Prof. Roberto BOTTIGLIA
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Il processo di sviluppo e la
capacità di rimborso dell’impresa
Obiettivi di crescita nel
medio e lungo termine
Strategie produttive
e competitive
Strategie finanziarie
Processo di investimento
Decisioni di copertura
Flussi di reddito
Flussi finanziari
COERENZA
Sviluppo in autonomia
Capacità di far fronte agli
Impegni con i finanziatori
Capacità di rimborso nel
medio e lungo termine
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Aspetti economici
Aspetti finanziari
Il modello esplicativo di
funzionamento del sistema
Tasso di
indebitamento
Saggio di redditività
del capitale investito
Attrattività
dell’impresa
Volume di
produzione/vendita
Tasso di
investimento
ΔNA/NAL
Situazione del
mercato del credito
Effetto fiscale
Patrimonio
tecnologico
commerciale
Saggio di
distribuzione
dell’utile [d]
Saggio di variazione
dei mezzi propri per
vendita nuove azioni
[NE/E]
Tasso di crescita
compatibile coi mezzi
propri
Politiche di investimento
in capitale fisso
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Costo
dell’indebitamento
Saggio di redditività
dei mezzi propri
(ROE)
Saggio di
autofinanziamento
[ROE(1-d)]
Saggio di variazione
dei mezzi propri
[ROE(1-d) + NE/E]
Il contenuto delle strategie
economiche e finanziarie
Assicurare rendimenti adeguati a
chi conferisce il capitale di rischio
Promuovere la competitività di
imprese assicurando le risorse
necessarie allo sviluppo
INVESTIMENTO
DECISIONI DI:
FINANZIAMENTO
Contenere il rischio finanziario
entro limiti accettabili
DIVIDENDO
Preservare adeguati margini di
flessibilità
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Difendere le condizioni di
autonomia di impresa
Compatibilità tra obiettivi / aspetti
economici e finanziari
Margine di redditività
delle vendite
Risultato operativo
Obiettivo di fatturato
Investimenti in
capitale
circolante netto
Oneri
finanziari
Investimenti in
capitale
immobilizzato
ammortamenti
imposta
Obiettivo di
distribuzione
dividendi
Obiettivi di indebitamento
per mezzi terzi/mezzi propri
Risorse finanziarie richieste
Utili indivisi
Addizionale capacità
Di indebitamento
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Risorse finanziarie disponibili
Nuovi debiti
Emissione nuove azioni
Leva finanziaria
2 formulazioni
- OF )
(RO
CI
D
1
RN = RO + D
x
CN
CI
CN
2
RN = RO
CI
RN
x
x
CN
CI
CN
RO
RO = REDDITO OPERATIVO
CI = CAPITALE INVESTITO
OF = ONERI FINANZIARI
D = DEBITI
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Leva finanziaria
La formula
2
è contabilmente verificata
La formula
1
è verificata se:
RO, OF e RN sono considerati TUTTI al lordo o
netto delle conseguenze fiscali
TUTTI al
Non esistono sopravvenienze o insussistenze o attive o passive
Non esistono oneri e proventi extragestionali diversi da OF e imposte
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Leva finanziaria
Se
ROA > OF
D
Leva positiva
Sono preferibili strutture finanziarie con elevato
Se
ROA < OF
D
Leva negativa
Sono preferibili strutture finanziarie con basso
ROA – OF/D
D/CN
D/CN
= MARGINE DI SICUREZZA
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Margine di sicurezza
Successo dei prodotti
RO
V
ROA
EQUILIBRIO
COSTI RICAVI
OPERATIVI
Competitività
dell’impresa
Efficienza operativa /
produttività
DIPENDE DA:
Politiche di investimento
V
CI
EFFICIENZA
NELL’UTILIZZO
DEL CAPITALE
INVESTITO
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Sfruttamento della
capacità produttiva
Efficienza nella
gestione del capitale
circolante
Margine di sicurezza
OF/D
DIPENDE DA:
CONDIZIONI DEL MERCATO
FINANZIARIO
Ciclo economico
Politiche monetarie
COMPOSIZIONE DELLE FONTI
DI FINANZIAMENTO
Offerta di servizi finanziari
Diversificazione delle fonti
Dimensioni economiche
CAPACITA’ / POTERE
CONTRATTUALE DELL’IMPRESA Struttura finanziaria
Capacità di gestione
Organizzazione della
funzione amministrativa e
finanziaria
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Composizione delle fonti di
finanziamento
Forme tecniche
diversificazione
OBIETTIVI
tipologia
Intermediari
numero
Struttura contrattuale
flessibilità
durata
costi
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Composizione delle fonti di
finanziamento
ASPETTI TECNICI
Durata
Forma tecnica
Modalità di erogazione
Modalità di rimborso
Garanzie
Valute
Formule di tasso
Strumenti contrattuali per la
gestione dei rischi di
interesse
cambio
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Volume e tasso di crescita delle
vendite, intensità di capitale, margine
di autofinanziamento lungo il ciclo di
vita del prodotto
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Fatturato, flussi di cassa e utile nelle
varie fasi del ciclo di vita del settore
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Flussi di cassa nelle varie fasi del
ciclo di vita del prodotto
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Obiettivi economico-finanziari
nelle fasi del ciclo di vita
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento