33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo 33 – L’alternativa di breve periodo tra inflazione e disoccupazione A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 1 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Questo file per Power Point (visibile anche con OpenOffice <www.openoffice.org>) può essere scaricato da siti e file web.econ.unito.it/terna/istec/ il nome del file è 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo.ppt (i file sono anche salvati in formato zip) Il libro di testo ha un sito di appoggio a www.swcollege.com/econ/mankiw/ A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 2 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Il tasso naturale di disoccupazione dipende dalle caratteristiche del mercato del lavoro, come la legge sui salari minimi, il potere di mercato dei sindacati, l’effetto dei salari efficienti, l’efficacia della ricerca di lavoro L’inflazione dipende in primo luogo dalla quantità di moneta controllata dalla banca centrale A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 3 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Nel breve periodo la società deve confrontarsi con la alternativa: controllo della disoccupazione espandendo la domanda aggregata, ma a costo di maggiore inflazione controllo dell’inflazione contraendo la domanda aggregata, ma a costo di maggiore disoccupazione [La somma tra la misura dell’inflazione (tasso) e quella della disoccupazione (tasso): il misery index ] A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 4 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo La curva detta di Phillips (da un articolo del 1958 di Alban William Phillips, poi confermato da risultati di Paul Samuelson e Robert Solow nel 1960) sintetizza l’alternativa, ricordando che nel breve periodo uno spostamento della curva di domanda aggregata, confrontato con la curva di offerta di breve periodo, genera pressione (o allentamento) sui prezzi e sui salari A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 5 Curva di Phillips 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Tasso di inflazione (percentuale annua) B 6 A 2 Curva di Phillips 0 A.A. 2003-2004 4 7 Istituzioni di economia, corso serale Tasso di disoccupazione (percentuale) 6 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Lo scambio inflazione / disoccupazione (The Tradeoff Between Inflation and Unemployment) La politica monetaria e quella fiscale possono modificare la curva di domanda aggregata, spostando la posizione dell’economia lungo la curva di Phillips Curva che si limita a mostrare le possibili combinazioni corrispondenti agli spostamenti di breve periodo della curva di domanda aggregata lungo la curva di offerta aggregata di breve periodo A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 7 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Curva di domanda aggregata e curva di Phillips (a) Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi Offerta aggregata di breve periodo Tasso di inflazione (percentuale annua) A 102 Domanda aggregata alta Domanda aggregata bassa 0 7500 8000 Quantità di prodotto (disoccupazione al 7%) (disoccupazione al 4%) A.A. 2003-2004 B 6 B 106 (b) La curva di Phillips A 2 0 4 7 (prodotto a 8000) Istituzioni di economia, corso serale Curva di Phillips Tasso di disoccupazione (prodotto a 7500) 8 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo E nel lungo periodo? Nel 1968, Milton Friedman e Edmund Phelps, indipendentemente, pubblicarono lavori in cui si nega la validità della curva di Phillips nel lungo periodo (La base della critica sta in quello che abbiamo studiato nel capitolo 28; nei lucidi, n. 20 e seguenti) Vale la relazione moneta inflazione, ma non quella moneta crescita (e quindi occupazione) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 9 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo disc. forma della curva di Phillips nel lungo periodo Discussione: sulla base dell’ultima indicazione, indicare la forma della curva di Phillips nel lungo periodo Obiettivo didattico: applicare una curva (una relazione tra grandezze) in un contesto diverso A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 10 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo La crescita dell’offerta di moneta determina il tasso d’inflazione ma, indipendentemente da questo, il tasso di disoccupazione tende a collocarsi al proprio livello naturale Di conseguenza la curva di Phillips di lungo periodo è verticale A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 11 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Curva di Phillips nel lungo periodo Tasso di inflazione Curva di Phillips di lungo periodo Inflazione elevata B 2. … ma nel lungo periodo la disoccupazione rimane al suo tasso naturale Inflazione moderata A Tasso naturale di disoccupazione 0 Tasso di disoccupazione 1. Se la banca centrale aumenta il tasso di crescita