Capitolo 2
Contabilità nazionale
e bilancia dei
pagamenti
preparato da Thomas Bishop
(adattamento italiano di Rosario Crinò)
1
Struttura della presentazione
• Sistema di contabilità nazionale

Misure del reddito nazionale

Misure del valore della produzione

Misure del valore della spesa
• Risparmi ed investimenti nazionali e conto
corrente
• Conti della bilancia dei pagamenti
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2-2
Sistema di contabilità nazionale
• Registra il valore del reddito nazionale che
risulta dalla produzione e dalla spesa

I produttori percepiscono reddito dagli acquirenti,
che spendono per l’acquisto di beni e servizi

Valore della spesa degli acquirenti = valore del
reddito percepito dai venditori = valore della
produzione

Il reddito nazionale viene spesso definito come il
reddito percepito dai fattori di produzione di un
paese
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2-3
Sistema di contabilità nazionale: PNL
• Il Prodotto Nazionale Lordo (PNL) è il valore
di tutti i beni e servizi finali prodotti dai fattori
produttivi di un paese in un dato arco
temporale

Quali sono i fattori di produzione? Lavoratori
(lavoro), capitale fisico (come fabbriche e
attrezzature), risorse naturali e altri input utilizzati
per produrre beni e servizi

Il valore dei beni e servizi finali prodotti dai
lavoratori, dal capitale e dalle risorse naturali
statunitensi è incluso nel computo del PNL
americano
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2-4
Sistema di contabilità nazionale: PNL
(cont.)
•
Il PNL viene calcolato sommando il valore
della spesa nei beni e servizi finali prodotti
•
Esistono 4 tipi di spesa:
Consumo: spesa dei residenti domestici
2. Investimento: spesa delle imprese in attrezzature
e macchinari
3. Spesa pubblica: spesa del governo in beni e
servizi
4. Saldo del conto corrente (esportazioni meno
importazioni): spesa netta dei residenti esteri in
beni e servizi domestici
1.
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2-5
Sistema di contabilità nazionale: PNL
(cont.)
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2-6
Sistema di contabilità nazionale
•
Il PNL è una misura del reddito nazionale,
ma una misura più precisa è data dal PNL
aggiustato per i seguenti fattori:
1.
Deprezzamento del capitale, che implica una
perdita di reddito per i titolari del capitale, e
pertanto deve essere sottratto dal PNL
2.
Imposte indirette sugli affari, che riducono il
reddito derivante da attività produttive, e pertanto
devono essere sottratte dal PNL
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2-7
Sistema di contabilità nazionale (cont.)
• Un’altra approssimazione del reddito
nazionale è il Prodotto Interno Lordo (PIL):
• Il Prodotto Interno Lordo misura il valore finale
di tutti i beni e servizi che vengono prodotti in
un paese in un dato arco temporale
• PIL = PNL – pagamenti ai fattori produttivi in
altri paesi + pagamenti ai fattori produttivi da
altri paesi
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2-8
Grado d’apertura
(importazioni ed esportazioni in rapporto al PIL)
50%
45%
Percentage of GDP
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Canada
imports
France
Germany
Italy
Japan
Mexico
UK
US
exports
Importazioni ed esportazioni in % del PIL,
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2000. Fonte: OECD
2-9
PNL = Spesa nei beni e servizi di un
paese
Reddito
Nazionale
= valore
della
produzione
Y =
Cd + Id
+
Gd
+ EX
Spesa
= (C-Cf) + (I-If) + (G-Gf) + EX
= C + I + G + EX – (Cf + If +Gf)
= C + I + G + EX – IM
= C + I + G + CA
Spesa
domestica
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Spesa estera netta
2-10
Spesa e produzione in economia aperta
CA = EX – IM = Y – (C + I + G )
• Quando produzione > spesa domestica, esportazioni
> importazioni: conto corrente > 0, bilancia
commerciale > 0


