FINANZIAMENTI DI AZIENDE
RISULTATI DEL 29/11/2007
Si ricorda agli studenti che:
1. la registrazione sul libretto avverrà in data 5/12/2007 H. 13.30 AULA 22.
Si ricorda, inoltre, che la registrazione sul verbale avverrà con la procedura
automatica il 5/12/2007. Su tale verbale, saranno automaticamente registrati
tutti gli studenti che avranno riportato una votazione pari o superiore a
18/30. Lo studente che: intende rifiutare il voto DEVE farlo presente al
docente entro il giorno 5/12/2007 ore 8.30 via mail con il seguente
oggetto RIFIUTO FINANZIAMENTI …DATA ESAME…
2. Per coloro che non potessero il 5/12/2007, la registrazione sul libretto verrà
effettuata anche DURANTE I RICEVIMENTI DEI DOCENTI FINO
ALLA FINE DI GENNAIO 2008. Dopo tale data non sarà effettuata più
alcuna registrazione CON L’EVENTUALE POSSIBILITA’ DI
ANNULLAMENTO DELL’ESAME
3. la registrazione dell’esame senza aver ottemperato al sostenimento
delle propedeuticità stabilite dal Consiglio di Facoltà comporta
l’annullamento dell’esame e la necessità di doverlo rifare
4. durante la registrazione e SOLO IN TALE DATA è possibile VISIONARE
I COMPITI.
Di seguito l’esito della prova
E ALLA FINE IL TESTO E LA SOLUZIONE DELL’ESAME
CODICE ESAME 6502 3 cfu
Cognome
ALBERGONI
ANTIBELLI
BACCHETTI
BARZAGHI
BASCHENIS
BAZZANA
BELOTTI
BENA
BETSEM A
TOMBI
BONZI
BRAVI
BRIGNOLI
CARNE
CINCINELLI
COLASANTE
COLLEONI
COSSALI
CROTTI
FACCHINETTI
FALL
FOGLIENI
FRAGOMENI
GAVAZZI
Nome
CHIARA
ROBERTO
VALENTINA
PAOLA
DANIELE
CHIARA
DANIELE
LARA
JULIENNE AIMEE
FRANCESCA
JACOPO
MICHELA
DORIANA
PETER
SIRIO
LUCA
GIACOMO
ALESSANDRA
CLAUDIO
DEMBA
MARCO
MICAELA
MARCO
Matricola
49292
47139
48548
48427
40197
43217
47245
43534
voto
INS
19
INS
23
RIT
22
23
INS
46375
34656
39846
47744
32585
47820
48262
38728
37390
48050
35633
51189
50691
32911
44170
INS
INS
23
21
INS
22
19
18
19
20
22
INS
18
INS
19
GHISLANDI
GRIGIS
GRITTI
HURIC
KINDO
MAZZOCCHI
MILANI
PEREGO
PICCININI
PIROTTA
SALEM
SANGALETTI
SPINELLA
TANDI
ZANCHI
ROBERTA
ENRICO
ALFIO
NEDIM
AMSA
PAOLA
JULIA
STEFANIA
ELEONORA
MARIANNA
ANDREA
ZENA
MARCO
ANTONIO
ALESSANDRO
ALICE
CODICE 17006 6 cfu
SECONDA PARTE)
Cognome
ANDRIOLETTI
ANTONIELLO
BETTINAGLIO
FEDERICI
FINI
FONTANA
FORZENIGO
GAVERINI
GELMINI
GHIDONI
LEONI
LOCATELLI
MARIANI
PASINELLI
ROTA
ROTA
SARONNI
SCANZI
SEVERGNINI
STORNANTE
VITALI
VITALI
ZANOTTI
ZUNTINI
48509
48472
32925
49102
52152
39187
38555
47986
18
INS
INS
INS
INS
INS
22
19
47873
48424
42910
43886
43505
39481
35809
INS
21
INS
23
INS
INS
18
(IL VOTO è GIA’ LA MEDIA TRA PRIMA E
Nome
LUIGI
CLAUDIA
SERENA
ALESSANDRA
VERONICA
IRENE
GIANLUCA
ANDREA
MANUEL
MARTA
DANIELA
EMANUELE
MARTINA
VALENTINA
NADIA
ELEONORA
ALICE
ROBERTA
CLAUDIA
MATTEO
FEDERICA
MICHELE
DANIELE
ALIGI
Matricola
44147
49712
48387
48206
48022
43443
43324
49688
44917
43311
43456
38996
48258
48376
49800
47901
47875
49809
43309
48253
42795
50055
48044
43438
VOTO
28
30 LODE
30
28
26
21
27
30 LODE
25
INS
23
19
30 LODE
25
28
28
24
30
INS
18
RIT
28
INS
25
Nel 2007 il quoziente di indebitamento della spa Emme spa è sceso da
3 a 2,4, mentre la redditività del capitale investito è rimasta invariata al
12%.
