L’ATTIVITÀ DI
VENTURE CAPITAL
Domenica Federico
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L’attività di venture capital
Segmento particolare del Private Equity
Attività di investimento e di
finanziamento per sostenere la nascita
e lo sviluppo di aziende ad elevato
potenziale di crescita
Caratteri dell’attività
 Investimenti nei settori di ricerca scientifica e a base
tecnologica
 Investimenti nella fase di avvio (start up) e di primo sviluppo
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Le caratteristiche delle aziende a base
tecnologica
 L’attività di ricerca, sviluppo e progettazione
 Le aziende sono indipendenti: le loro quote
azionarie non sono detenute da gruppi industriali di
medio-grandi dimensioni
 Il periodo di intervento riguarda le prime fasi
del ciclo di vita dell’azienda
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Alcune osservazioni sulle specificità
delle imprese tecnologiche
 Elevato rischio connesso allo sviluppo della tecnologia
 Incertezza relativa alla combinazione prodotti-mercati
 Periodo di rientro dell’investimento molto lungo
 Natura globale dei mercati dei prodotti tecnologici
 Presenza di un team manageriale competente anche in
ambito gestionale e finanziario
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Perché investire in un’attività
così rischiosa?
 I settori tecnologici generano nuovi prodotti o
innovano mercati già esistenti, consentendo
elevati ritorni economici
 L’investimento in fase di avvio consente
all’investitore di comprare le azioni
dell’azienda a un prezzo più conveniente
rispetto alle sue potenzialità di creazione di
valore
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Le fasi di avvio dell’impresa
 LA FASE PRECOMPETITIVA
 LA FASE DI START UP AZIENDALE
 LA FASE DI PRIMO SVILUPPO
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La fase precompetitiva
Rappresenta il periodo temporale durante il quale
si definisce l’idea imprenditoriale senza alcuna
generazione di ricavi
La fondazione di un’impresa a base tecnologica
coincide con la proposta di un’idea imprenditoriale
Necessità di reperire capitali in
grado di sostenere il lancio dell’idea
e la copertura dei relativi costi
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Da dove provengono tali capitali?
 Capitali personali dell’imprenditore
 Capitali messi a disposizione dai seguenti operatori:
 L’industria, che è interessata allo sviluppo di nuove
tecnologie e sostiene le imprese attraverso l’erogazione
di contratti di fornitura o direttamente attraverso
l’acquisizione di partecipazioni al capitale
 Il settore pubblico, che persegue obiettivi di politica
industriale
 Gli investitori finanziari (venture capitalist), che
perseguono obiettivi di ritorno finanziario
sull’investimento
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Le tipologie di venture capitalist
 Fondi seed corn: fondi di venture capital molto piccoli,
specializzati nella fase precompetitiva, che hanno il compito di
fare da “balia” alle iniziative imprenditoriali
 Business angels: investitori privati con elevato patrimonio
(ex manager di grandi imprese) che sono disposti a investire se
apportano anche competenze manageriali e finanziarie
 Incubatori d’impresa: forma istituzionalizzata di
investitore nella prima fase di vita dell’impresa che fornisce,
oltre alle risorse finanziarie, assistenza manageriale, supporto
nell’utilizzo di servizi tecnici e di business, spazi fisici,
attrezzature
Profit oriented Non profit oriented
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Lo start up aziendale
Rappresenta il momento in cui l’impresa avvia la
propria attività industriale e commerciale
 L’obiettivo dello start up è di raggiungere l’equilibrio
economico-finanziario al fine di assicurare le condizioni
per la sopravvivenza aziendale e per il successivo sviluppo
 L’azienda si presenta diversa rispetto alla fase precedente:
 Ha un prodotto e un mercato di sbocco
 Comincia a generare ricavi che contribuiscono alla copertura
dei costi
 Inizia ad avere un valore finanziario
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Primo sviluppo
L’impresa che raggiunge lo stadio dello sviluppo
diventa un interessante opportunità di investimento
anche per altri operatori
 Perché ha il vantaggio di operare in un nuovo settore con tassi
di crescita sostenuti della domanda
 Perché comporta importanti prospettive di creazione di valore
Gli operatori non finanziari (industria e settore pubblico) lasciano lo
spazio al settore finanziario, disinvestendo le proprie partecipazioni:
- vendendole agli investitori del private equity
- partecipando a OPV sul mercato dei capitali
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Venture capital e Private equity
 Maggiore durata dell’investimento (in media 8
– 10 anni)
 Superiore tasso di default degli investimenti
 Elevata varianza dei risultati economicofinanziari conseguiti
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Il fondo dei fondi
Rappresenta uno dei principali e più innovativi
strumenti a disposizione del sistema finanziario
per ampliare la numerosità e la tipologia di
operatori che investono nell’attività di venture
capital (banche, finanziarie d’investimento, fondi
pensione)
Missione
Investire in fondi chiusi
di Venture Capital
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Schema funzionamento del
fondo dei fondi
Promotori della
SGR e del fondo
Imprese
Società di gestione del
risparmio (SGR)
Fondi chiusi
di Venture
capital
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Fondo dei fondi:
dotazione
patrimoniale
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I principali venture capitalist
Principali società e/o siti finanziati
Pino Venture
Web equity
Tiscali, Direct.it, Vitaminic, Clickit.it, Punto.it,
Madeinitaly.com, Wikey, Blixer
Clickit.it (2,5%), Yoda.it (8%)
E-venture
Cdflash.com, Studenti.it, E-audit.it
Myqube
Spesaonline.com, Domusclick.com
3i Italy
Clickit.it
Fintech
Quid.it (25%), Esperia.it (33%)
Ideaup
Tantiauguri.it
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I Fondi di Venture Capital per il
sostegno di imprese all’estero
Dal 2001 a oggi sono stati istituiti 6 Fondi di Venture
Capital, in diverse aree geografiche (Russia, Cina,
Mediterraneo, Balcani, Rep. Serbia e Montenegro)
Questi fondi sono gestiti da Simest e da Finest
(istituite per finanziare investimenti nei Paesi non UE)
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