Quando un paese esporta più di quanto importi, esso
percepisce più reddito dalle esportazioni di quanto ne spenda
in importazioni
La ricchezza estera netta aumenta
• Quando produzione < spesa domestica, esportazioni
< importazioni: conto corrente < 0, bilancia
commerciale < 0


Quando un paese esporta meno di quanto importi, esso
percepisce meno reddito dalle esportazioni di quanto ne
spenda in importazioni
La ricchezza estera netta diminuisce
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2-11
avanzo
Conto corrente degli Stati Uniti in rapporto
al PIL, 1960-2004
2%
1%
0%
disavanzo
-1% 1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
-2%
-3%
-4%
-5%
-6%
anno
Source: Bureau of Economic Analysis, US Department of Commerce
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2-12
Conto corrente degli Stati Uniti,
1960–2004
100
miliardi di dillari
0
-100 1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
-200
-300
-400
-500
-600
-700
anno
Source: Bureau of Economic Analysis, US Department of Commerce
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2-13
Conto corrente degli Stati Uniti,
1960–2004
100
miliardi di dillari
0
-100 1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
-200
-300
-400
-500
-600
-700
anno
Source: Bureau of Economic Analysis, US Department of Commerce
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2-14
Conto corrente e ricchezza estera netta
degli Stati Uniti, 1977–2003
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2-15
Risparmio e conto corrente
• Risparmio nazionale (S) = reddito nazionale
(Y) che non viene speso in consumo (C)
acquisti pubblici (G).
• Y–C–G
• (Y – C – T) + (T – G)
• Sp + Sg = S
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2-16
Qual è la relazione fra conto corrente e
risparmio nazionale?
CA = Y – (C + I + G )
implica
CA = (Y – C – G ) – I
= S – I
Conto corrente = risparmio nazionale – investimento
Conto corrente = investimenti esteri netti
• Un paese che importa più di quanto esporti ha
un risparmio nazionale inferiore
all’investimento
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2-17
Qual è la relazione fra conto corrente e
risparmio nazionale? (cont.)
CA = S – I
oppure
I = S – CA
• I paesi possono finanziare l’investimento sia
risparmiando sia ricevendo fondi dall’estero, in
ammontare pari al disavanzo del conto corrente

Un disavanzo del conto corrente implica un afflusso di
capitali finanziari o un investimento estero netto negativo
• Quando S > I, CA > 0 e l’economia nazionale ha
investimenti esteri netti e deflussi di capitale
finanziario positivi
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2-18
Qual è la relazione fra conto corrente e
risparmio nazionale? (cont.)
CA = Sp + Sg – I
= Sp – disavanzo pubblico – I
• Il disavanzo pubblico rappresenta un
risparmio pubblico negativo

Uguale a G – T
• Un elevato disavanzo pubblico genera un
saldo negativo del conto corrente, a parità di
altre condizioni
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2-19
Relazione negativa fra risparmio pubblico
e conto corrente?
Stati Uniti: conto corrente e risparmi pubblici in % del PIL,
1960-2004
4%
% del PIL
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
1960
1965
1970
1975
1980
current account
1985
1990
1995
2000
public saving
Source: Congressional Budget Office, US Department of Commerce
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2-20
Conti della bilancia dei pagamenti
• I conti della bilancia dei pagamenti registrano
i pagamenti che un paese effettua a, o riceve
da, residenti esteri
• Ogni transazione internazionale viene
registrata due volte: una volta come credito
(+) e una volta come debito (-)
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2-21
Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
• I conti della bilancia dei pagamenti si dividono
in tre sezioni

Conto corrente: registra i flussi di beni e servizi
(importazioni ed esportazioni)

Conto finanziario: registra i flussi di attività
finanziarie (capitale finanziario)