dell’offerta di moneta, il tasso di inflazione aumenta … A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 12 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo La politica monetaria espansiva muove l’economia da A (bassa inflazione) a B (alta inflazione) senza modificare il tasso di disoccupazione Significato di “naturale” per tasso di disoccupazione: fuori dalla possibilità di controllo da parte della politica monetaria L’evidenza storica conferma questa ipotesi A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 13 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi Offerta aggregata di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione Curva di Phillips di lungo periodo B P2 P1 A AD2 Domanda aggregata, AD1 0 A.A. 2003-2004 Tasso naturale di produzione 0 Istituzioni di economia, corso serale Tasso naturale di disoccupazione 14 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi Offerta aggregata di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione P2 1. Un aumento dell’offerta di moneta fa aumentare la domanda aggregata … P1 AD2 Curva di Phillips di lungo periodo B A Domanda aggregata, AD1 0 A.A. 2003-2004 Tasso naturale di produzione 0 Istituzioni di economia, corso serale Tasso naturale di disoccupazione 15 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi Offerta aggregata di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione P2 1. Un aumento dell’offerta di moneta fa aumentare la domanda aggregata … P1 AD2 Curva di Phillips di lungo periodo B A Domanda aggregata, AD1 0 2. … e il livello dei prezzi … A.A. 2003-2004 Tasso naturale di produzione 0 Istituzioni di economia, corso serale Tasso naturale di disoccupazione 16 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi Offerta aggregata di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione P2 1. Un aumento dell’offerta di moneta fa aumentare la domanda aggregata … P1 AD2 Curva di Phillips di lungo periodo B A 3. … il tasso di inflazione aumenta … Domanda aggregata, AD1 0 2. … e il livello dei prezzi … A.A. 2003-2004 Tasso naturale di produzione 0 Istituzioni di economia, corso serale Tasso naturale di disoccupazione 17 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi Offerta aggregata di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione P2 1. Un aumento dell’offerta di moneta fa aumentare la domanda aggregata … P1 AD2 Curva di Phillips di lungo periodo B A 3. … il tasso di inflazione aumenta … Domanda aggregata, AD1 0 2. … e il livello dei prezzi … A.A. 2003-2004 Tasso naturale di produzione 0 Tasso naturale di disoccupazione 4. …ma disoccupazione e produzione rimangono fisse al loro livello naturale 18 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo In sintesi; • Friedman e Phelps: non c’è correlazione tra inflazione e disoccupazione nel lungo periodo • Phillips, Samuelson e Solow: c’è correlazione tra inflazione e disoccupazione, sulla base dei dati del passato Friedman e Phelps: riconciliazione tra macroeconomia classica (neutralità della moneta, con effetti solo sull’inflazione) e dati A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 19 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Discussione: disc. come si può formulare la sintesi come si può formulare la sintesi? Obiettivo didattico: (a) la ricerca di analogie, con la curva di offerta di breve e lungo periodo; (b) la riflessione sui gradi di libertà dei modelli e sul numero delle variabili (effetto dell’introduzione di una variabile aggiuntiva) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 20 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo L’azione a breve termine può avere un successo temporaneo e quindi una politica monetaria espansiva può avere effetto reale nel breve periodo, riducendo la disoccupazione (capitolo 31 sulla macroeconomia nel breve periodo) . . . . . . ma nel lungo periodo la disoccupazione ritorna al suo livello naturale con una nuova variabile nell’analisi: l’inflazione attesa A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 21 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Mini-ripasso: offerta aggregata inclinata positivamente nel breve periodo per (cap. 31, lucidi 37 e seguenti) per (i) l’imperfezione dell’informazione con l’errata percezione dei prezzi relativi, (ii) la vischiosità dei salari, (iii) la vischiosità dei prezzi; verticale nel lungo periodo Nella stessa logica, per F. e P. anche la relazione inversa tra inflazione e disoccupazione vale solo nel breve periodo, non nel lungo A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 22 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Nel breve periodo le aspettative sono date; pertanto modificazione della moneta ( e dei prezzi) spiegano l’inclinazione della curva di offerta e determinano spostamenti della curva di domanda (cap.28 lucido 13 e cap. 31 lucido 20) Nel lungo periodo le aspettative si adeguano al tasso di inflazione determinato