Risparmio,
investimento e il
sistema finanziario
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Il sistema finanziario
• Il sistema finanziario consiste nel gruppo di
istituzioni interne ad un’economia che aiutano
ad abbinare i risparmi di un individuo con gli
investimenti di un altro.
• Sposta le risorse scarse dell’economia dai
risparmiatori a chi le prende in prestito
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ISTITUZIONI FINANZIARIE
NELL’ECONOMIA
• Il sistema finanziario è costituito da istituzioni
finanziarie che coordinano le azioni di chi
risparmia e di chi investe.
• Le istituzioni finanziarie si possono
raggruppare in due diverse categorie: i mercati
finanziari e gli intermediari finanziari
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ISTITUZIONI FINANZIARIE
NELL’ECONOMIA
• Mercati finanziari
• Mercati azionari
• Mercati obbligazionari
• Intermediari finanziari
• Banche
• Fondi comuni
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IL PIL e IL BENESSERE
ECONOMICO
• I mercati finanziari rappresentano le istituzioni
tramite cui i risparmiatori possono direttamente
fornire fondi a chi prende in prestito.
• Gli intermediari finanziari sono istituzioni
finanziarie tramite cui i risparmiatori possono
indirettamente fornire fondi a chi prende a
prestito.
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Mercati finanziari
• Il mercato delle obbligazioni
• Un’obbligazione è un certificato di debito.
• Caratteristiche di un’obbligazione
• Durata
• Rischio di credito: Probabilità che il debitore non riesca a
ripagare il debito.
IOU
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Mercati finanziari
• Il mercato azionario
• Un’azione rappresenta un diritto ad essere
parzialmente proprietario di un’impresa, e, di
conseguenza, un diritto a partecipare pro-quota ai
profitti dell’impresa
• Le azioni sono quotate, fra gli altri luoghi, alla
Borsa di Milano, alla Borsa di Londra, a New York
(NYSE e Nasdaq)
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Intermediari finanziari
• Si tratta di istituzioni finanziarie tramite cui i
risparmiatori possono indirettamente conferire
le proprie risorse a chi le prende a prestito.
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Intermediari finanziari
• Banche
• Ricevono depositi dai risparmiatori e li utilizzano
per fare prestiti a chi intende prendere a prestito.
• Pagano ai correntisti gli interessi sui depositi e
fanno pagare a chi prende a prestito degli interesse
leggermente maggiori
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Intermediari finanziari
• Fondi di investimento
• Un fondo di investimento è un’istituzione che vende
quote al pubblico e utilizza i ricavi per acquistare un
portafoglio di azioni e/o obbligazioni
• Consente di diversificare il rischio.
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RISPARMIO E INVESTIMENTO NELLA
CONTABILITA’ NAZIONALE
• Il PIL rappresenta sia il reddito complessivo in
un’economia sia la spesa totale per la quantità
di beni e servizi in quell’economia
Y = C + I + G + NX
• Si ipotizzi un’economia chiusa, che non
scambia con l’estero
Y=C+I+G
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Alcune identità importanti
• Sottraiamo C e G da entrambi i lati
dell’equazione:
Y – C – G =I
• Il lato sinistro dell’equazione rappresenta il
reddito complessivo nell’economia dopo avere
pagato per il consumo e per la spesa pubblica,
ed è definito risparmio nazionale, o, più
semplicemente, risparmio.
• Sostituendo S con Y - C - G, otteniamo S = I
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Alcune identità importanti
• Il reddito nazionale, o reddito, è pari a:
S=I
S=Y–C–G
S = (Y – T – C) + (T – G)
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Il significato di risparmio e investimento
• Risparmio pubblico (o nazionale)
• Il risparmio pubblico (o nazionale) è il reddito
nazionale dell‘economia che rimane dopo avere
pagato per il consumo e la spesa pubblica.
• Risparmio privato
• Il risparmio privato è il reddito che resta alle
famiglie dopo aver pagato le tasse e avere pagato
per l’acquisto dei propri beni di consumo
Private saving = (Y – T – C)
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Il significato di risparmio e investimento
• Surplus e Deficit
• Se T > G, il settore pubblico ha un surplus di
bilancio, in quanto riceve più soldi di quanti ne
spenda.
