica di efficienza e qualità dei servizi
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Il sistema dei pagamenti in Italia
• Pagamenti retail (BI-COMP)
• Pagamenti di importo rilevante (BI-REL)
• Transazioni relative a titoli (EXPRESSII)
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Evoluzione BI-REL
• 1997: avvio
• 1999: con l’avvio dell’UE, diventa la componente italiana del
sistema TARGET
• 2003: “nuovo BI-REL”
• Il “Nuovo BI-REL”:
• - attenzione alla gestione ed ottimizzazione della liquidità
infragiornaliera
• - principali innovazioni:
• Maggiori funzionalità gestionali
• Sviluppo della tecnologia con il passaggio allo SWIFT
• Adozione della tecnologia internet (SwiftNet)
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Definitività giornaliera di Target
BCN DELLA BANCA
ORDINANTE
BANCA
ORDINANTE
BCN DELLA BANCA
DESTINATARIA
BANCA
DESTINATARIA
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