Conto capitale: registra i flussi di categorie
speciali di attività, tipicamente attività non di
mercato, non prodotte, o intangibili, come le
cancellazioni del debito, i diritti d’autore e i
trademarks
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2-22
Esempi di contabilizzazione nella bilancia
dei pagamenti
• Importate un DVD da un produttore
giapponese e pagate con carta di credito
• Il produttore giapponese deposita i fondi sul
suo conto corrente presso una banca a San
Francisco. La banca accredita l’ammontare
del deposito
Acquisto di DVD
–$30
(conto corrente)
Vendita di deposito bancario (credito)
+$30
(conto finanziario)
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2-23
Esempi di contabilizzazione nella bilancia
dei pagamenti (cont.)
• Investite sul mercato azionario giapponese
acquistando azioni della Sony per $500
• La Sony deposita i vostri soldi sul suo conto corrente
presso una banca a Los Angeles. La banca accredita
l’ammontare del deposito
Acquisto di azioni
–$500
(conto finanziario)
Vendita di deposito bancario (credito)
+$500
(conto finanziario)
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2-24
Esempi di contabilizzazione nella bilancia
dei pagamenti (cont.)
• Le banche statunitensi cancellano 100 milioni
di dollari di debito al governo argentino,
attraverso una ristrutturazione del debito
• La riduzione del debito implica un credito sui
conti correnti dell’Argentina
Cancellazione del debito:
–$100 M
trasferimento non di mercato
(conto capitale)
Vendita di deposito bancario (credito)
+$100 M
(conto finanziario)
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2-25
Come si raggiunge il pareggio della
bilancia dei pagamenti?
• In virtù della contabilizzazione a partita
doppia, il pareggio della bilancia dei
pagamenti implica la seguente equazione:
conto corrente +
conto finanziario +
conto capitale = 0
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2-26
Conti della bilancia dei pagamenti
•
•
Ciascuno dei tre conti della bilancia dei pagamenti
può essere disaggregato in modo più dettagliato:
Conto corrente: importazioni ed esportazioni
1.
2.
3.
•
Beni (come i DVD)
Servizi (pagamenti per le prestazioni legali, per i servizi di
trasporto, per i pasti turistici,…)
Flussi di reddito (pagamenti di interessi e dividenti, redditi
percepiti dai lavoratori e dalle imprese che operano in paesi
esteri)
Conto corrente: trasferimenti unilaterali netti

Donazioni (trasferimenti) tra paesi, che non implicano
l’acquisto di beni o servizi e che non rappresentano reddito
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2-27
Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
• Conto capitale: registra trasferimenti di
attività speciali, ma ha dimensioni molto
limitate sia per gli Stati Uniti che per l’Italia
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2-28
Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
• Conto finanziario: differenza fra vendita di attività
nazionali a residenti esteri e acquisti di attività estere
da parte di residenti nazionali
• Afflussi finanziari (di capitale)


I residenti stranieri prestano ai residenti nazionali
acquistando attività nazionali
Le attività detenute da residenti stranieri nel paese sono un
credito (+)
• Deflussi finanziari (di capitale)


I residenti domestici prestano ai residenti esteri acquistando
attività estere
Le attività detenute da residenti nazionali nel paese estero
sono un debito (-)
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2-29
Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
•
Il conto finanziario può essere
disaggregato nelle 3 voci seguenti:
1.
Riserve ufficiali
2.
Altre attività
3.
Discrepanza statistica
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2-30
Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
• Discrepanza statistica

I dati riguardanti una determinata transazione
possono provenire da fonti diverse, che
differiscono per copertura, accuratezza e tempi di
registrazione

Pertanto, nella realtà, solo raramente la bilancia
dei pagamenti raggiunge il pareggio

La discrepanza statistica è la voce che viene
aggiunta al, o sottratta dal, conto finanziario per far
sì che esso bilanci la somma del conto corrente e
del conto capitale
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2-31
Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
• Riserve ufficiali : attività estere detenute
dalle banche centrali come copertura dal
rischio di instabilità dei mercati internazionali

Queste attività includono titoli pubblici, moneta, oro
e conti presso il Fondo Monetario Internazionale

Le riserve ufficiali detenute dalle (vendute alle)
banche centrali estere sono un credito (+)

