FORME DI
FINANZIAMENTO
TRADIZIONALI E
INNOVATIVE Il quadro normativo
di riferimento
Avv. Alessandro Engst
Roma
22 Settembre 2005
SVILUPPO LAZIO
Strumenti “tradizionali” di finanziamento
Mutui
Aperture di Credito
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Prestiti
Obbligazionari
Mutui ed Aperture di Credito - Elementi
comuni di disciplina (Artt. 204 e 205-bis Tuel)
 Presupposti
Art. 203 Tuel
 Individuazione della
controparte
 Approvazione del
rendiconto dell’esercizio
del penultimo anno
precedente quello di
assunzione della relativa
delibera
 Approvazione del
bilancio di previsione
annuale nel quale sono
incluse le relative spese
 Requisiti del contratto
 Sistema di ammortamento
 Limiti di indebitamento
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Mutui ed Aperture di Credito - Elementi
comuni di disciplina (Artt. 204 e 205-bis Tuel)
 Presupposti
 Individuazione della
controparte
 Requisiti del contratto
 Sistema di ammortamento
 Limiti di indebitamento
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D.Lgs. 157/95
 Obbligo di individuare
l’istituto mutuante
secondo procedure di
evidenza pubblica (o in
ogni caso mediante
procedure di obiettivo
confronto concorrenziale)
per importi superiori a
200.000 euro
Mutui ed Aperture di Credito - Elementi
comuni di disciplina (Artt. 204 e 205-bis Tuel)
 Presupposti
 Individuazione della
controparte
Per i contratti stipulati con
istituti diversi da Cassa
Depositi e Prestiti
 Forma pubblica
 Requisiti del contratto
 Sistema di ammortamento
 Limiti di indebitamento
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 Indicazione della
“natura” della spesa da
finanziare ed evidenza
dell’avvenuta
approvazione del progetto
definitivo o esecutivo
Mutui ed Aperture di Credito - Elementi
comuni di disciplina (Artt. 204 e 205-bis Tuel)
 Presupposti
 Individuazione della
controparte
 Requisiti del contratto
 Sistema di ammortamento
 Limiti di indebitamento
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 Durata minima di
ammortamento pari a
cinque anni (con
decorrenza dal 1° gennaio o
dal 1° luglio)
 Rate di ammortamento
comprensive di capitale e
interessi sin dal primo anno
(eventuali interessi di
preammortamento
corrisposti con la prima
rata)
Mutui ed Aperture di Credito - Elementi
comuni di disciplina (Artt. 204 e 205-bis Tuel)
 Presupposti
 Individuazione della
controparte
 Requisiti del contratto
 Sistema di ammortamento
 Limiti di indebitamento
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Artt. 204 e 205-bis Tuel
 L’importo complessivo
annuale degli interessi
relativi alla nuova passività,
alle passività in essere
(mutui o prestiti
obbligazionari) e alle
garanzie rilasciate deve
essere  12% delle entrate
relative ai primi tre titoli del
rendiconto del penultimo
anno precedente quello in
cui la nuova passività è
assunta
Aperture di Credito
“Contratto col quale la banca si obbliga a
tenere a disposizione dell’altra parte una
somma di denaro per un dato periodo di
tempo” (Art. 1842 Codice Civile)
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Aperture di Credito - Peculiarità
 Disciplina
 Prospettive di utilizzo
 L’Ente può richiedere
l’erogazione di qualsiasi
importo all’interno del plafond
entro tre anni dalla stipula
 Gli interessi sono dovuti
esclusivamente sulle somme
“tirate” dall’Ente (ai fini del
limite di indebitamento il
valore degli interessi è
calcolato con riferimento
all’importo complessivo)
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Aperture di Credito - Peculiarità
 Disciplina
 Prospettive di utilizzo
• Maggiore flessibilità al
fine di rapportare l’onere
finanziario a carico
dell’Ente alle effettive
esigenze di spesa
• Apertura di credito con
importo massimo
incrementabile
• Utilizzo congiunto con
altri strumenti di
finanziamento (bond)
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Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità e soggetti
autorizzati
 Finanziamento degli
investimenti
 Individuazione della
controparte
 Rinegoziazione delle
passività esistenti
 Condizioni e caratteristiche
 Provincie, comuni
città metropolitane ed
unioni di comuni,
comunità montane e
consorzi locali
 Prospettive
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Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità
 Individuazione della
controparte
 Condizioni e caratteristiche
 Prospettive
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D.Lgs. 157/95 (Art. 5,
comma 2, lett. d)
 Esclusione dell’obbligo
di esperire procedure di
evidenza pubblica per i
contratti aventi ad
oggetto servizi finanziari
relativi all’emissione,
all’acquisto ed al
trasferimento di titoli
Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità
 Individuazione della
controparte
 Condizioni e caratteristiche
 Prospettive
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• Assenza di situazioni di
dissesto o di deficitarietà
strutturale
• Assenza di un
disavanzo di
amministrazione
risultante dal rendiconto
del penultimo esercizio
precedente l’emissione
Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità
 Individuazione della
controparte
 Condizioni e caratteristiche
 Prospettive
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• Approvazione del
bilancio di previsione
dell’esercizio in cui è
prevista l’emissione
• Rispetto del limite di
indebitamento del 12 per
cento, calcolato con
riferimento all’importo
complessivo
dell’emissione
Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità
 Individuazione della
controparte
 Condizioni e caratteristiche
 Prospettive
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• Importo dell’emissione
corrispondente al valore
dell’investimento cui è
finalizzato
• Durata non inferiore a
cinque anni
•Possibilità di
abbinamento a warrant o
di convertibilità in azioni
di società possedute
Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità
 Individuazione della
controparte
 Condizioni e caratteristiche
 Prospettive
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• Flessibilità nella
determinazione del
prezzo di emissione
(abrogato obbligo di
emettere “alla pari”)
• Retrocessione della
ritenuta fiscale (50% del
12,50%)
Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità
 Individuazione della
controparte
 Condizioni e caratteristiche
 Prospettive
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• Possibilità di
abbinamento a warrant o
di convertibilità in azioni
di società possedute
dall’Ente
• Ammortamento con
rimborso del capitale in
un unica soluzione a
scadenza (bullet) o con
rimborso del capitale
dalla prima cedola (alla
francese)
Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità
 Individuazione della
controparte
 Condizioni e caratteristiche
 Prospettive
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• In caso di emissione
bullet, previa costituzione
di un fondo di
ammortamento (sinking
fund) o conclusione di uno
swap per l’ammortamento
del debito
• Rimborso anticipato
consentito esclusivamente
tramite dismissione di
cespiti patrimoniali
Prestiti Obbligazionari (Art. 35 Legge 724/94 D.M. n. 420/1996)
 Finalità
 Individuazione della
controparte
 Condizioni e caratteristiche
 Prospettive
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- Possibile eliminazione
della retrocessione
dell’imposta sostitutiva
- Emissioni
obbligazionarie in pool
Emissioni Obbligazionarie in pool (Art. 207,
comma 1-bis Tuel)
“A fronte di operazioni di emissione di prestiti
obbligazionari effettuate congiuntamente da più
enti locali, gli enti capofila possono procedere al
rilascio di garanzia fideiussoria riferita all’insieme
delle operazioni stesse. Contestualmente gli altri
enti emittenti rilasciano garanzia fideiussoria a
favore dell’ente capofila in relazione alla quota
parte dei prestiti di propria competenza”
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Emissioni Obbligazionarie in pool (Art. 207,
comma 1-bis Tuel)
 Disciplina
 Prospettive
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• Garanzia dell’ente
capofila
• Contro garanzia proquota degli enti
partecipanti al consorzio
Emissioni Obbligazionarie in pool (Art. 207,
comma 1-bis Tuel)
 Disciplina
 Prospettive
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• Ai fini del limite di
indebitamento la
garanzia prestata
dall’ente capofila
concorre solo per la
quota parte di
competenza
Le Emissioni Obbligazionarie in Pool
 Disciplina
 Prospettive
- Possibilità di creare una
politica di liability
management a livello
territoriale
- Possibilità di predisporre
programmi di emissione
EMTN in pool o
comunque garantire una
maggiore visibilità
dell’operazione sui
mercati finanziari
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Contatti
Avv. Alessandro Engst
Simmons & Simmons
[email protected]
Tel. 06 80. 955.1
Fax 06 80. 955.955
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