Corso di
Economia dei mercati
finanziari globali
prof. Danilo Drago
Composizione dei titoli di Stato in circolazione al
31/12/2006
… continua
Principali tassi di interesse (anno 2006)
Titoli di Stato
Tasso medio di interesse dei titoli di Stato
3,32 %
B.T.P. 10 anni
Tasso medio di interesse dei titoli decennali del Tesoro
3,95 %
BOT 12 mesi
Tasso nominale minimo dei BOT annuali
2,72 %
Tasso nominale massimo dei BOT annuali
3,73 %
Rendimento medio ponderato annuale
3,08 %
Emissioni di titoli di Stato nel 2006: BOT e CTZ
riepilogo emissioni bot nel 2006
mln Euro
flessibili
3 mesi
6 mesi
12 mesi
nette
nette
nette
nette
totale
4.500
3.500
9.944
500
18.444
totale I trim.
500
3.500
1.553
1.000
6.553
totale II trim
- 10.500
530
2.500 7.470
totale III trim.
5.000
2.500 10.450
500 - 12.450
totale IV trim - 1.000
1.577
4.500
5.077
totale
riepilogo emissioni ctz nel 2006
mln Euro
totale I trim.
totale II trim totale III trim. totale IV trim
totale
24 mesi
nette
9.500
3.582
7.083
1.650
485
riepilogo emissioni btp nel 2006
mln Euro
Emissioni
di
titoli di Stato
nel 2006: BTP
e CCT
3 anni
5 anni
10 anni
15 anni
30 anni
nette
nette
nette
nette
nette
totale
2.771 1.677
1.784
7.200
4.450
totale I trim. 8.986
2.920
8.687
8.250
5.155
2.000
totale II trim 21.172
4.748
6.531 1.472
2.200
totale III trim. 2.511
3.631
3.083 4.206
1.416
totale IV trim
3.924
6.808
16.625
4.356
13.770
8.650
totale
36.592
riepilogo emissioni btp indicizzato nel 2006
mln Euro
5 anni
10 anni
10 anni
30 anni
(15/09/2004- (15/09/2003- (15/03/2006- (15/09/200415/09/2001) 15/09/2014) 15/09/2017) 15/09/2035)
capitale
capitale
capitale
capitale
rivalutato rivalutato rivalutato rivalutato
1.540
1.566
totale I trim.
1.565
4.050
573
totale II trim
1.116
534
totale III trim.
1.118
totale IV trim
3.139
6.300
2.705
totale
riepilogo emissioni cct nel
2006
mln Euro
cct di
mercato
nette
5.722
totale I trim. 4.506
totale II trim
6.500
totale III trim.
11.511
totale IV trim 6.227
totale
cct con
finalità
particolari
nette
1.179
0
1.179
totale
6.901
4.506
6.500
11.511
7.406
totale
nominale
emesso
3.027
6.053
1.612
1.100
11.791
Riepilogo emissioni di titoli di Stato nel 2006
cct
12%
bot
ctz
8%
1%
btp ind.
19%
btp
60%
Esempio di asta competitiva
IPOTESI:
• quantità offerta: 7 milioni di euro di BOT
•durata 360 giorni (BOT annuale)
•partecipanti 4 (A,B,C,D) – ogni partecipante può presentare fino a un massimo di
3 richieste
… continua Calcolo del prezzo massimo
Richieste prese in considerazione
Rendimento lordo – 25 bp
… continua Calcolo del prezzo massimo

La proposta con prezzo di 96,15 (superiore a 96,08) è esclusa

Il pmp di aggiudicazione verrà calcolato su una quantità
offerta di 6.250 milioni di Euro (pari a 7 miliardi – 750 milioni)

La richiesta esclusa verrà comunque soddisfatta al minore tra
il prezzo massimo accoglibile e il prezzo ottenuto sottraendo
10 bp al rendimento corrispondente al prezzo massimo
accolto
… continua Calcolo del prezzo di esclusione
Richieste prese in considerazione
Rimangono escluse le ultime due
domande, presentate a un prezzo
inferiore a 94,98
Rendimento lordo + 100 bp
… continua Aggiudicazione

Vengono accolte le domande in ordine decrescente di prezzo, e fino alla quantità
totale offerta

Il prezzo di aggiudicazione è diverso per ogni richiesta soddisfatta e pari a quello
domandato

Il prezzo minimo che risulta aggiudicatario è 95,82; poiché a questo prezzo la
quantità domandata è superiore a quella disponibile è necessario provvedere al
riparto:

La domanda esclusa perché presentata a un prezzo superiore a quello massimo
viene soddisfatta a un prezzo pari a 95,99, corrispondente a un rendimento del
4,18% - dato dalla differenza tra 4,28%, il rendimento corrispondente al prezzo
massimo accolto in asta (95,90), e 10bp -
… continua Aggiudicazione
Quantità e prezzi di aggiudicazione
Pmp
(di aggiudicazione)
… continua Risultati d’asta