dalla politica monetaria (dalla banca centrale) con i salari e i prezzi che si adeguano (la vischiosità è di breve periodo), l’offerta aggregata è verticale e gli spostamenti della domanda aggregata generano solo variazione dei prezzi (lucido 12 di questo capitolo) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 23 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Moneta ++ curva di domanda a destra inflazione effettiva++ [più grande di quella attesa] minore disoccupazione Tasso di inflazione Curva di Phillips di lungo periodo B A 0 A.A. 2003-2004 Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa moderata Tasso naturale di disoccupazione Istituzioni di economia, corso serale Tasso di disoccupazione 24 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo inflazione attesa ++ [uguale a effettiva] ritorno alla curva di offerta di lungo periodo disoccupazione naturale Tasso di inflazione Curva di Phillips di lungo periodo B C Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa elevata A 0 A.A. 2003-2004 Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa moderata Tasso naturale di disoccupazione Istituzioni di economia, corso serale Tasso di disoccupazione 25 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo In formula: Tasso disoccupaz ione tasso nat. disoccupaz ione a inflazione effettiva inflazione attesa a dipende dall’inclinazione della curva di offerta aggregata di breve periodo La differenza nella parentesi è nulla nel lungo periodo (positiva nel breve, nel nostro caso) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 26 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo I fatti, quasi come un esperimento economico La critica di F. e P. è del 1968 La realtà dell’economia degli anni ’70 e ’80 (in parte) e i conseguenti atti di politica economica hanno permesso di verificare la obiezione di F. e P. alla curva di Phillips (che, dai dati degli anni ’60, sembrava molto attendibile) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 27 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Tasso di inflazione (percentuale annua) Curva di Phillips negli anni ’60 negli USA 10 8 6 4 2 1968 1967 1966 1962 1965 1961 1964 1963 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Tasso di disoccupazione (percentuale) A.A. 2003-2004 28 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Tasso di inflazione (percentuale annua) La rottura all’inizio degli anni ’70 (con politica fiscale – spesa pubblica per la guerra Vietnam – e con la crescita di M2 per tenere bassi i tassi), dati USA 10 8 1973 6 1971 1969 1970 1968 1972 1967 1966 1962 1965 1961 1964 1963 4 2 0 A.A. 2003-2004 1 2 3 4 5 6 7 8 Istituzioni di economia, corso serale 9 10 Tasso di disoccupazione (percentuale) 29 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Nel 1974 inizia ad operare l’OPEC, cartello dei paesi produttori di petrolio La curva di offerta di breve periodo, in presenza di uno shock dei prezzi degli input, si sposta a sinistra (minore produzione a parità di prezzo o maggiori prezzi a parità di produzione) Ciò determina disoccupazione e inflazione, spostando la curva di Phillips di breve periodo A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 30 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo (b) La curva di Phillips (a) Modello di domanda aggregata e offerta aggregata Livello dei prezzi Tasso di inflazione AS2 Offerta aggregata, AS1 B P2 B A P1 1. Uno spostamento negativo dell’offerta aggregata … Domanda aggregata 0 4. …offrendo al governo una peggiore alternativa tra disoccupazione e inflazione Y2 3. … e aumentare il livello dei prezzi … Y1 Quantità di prodotto 2. … fa abbassare il prodotto … 0 A PC2 Curva di Phillips, PC1 Tasso di disoccupazione 31 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Tasso di inflazione (percentuale) Gli effetti, sino all’inizio degli anni ’80, dati USA 10 1980 1974 8 6 1973 4 1981 1975 1979 1978 1977 1976 1972 2 0 A.A. 2003-2004 1 2 3 4 5 6 7 8 Istituzioni di economia, corso serale 9 10 Tasso di disoccupazione 32 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Il costo della riduzione dell’inflazione All’inizio degli anni ’80 l’obiettivo principale negli SU (e in gran parte del mondo) diventa l’uscita dall’inflazione Per ridurre l’inflazione, le banche centrali devono contrarre l’offerta di moneta; di conseguenza: • la domanda aggregata si contrae • la produzione di merci e servizi diminuisce • la disoccupazione cresce A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 33 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo moneta -- inflazione effettiva -- [minore di quella attesa] (curva di domanda a sinistra) maggiore disoccupazione inflazione attesa = effettiva (curva di offerta di l. periodo) disoccupazione naturale Tasso di inflazione Curva di Phillips di lungo periodo A Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa elevata C 0 Tasso naturale di disoccupazione B Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa moderata Tasso di 34 disoccupazione 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Muovendosi sulla curva di Phillips, nel breve periodo la disinflazione provoca forte disoccupazione Stime “à la Phillips” del periodo in questione (quando presidente della Fed era Paul Volcker) indicavano in 5 punti di PIL il sacrificio necessario per ridurre l’inflazione di un punto Dal 10% al 4% (obiettivo) avrebbe voluto dire . . . in 5 anni 6% anno al di sotto della tendenza naturale; in 10 anni 3 % . . . Comunque effetti difficili da sopportare La teoria in soccorso della pratica: le aspettative razionali A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 35 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Di nuovo in formula: Tasso disoccupaz ione tasso nat. disoccupaz ione a inflazione effettiva inflazione attesa a dipende dall’inclinazione della curva di offerta aggregata di breve periodo La differenza nella parentesi è nulla nel lungo periodo (negativa nel breve, nel nostro caso) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 36 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo La teoria delle aspettative razionali (gli individui utilizzano in modo ottimale tutte le informazioni di cui dispongono, incluse quelle sulle politiche perseguite dal governo, nel decidere) suggerisce che il sacrificio possa essere più piccolo di quello stimato (La teoria è dovuta a Robert Lucas, Thomas Sargent, Robert Barro e altri) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 37 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Per F. e P. è l’inflazione attesa a determinare l’operato della curva di Phillips e il ritorno all’equilibrio di lungo periodo dipende dalla velocità con cui gli attori dell’economia percepiscono l’inflazione effettiva e modificano quella attesa Per la teoria delle aspettative razionali, nota la politica perseguita dal governo, l’adattamento alle aspettative è istantaneo e quindi le stime sulla misura del “sacrificio” sono eccessive A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 38 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo La disinflazione di Volcker (A, B, C come lucido 34), dati USA Tasso di inflazione (percentuale annua) 10 1980 1981 A 1979 8 1982 6 1984 4 1987 C 2 0 A.A. 2003-2004 1 2 3 4 5 6 1985 B 1983 1986 7 8 Istituzioni di economia, corso serale 9 10 Tasso di disoccupazione (percentuale) 39 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo (Si noti che la disinflazione fu tutta di origine monetaria, in quanto in quegli anni la politica fiscale reaganiana espandeva la domanda aggregata) L’effetto disoccupazione c’è stato, ma minore del previsto, con un parziale successo delle aspettative razionali (o per il sommarsi delle azioni monetaria e reale, per l’espansione produttiva generata dalla politica fiscale, che del resto può anche avere agito come contro-effetto nelle aspettative razionali e quindi . . . ) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 40 L’era Greenspan (dati USA) A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo 41 In Italia? Una relazione molto complessa • • • • • A.A. 2003-2004 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo Anni Cinquanta: la curva di Phillips è pressoché piatta. Anni Sessanta: la curva di Phillips ha una pendenza negativa, sia nella fase di aumento dell’inflazione (19601963) sia nella fase di diminuzione (1964-1969) Anni Settanta: la curva di Phillips è verticale o addirittura inclinata positivamente: sono gli anni delle contrattazioni sindacali più accese, da un lato, e di maggiore inflazione,dall’altro Anni Ottanta: la curva di Phillips è di nuovo inclinata negativamente, in corrispondenza della graduale disinflazione dell’economia Anni Novanta: la curva di Phillips è nuovamente piatta; la disinflazione è stata raggiunta ma il tasso di disoccupazione ha continuato ad aumentare Istituzioni di economia, corso serale 42 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo The NAIRU in Theory and Practice Laurence Ball N. Gregory Mankiw Working Paper 8940 http://www.nber.org/papers/w8940 NATIONAL BUREAU OF ECONOMIC RESEARCH 1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138 May 2002 ABSTRACT This paper discusses the NAIRU -- the non-accelerating inflation rate of unemployment. It first considers the role of the NAIRU concept in business cycle theory, arguing that this concept is implicit in any model in which monetary policy influences both inflation and unemployment. The exact value of the NAIRU is hard to measure, however, in part because it changes over time. The paper then discusses why the NAIRU changes and, in particular, why it fell in the United States during the 1990s. The most promising hypothesis is that the decline in the NAIRU is attributable to the acceleration in productivity growth. A.A. 2003-2004 Istituzioni di economia, corso serale 43