Le riserve ufficiali detenute dalla (acquistate dalla)
banche centrali nazionale sono un debito (-)
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2-32
Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
• Il valore delle riserve ufficiali, con un segno meno
davanti, è detto bilancia delle transazioni ufficiali o
“bilancia dei pagamenti”


Essa è la somma del conto corrente, del conto capitale, della
parte del conto finanziario non rappresentata da riserve
ufficiali e della discrepanza statistica
Un valore negativo della bilancia delle transazioni ufficiali può
indicare che il paese sta consumando le sue riserve ufficiali o
che esso potrebbe diventare debitore nei confronti delle
banche centrali estere
• La vendita di valuta estera da parte della banca centrale
o l’acquisto di attività domestiche da parte delle banche
centrali estere sono registrati come crediti tra le riserve
ufficiali, e pertanto migliorano il saldo delle transazioni
ufficiali
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2-33
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2-34
I conti della bilancia dei pagamenti degli
Stati Uniti
• Gli Stati Uniti hanno il più alto valore negativo
al mondo della ricchezza estera netta e sono
pertanto il maggiore paese debitore
• Il disavanzo del conto corrente ammontava
nel 2005 a 791 miliardi di dollari; pertanto, la
ricchezza estera netta ha continuato a ridursi
• Il valore delle attività estere detenute dagli
Stati Uniti è cresciuto dal 1980, ma le
passività degli Stati Uniti (debiti nei confronti
dei residenti esteri) sono cresciute più
rapidamente
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2-35
I conti della bilancia dei pagamenti degli
Stati Uniti (cont.)
I conti della bilancia dei pagamenti degli
Stati Uniti (cont.)
• Circa il 70% delle attività estere detenute dagli Stati
Uniti sono denominate in valuta estera, mentre la
quasi totalità delle passività (debito) degli Stati Uniti
sono denominate in dollari
• Le variazioni del tasso di cambio influenzano il valore
della ricchezza estera netta (attività estere lorde
meno passività estere lorde)

Un deprezzamento del dollaro aumenta il valore delle attività
estere detenute dagli Stati Uniti, senza modificare il valore in
dollari delle passività denominate in dollari
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2-37
Riassunto
1. Il PNL di un paese è approssimativamente
uguale al reddito percepito dai suoi fattori di
produzione
2. In economia aperta, il PNL è uguale alla
somma di consumo, investimenti, spesa
pubblica e saldo del conto corrente
3. Il PIL è uguale al PNL meno i pagamenti
netti di reddito ai fattori produttivi dall’estero.
Il PIL misura il valore della produzione
realizzata all’interno dei confini del paese
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2-38
Riassunto (cont.)
4. La differenza tra risparmio e investimento nazionale
è uguale al saldo del conto corrente (esportazioni
meno importazioni)
5. Il saldo del conto corrente è uguale agli investimenti
esteri netti del paese (deflussi netti di attività
finanziarie)
6. I conti della bilancia dei pagamenti registrano i flussi
di beni / servizi e i flussi di attività finanziarie tra
paesi

Si compongono di 3 parti: conto corrente, conto capitale e
conto finanziario, che si bilanciano tra loro

Nel conto corrente vengono registrate le transazioni di beni
e servizi, mentre nel conto finanziario vengono registrate le
transazioni di attività finanziarie
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2-39
Riassunto (cont.)
7.
Le riserve ufficiali costituiscono una voce del conto
finanziario e registrano le attività ufficiali detenute
dalle banche centrali
8.
La bilancia delle transazioni ufficiali è definita come
il valore negativo delle riserve ufficiali e rappresenta
la differenza fra le attività estere detenute dalla
banca centrale e le attività domestiche detenute
dalle banche centrali estere
9.
Gli Stati Uniti sono il maggiore debitore al mondo e
il loro debito estero continua a crescere, in quanto il
loro saldo del conto corrente continua a rimanere
negativo
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2-40
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2-41
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2-42