Risk and Accounting
Hedge accounting
Marco Venuti
2013
Agenda
 Introduzione
 Linee generali
 Fair Value e Cash Flow Hedges
 Copertura investimento in valuta estera
 Conclusione di una copertura
 Efficacia
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HEDGE ACCOUNTING
Introduzione
Le operazioni di copertura sono
operazioni con le quali un’impresa
“neutralizza” gli effetti economici o
finanziari derivanti dalla variazione di
parametri di rischio (prezzi, indici, tassi
di interesse)
La rilevazione in bilancio delle operazioni
di copertura richiede, in generale,
un’eccezione alle regole ordinarie di
rappresentazione dei fenomeni aziendali:
Risulta necessario valutare secondo il
medesimo criterio sia gli strumenti coperti
sia quelli di copertura
IAS 39 prevede che gli
strumenti derivati
debbano sempre essere
valutati al fair value
Strumento coperto e di
copertura devono
essere valutati secondo
il medesimo criterio
Fair Value Hedge
Hedge
Accounting
Cash Flow Hedge:
Copertura investimento
netto in valuta estera
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HEDGE ACCOUNTING
Linee generali
In presenza di specifici requisiti, due strumenti finanziari possono essere legati da una relazione
di copertura (hedging), in virtù della quale sono registrati in bilancio secondo appositi criteri
contabili (hedge accounting) (*)
Ai fini dell’applicazione dell’hedge accounting occorre:
1.
Identificare il tipo di copertura – fair value o cash flow
2.
Identificare la posta coperta
3.
Identificare la natura del rischio da coprire
4.
Identificare gli strumenti di copertura
5.
Dimostrare che la copertura è e continuerà ad essere efficace (**)
6.
Documentare la relazione di copertura incorporandovi la gestione dei rischi di gruppo
e la strategia da utilizzare per la copertura.(***)
(*) I derivati devono essere rilevati nel bilancio al fair value. Fino a quando non si applica l’hedge accounting, tutti i cambiamenti del
fair value devono essere contabilizzati nel conto economico dell’esercizio corrente.
(**) Una copertura si definisce efficace se, dal momento in cui è posta in essere, i cambiamenti del fair value o dei cash flow della
posta coperta sono compensati dai cambiamenti del fair value o dei cash flow dello strumento di copertura. In particolare la copertura
è efficace se il rapporto tra la variazione del fair value o dei flussi dell’elemento coperto e dello strumento di copertura è compreso tra
125% e 80%.
(***) Tali elementi definiscono la copertura “qualificata”, funzionale all’applicazione dell’hedge accounting
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HEDGE ACCOUNTING
Linee generali
TIPOLOGIE DI COPERTURA
Fair value hedge:
copertura dell’esposizione alla variazione del fair value di un’attività o passività o di
una parte di esse, attribuibile ad un particolare rischio.
Cash flow hedge:
copertura dell’esposizione a variazioni dei flussi di cassa attribuibili a particolari rischi
associati con attività e passività rilevati a bilancio, impegni o transazioni previste.
Copertura dell’investimento netto:
in una valuta estera: copertura degli effetti di un investimento espresso in valuta
estera.
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HEDGE ACCOUNTING
Linee generali
ESEMPI DI FAIR VALUE HEDGE
Titolo di debito a tasso fisso emesso dalla società e coperto attraverso l’utilizzo di un
interest rate swap che riceve fisso e paga variabile. Ciò protegge il fair value del titolo
di debito contro i cambiamenti dei tassi di interesse
Azioni possedute “available for sale” coperte attraverso l’acquisto di una opzione put.
Ciò protegge contro la riduzione del fair value delle azioni al di sotto di un livello predetermitato.
ESEMPI DI CASH FLOW HEDGE
Titolo di debito a tasso variabile emesso da una società e coperto attraverso l’utilizzo di
un interest rate swap che paga fisso e riceve variabile. Ciò preserva i cash flow futuri
che dovranno essere pagati sul titolo di debito a fronte di cambiamenti del tasso di
interesse
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HEDGE ACCOUNTING
Fair Value e Cash Flow Hedges
Fair value hedges
Cash flow hedges
1. Il profitto o la perdita sullo strumento di 1. Il profitto o la perdita sullo strumento di
copertura è immediatamente rilevato/a nel
copertura che è pienamente efficace è
C/E
inizialmente rilevata in una voce del
patrimonio netto passando per OCI
2. La posta coperta è rettificata per il 2. Nessuna rettifica è apportata alla posta
cambiamento del fair value dovuto al
coperta
rischio coperto e il profitto o la perdita
viene immediatamente rilevato/a nel C/E
3.
Per definizione, l’inefficacia della 3. L’utile o la perdita sullo strumento di
copertura è iscritta immediatamente nel
copertura che non è efficace è
C/E
immediatamente compresa nel C/E
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HEDGE ACCOUNTING
Fair Value e Cash Flow Hedges
Cash flow hedges
4. Al manifestarsi degli effetti della posta
coperta sui risultati economici, la quota
parte di riserva di patrimonio netto, che
rappresenta la compensazione della
copertura è iscritta a conto economico
5. Nel caso di una una transazione coperta
futura o di un impegno irrevocabile
dell’impresa che determina la creazione di
un’attività o una passività, la riserva
accantonata nel patrimonio netto è prima
trasferita come una rettifica al valore
contabile dell’attività o passività.
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HEDGE ACCOUNTING
Copertura investimento in valuta estera
CONTABILIZZAZIONE DELLA COPERTURA DI UN INVESTIMENTO IN VALUTA
ESTERA
Il concetto è stato introdotto dallo IAS 21 – “L’effetto dei cambiamenti nei tassi di
cambio”
Non ricade nella definizione né di un fair value né di un cash flow hedge
Permette di designare un derivato come una copertura dei movimenti in divisa
estera per un investimento netto in una società straniera
Una quota rilevante di qualsiasi profitto o perdita sullo strumento finanziario è
contabilizzata nel patrimonio netto come nei cash flow hedge
Le somme registrate in contropartita all’OIC (e quindi a patrimonio netto)
rimangono ferme fino a quando l’investimento è venduto ovvero in tutto o in parte
trasferito a conto economico
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HEDGE ACCOUNTING
Conclusione di una copertura
Lo strumento di copertura scade o è venduto, concluso o esercitato
Si ritiene che la transazione prevista che era soggetta a copertura non accada più
La copertura non rispetta più i requisiti per la sua qualificazione
La ragione principale per il “fallimento” di una relazione di copertura è da ricercare nella
mancanza del requisito di efficacia
Fair value hedges
Cash flow hedges e net investment hedges
1. I profitti o le perdite future sullo strumento di 1. I profitti e le perdite future sullo strumento di
copertura sono immediatamente rilevate, come in
copertura sono considerate immediatamente nel
precedenza, nel C/E (il trattamento contabile non
C/E anziché nel patrimonio netto
cambia)
2. La posta coperta non è più rettificata per i
cambiamenti nel fair value dovuti al rischio di
copertura. Alla conclusione, il valore di iscrizione in
bilancio della posta coperta diventa il suo nuovo
costo base. Pertanto è contabilizzato come uno
strumento finanziario standard secondo lo IAS 39
2. Non c’è alcun impatto sulla posta coperta in quanto
non è stato mai rettificato a causa dell’hedge
accounting
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HEDGE ACCOUNTING
Efficacia
Efficacia della copertura
L’efficacia della copertura deve essere misurata ogni qualvolta la società predispone una
situazione infraannuale o il bilancio annuale
Si raccomanda, mensilmente o trimestralmente, di svolgere test per rilevare, nello stadio
iniziale, qualsiasi tipologia di problemi ed adottare le opportune azioni correttive
Criteri chiave
Ci sono due criteri per valutare l’efficacia della copertura:
Efficacia prospettica – L’efficacia della copertura è attesa nella fase iniziale e nel corso del
periodo; e
Efficacia retrospettiva – La copertura è stata realmente efficace nel periodo.
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HEDGE ACCOUNTING
Efficacia
Fonti di inefficacia
Valore nozionale
Data di scadenza
Data di rideterminazione del
prezzo/dei tassi
Data di scadenza dei cash flow
Base sottostante
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HEDGE ACCOUNTING SECONDO LO IAS 39
Efficacia della copertura
Esempio di efficacia retrospettica