ESAME DEL 29/11/2007
Determinare la variazione del ROE nell’ipotesi che, in entrambi gli
anni, il reddito netto sia pari al 50% di quello operativo.
COGNOME………………………………..NOME……………………MATR……
Successivamente si calcoli di quanto sarebbe dovuto aumentare il
rendimento del capitale investito per garantire, anche nel 2007, la
stessa redditività del capitale proprio del 2006.
NB Si avvisano gli studenti che l’esame, ancorchè registrato sul libretto, sarà
invalidato qualora non siano state rispettate le propedeuticità deliberate dal
Consiglio di Facoltà. Si ricorda altresì che l’annullamento dell’esame
comporterà la necessità di doverlo risostenere integralmente.
Durata della prova: 50 minuti
Esercizio
Esercizio 2
Il testo NON è da riconsegnare
Il rendiconto finanziario di liquidità del 2006 della società Prati presenta i seguenti
dati:
1
FONTI
reddito operativo
-imposte
+ammortamenti
+canoni leasing
Flusso CCNO gest.carat.
+/-variaz. CCNO
Flusso cassa gest.carat.
Rispondere sinteticamente ai seguenti quesiti, documentando la risposta:
QUESITO
RISPOSTA
Valutare il merito creditizio di 2 imprese di cui si conoscono le seguenti
informazioni:
N
N+1
ALFA
fatturato
10.000
14.000
Utile netto
500
1.000
BETA
fatturato
Utile netto
N
60.000
2.000
N+1
90.000
3.200
Determinare il Flusso di Cassa prodotto dalla gestione caratteristica della
società Alfa, date le seguenti informazioni:
utile netto d’esercizio
220
imposte
80
oneri finanziari di compet. 60
variaz.ratei pass.su OF
+ 10
costruzioni interne
120
variaz.CCNO
+ 100
ammortamenti
100
accantonamenti f.di rischi
30
canoni leasing pagati
10
variaz.risconti att.su leas. + 4
Date le seguenti informazioni, valutare il merito creditizio della Import spa:
EBITDA/OF = 1,5
EBIT/OF = 0,9
Quoziente di indebitamento = 0,80
ROI = 4,5%
ROD = 4%
………………..
………..
-
-
N
20.000
4.000
14.000
1.000
31.000
2.000
29.000
Finanziamenti
aumento capitale sociale
sovraprezzo
finanziamenti bancari b/t.
finanziamenti bancari m/l t.
10.000
2.000
5.800
11.000
totale fonti
57.800
%
IMPIEGHI
Investimenti
Impianti e macchimari
32.700
57%
Rimborsi finanziamenti
quota capitale mutui pass.
10.000
17%
10.000
4.000
1.000
17%
7%
2%
50% Remuneraz. finanziarie
oneri finanziari
dividendi
17% canoni leasing
3%
10%
19% totale impieghi
variazione liquidità
100% totale a pareggio
N
%
57.700 100%
0%
100
57.800 100%
Noti i valori patrimoniali al 31/12/2005, indicati di seguito, completare lo Stato
Patrimoniale dell’impresa al 31/12/2006
SITUAZIONE PATRIMONIALE GESTIONALE
2005
2006
calcoli
CCNO
79.500
Attivo Fisso netto
120.000
Liquidità
500
capitale investito
200.000
debiti finanziari b/t.
55.000
debiti finanziari m/l t.
80.000
capitale sociale
50.000
Riserve
10.000
reddito d'esercizio
5.000
totale fonti finanziam. 200.000
Successivamente si esprima poi un giudizio motivato sulla sua situazione
finanziaria.
Esercizio 3
SOLUZIONI Esame 29/11/2007
Determinare la variazione del fatturato della Boschi spa nell’anno 2007, sapendo
che:
CCNC
ciclo circolante
rischio complessivo
rischio operativo
2006
9.000
60
2007
12.600
70
6
3
Calcolare inoltre il reddito netto e quello operativo del 2007, sapendo che l’utile
netto realizzato nel 2006 è stato 4.000
Soluzione esercizio
1
QUESITO
RISPOSTA
Valutare il merito creditizio di 2
imprese di cui si conoscono le
seguenti informazioni:
N
N+1
ALFA
fatturato
10.000 14.000
Utile
500
1.000
netto
BETA
fatturato
Utile
netto
N
60.000
2.000
N+1
90.000
3.200
E’ meglio finanziare var.RE = var.V * rischio compl.
la soc.Beta il cui
rischio compl.= var.RE / var.V
rischio complessivo
ALFA:
è minore
100% = 40% * rischio compl.
rischio compl.= 2,5
BETA:
60% = 50% * rischio compl.
rischio compl.= 1,2
Determinare il Flusso di Cassa F.C. gest.caratt. =
prodotto
dalla
gestione 286
caratteristica della società Alfa,
date le seguenti informazioni:
utile
netto
d’esercizio
220
imposte
80
oneri finanziari di compet. 60
variaz.ratei pass.su OF
+
10
costruzioni
interne
120
variaz.CCNO
+
100
ammortamenti
100
accantonamenti
f.di
rischi
30
canoni
leasing
pagati
10
variaz.risconti att.su leas.
+
4
E’ troppo rischioso
Date le seguenti
finanziare la
informazioni, valutare il
società…
merito creditizio della Import
spa:
EBITDA/OF = 1,5
EBIT/OF = 0,9
Quoziente di indebitamento
= 0,80
ROI = 4,5%
ROD = 4%
MOTIVAZIONI E CALCOLI
Utile netto
+ OF compet.
RO netto
+ammort.
+ canoni leasing comp.
= FCCNO gest.car.
– var.CCNO
= FC gest.car.
220
+ 60
280
+ 100
+6
386
- 100
286
…perché, pur essendo poco
indebitata e pur avendo la
possibilità di sfruttare l’effetto
positivo di leva finanziaria, ha una
bassa redditività degli investimenti:
il reddito operativo è insufficiente a
coprire il costo del debito ed anche
EBITDA, che dovrebbe essere più
vicino al FC gest.caratt,.è molto
basso.
Nel 2007 il quoziente di
ndebitamento della spa
Emme spa è sceso da 3 a
2,4, mentre la redditività del
capitale investito è rimasta
invariata al 12%.
Determinare la variazione del
ROE nell’ipotesi che, in
entrambi gli anni, il reddito
netto sia pari al 50% di
quello operativo.
Successivamente si calcoli
di quanto sarebbe dovuto
aumentare il rendimento del
capitale investito per
garantire, anche nel 2007, la
stessa redditività del capitale
proprio del 2006.
Soluzione esercizio
Il ROE è sceso da
24% al 20,40% a
causa del minor
sfruttamento della
leva finanziaria.
Se D/E = 3
Se D/E = 2,4
leverage
K/E = 4 = leverage
K/E = 3,4 =
ROE = ROI * leverage * Tigex
La redditività del 2006: ROE = 12%* 4 * 0,50 = 24%
capitale
proprio
sarebbe
rimasta 2007: ROE = 12%* 3,4 * 0,50 =
invariata solo se il 20,40%
ROI fosse passato
dal 12% al 14,12%.
2007: 24% = ROI * 3,4 * 0,50
ROI = 14,12%
2
SITUAZIONE PATRIMONIALE GESTIONALE
2005
2006
calcoli
CCNO
79.500
81.500 val.iniz.+ var.CCNO
Attivo Fisso netto
120.000 138.700 val.iniz.+ nuovi invest.-ammort.
liquidità
500
600 val.iniz.+ var.liquidità
capitale investito
200.000 220.800
debiti finanziari b/t.
55.000
60.800 val.iniz.+ nuovi finanz.-rimborsi
debiti finanziari m/l t.
80.000
81.000 val.iniz.+ nuovi finanz.-rimborsi .
capitale sociale
50.000
60.000 val.iniz.+ aumento
riserve
10.000
13.000 val.iniz.+ utile N - divid.+ sovrapprez.
reddito d'esercizio
5.000
6.000 reddito operativo- oneri fin.- imposte
totale fonti finanziam.
200.000 220.800
La situazione finanziaria della società è buona: la gestione caratteristica genera
risorse finanziarie sufficienti a remunerare i finanziatori, a rimborsare parte dei
vecchi prestiti in scadenza e a finanziare, anche se in misura ridotta, i nuovi
investimenti.
L’impresa ha infatti impiegato il 57% delle risorse finanziarie prodotte dalla sua
gestione in nuovi investimenti, che ha finanziato sia con capitale proprio, che di
debito, mantenendo sostanzialmente invariato il rapporto di indebitamento.
L’acquisto di nuovi impianti evidenzia che la società è in fase di espansione.
Soluzione esercizio
3
vendite gg
vendite annue
formula
CCNC/ciclo circol.
Vgg*365
variazione fatturato
differenza
var. % fatt.
var.fatt./V2006
2006
150
54.750
2007
180
65.700
10.950
20%
var.% RE
var.% fatt*risch.compl.
RE
rischio finanziario
RO
RE2006 *(1+var%RE)
rischio compl./rischio operativo
RE * rischio finanz.
120%
4.000
8.800
2
17.600