• Se G > T, il settore pubblico ha un deficit di
bilancio in quanto spende più soldi di quanti ne
riceva sotto forma di reddito fiscale.
• Per l’economia nel suo complesso
S=I
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The Meaning of Saving and Investment
• For the economy as a whole, saving must be
equal to investment.
S=I
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IL MERCATO DEI PRESTITI
• I mercati finanziari coordinano risparmio e
investimento nel mercato dei fondi prestabili
(mercato delle risorse finanziarie)
• I mercati dei prestiti fanno incontrare chi
risparmia, e dunque offre fondi (in genere
consumatori), con chi investe, e dunque
domanda fondi (imprese o consumatori).
• I fondi concessi in prestito rappresentano tutto
il reddito che gli individui hanno deciso di
risparmiare, piuttosto che consumare
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Figura 1 Il mercato dei prestiti
Tasso di
interesse
Offerta
5%
Domanda
0
€1,200
Quantità di fondi
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Il tasso di interesse
• Il tasso di interesse rappresenta il prezzo del
prestito.
• Rappresenta l’ammontare che chi concede il
prestito paga per il prestito e l’ammontare a cui
chi concede il prestito viene remunerato per il
servizio di prestito
• Il tasso di interesse sul mercato dei prestiti
rappresenta il tasso di interesse reale.
• Tasso di interesse reale di equilibrio =
uguaglianza fra domanda e offerta di prestiti
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Il mercato dei prestiti
• Politiche che influenzano risparmio e
investimento
• Tasse e risparmio
• Tasse e investimento
• Deficit pubblico
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Politica 1: Incentivi al risparmio
• Le tasse sul reddito da interessi riducono il
beneficio futuro dai risparmi attuali, e, di
conseguenza, riducono l’incentivo a risparmiare
• Una riduzione delle tasse aumenta per i
risparmiatori l’incentivo a risparmiare in
corrispondenza di ciascun livello di tassi di
interesse
• Dunque va a ridurre il tasso di interesse e a
aumentare la quantità di equilibrio di prestiti
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Figura 2 Riduzione delle tasse sul risparmio
Tasso di
interesse
offerta, S1
S2
5%
4%
Domanda
0
€1,200
€1,600
Prestiti
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Politica 2: Incentivi all’investimento
• Un credito di imposta sugli investimenti
aumenta gli incentivi a prendere a prestito.
• Aumenta la domanda di fondi.
• Sposta la domanda sulla destra.
• Genera un aumento del tasso di interesse e della
quantità di equilibrio di fondi.
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Figura 3 Incentivi all’investimento
Tasso di interesse
Offerta
6%
5%
D2
Domanda, D1
0
€1,200
€1,400
Quantità di fondi
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Politica 3: Politica di bilancio
• Se il Governo spende più di quanto riceve, è in
situazione di deficit di bilancio.
• L’accumulazione dei deficit precedenti
rappresenta il debito.
• Se il governo prende a prestito per finanziare il
debito, riduce l’offerta di fondi per famiglie e
imprese (effetto spiazzamento)
• Dunque va a discapito di quelle famiglie e imprese
che vorrebbero prendere a prestito
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Politica 3: Politica di bilancio
• Un deficit di bilancio riduce l’offerta di fondi
mutuabili
• Trasla la funzione di offerta verso sinistra
• Aumenta il tasso di interesse di equilibrio
• Riduce la quantità di equilibrio di fondi mutuabili.
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Figura 4: Gli effetti di un deficit di bilancio
Tasso
di interesse
S2
Offerta S1
6%
5%
Domanda
0
€800
€1,200
Fondi mutuabili
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Politica 3: Politica di bilancio
• Quando il settore pubblico riduce il risparmio
privato generando una situazione di deficit, il
tasso di interesse aumenta, e l’investimento
scende.
• Un avanzo di bilancio aumenta l’offerta di
fondi mutuabili, riduce il tasso di interesse, e
stimola gli investimenti.
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