Presentazione del secondo progetto di ricerca
ASSORETI - CASMEF
Il collocamento e la distribuzione dei prodotti
finanziari in Europa
Prof. Mario Comana
LUISS Guido Carli e Centro Arcelli per gli Studi Monetari E Finanziari (CASMEF)
Milano, 2 aprile 2012
Agenda
 Introduzione
 Obiettivo della ricerca
 Composizione del team di lavoro
 La propensione al risparmio e la sua composizione
nei principali Paesi europei
 La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa
 Open architecture e specializzazione nella
distribuzione dei prodotti finanziari in Europa
Introduzione
 Obiettivo della ricerca:
 Analizzare la distribuzione dei prodotti di investimento in
Italia, Francia, Germania, Spagna e Regno Unito
 Composizione del team di lavoro:
 Responsabile scientifico: Prof. Mario Comana, LUISS Guido
Carli e CASMEF
 Componenti:
Dott. Domenico Curcio (coordinatore), Università degli Studi
di Napoli “Federico II” e CASMEF
 Dott. Michael Donadelli, LUISS Guido Carli e CASMEF
 Dott. Daniele Frigeri, CESPI e CASMEF

Agenda
 Introduzione
 Obiettivo della ricerca
 Composizione del team di lavoro
 La propensione al risparmio e la sua composizione
nei principali Paesi europei
 La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa
 Open architecture e specializzazione nella
distribuzione dei prodotti finanziari in Europa
La propensione al risparmio e la sua composizione nei
principali Paesi europei (1/3)
 L’attuale saggio di risparmio delle famiglie italiane si colloca tra i più bassi a
livello europeo, essendo pari al 12,1%, contro il 13,9% della zona dell’euro
Propensione al risparmio delle famiglie produttrici e consumatrici nei principali
paesi dell’euro zona al dicembre 2010
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Area Euro
Italia
Fonte: Banca d’Italia (2011)
Francia
Germania
Spagna
La propensione al risparmio e la sua composizione nei
principali Paesi europei (2/3)
 Secondo l’Autorité des marchés financiers (AMF), il portafoglio di attività
finanziarie delle famiglie italiane è più diversificato di quello delle francesi e olandesi
Flussi di investimenti annuali delle famiglie europee per l’anno 2010
(dati in miliardi di euro)
Fonte: Autorité des marchés financiers (2011)
La propensione al risparmio e la sua composizione nei
principali Paesi europei (3/3)
 Il sistema italiano sconta un forte ritardo sul fronte della quota di risparmio che viene
investita in una prospettiva di lungo termine e del ruolo svolto in questo ambito dagli
investitori quali assicurazioni e fondi pensione
60%
Prodotti gestiti dagli investitori
di medio-lungo termine in %
del totale delle attività
finanziarie al 1Q/2010.
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Italia
Francia
Germania
Spagna
Regno Unito
Fonte: Federazione delle Banche, delle Assicurazioni e della Finanza (2011)
Incidenza del patrimonio di
assicurazioni e fondi pensione
sulle attività finanziarie delle
famiglie (2000 – 2010)
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2000
Italia
2004
Francia
2006
Germania
2008
Spagna
2010
Regno Unito
Fonte: Banca d’Italia (2011)
Agenda
 Introduzione
 Obiettivo della ricerca
 Composizione del team di lavoro
 La propensione al risparmio e la sua composizione
nei principali Paesi europei
 La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa
 Open architecture e specializzazione nella
distribuzione dei prodotti finanziari in Europa
La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa: i soggetti coinvolti (1/4)
Istituzioni coinvolte nella disciplina e nel funzionamento
della distribuzione dei prodotti finanziari
Autorité des marchés financiers (AMF),
Banque de France
Federal Financial Supervisory Authority (BaFin), Bundesbank
Financial Services Authority
Comisión Nacional del Mercado de Valores
La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa: i soggetti coinvolti (2/4)
Soggetti che distribuiscono prodotti finanziari
Banche, compagnie assicurative, società di investimento, financial
investment adviser, tied agent (mono e plurimandato)
Intermediari finanziari, broker, independent financial adviser,
multi-tied adviser, single-tied adviser
Intermediari (inclusi accordi di bancassurance), tied agent (mono e
plurimandato), independent financial adviser
Banche, società di gestione fondi di investimento, empresas de
servicios de inversión (sociedades de valores, agencias de valores,
sociedades gestoras de carteras)
La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa: i soggetti coinvolti (3/4)
Soggetti che offrono servizi di consulenza
Financial investment adviser
Finanzberater (sino al 2007), independent financial adviser,
tied-agent
Independent financial adviser, whole-of-market adviser,
tied agent (mono e plurimandato)
Empresas de servicios de inversión, empresas de asesoramiento
financiero (sia persona fisica che giuridica)
La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa: i soggetti coinvolti (4/4)
Chi svolge il ruolo del PF all'estero?
Financial investment adviser, tied agent
Independent Financial adviser, Multi-Tied Adviser
(Mehrfachagent), Single-Tied Adviser (Gebundener Vertreter)
Independent financial adviser
Empresas de Servicios de Inversión
La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa: la razionalizzazione della struttura fisica
 La struttura dei canali distributivi in Italia ha subito profondi cambiamenti
finalizzati ad un recupero di efficienza, perseguito in primo luogo tramite il
ridimensionamento dei costi dei canali “fisici” della distribuzione
 Ad esempio, con riferimento alla distribuzione attraverso la rete degli sportelli
bancari, alla fine del 2009, il numero medio di abitanti per sportello in Italia era
pari a 1.771, contro una media UE di 2.131
Numero di abitanti per sportello bancario
(dati espressi in migliaia)
2,500
2,300
2,100
1,900
1,700
1,500
1,300
1,100
900
700
2005
2006
Italia
Francia
2007
Germania
2008
Spagna
2009
Area Euro
Fonte: European Central Bank (2010)
La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa: un focus sui prodotti assicurativi
Distribuzione dei prodotti vita nei principali Paesi europei
80%
 Nel sistema italiano i prodotti vita sono
distribuiti attraverso il canale bancario, come in
Francia, Spagna e Olanda. In Germania essi
vengono prevalentemente distribuiti attraverso il
canale agenziale, mentre nel Regno Unito oltre il
70% dei premi è intermediato dai broker.
60%
58%
60%
72%
66%
55%
40%
20%
0%
16% 16%
9%
16%15%
8%
1%
Italia
2%
Francia
Vendita diretta
23%
20% 20%
11%9%14%
3%
2%
Germania
Broker
Agenti
1%
Spagna
5%
0%0%
Regno Unito
Sportelli bancari
Altro
Fonte: ANIA (2011)
100%
 Sostanziale uniformità nella scelta dei canali per
la distribuzione delle polizze danni: esse vengono
intermediate principalmente attraverso il canale
agenziale, fatta eccezione per il Regno Unito
(broker) e per l’Olanda (vendita diretta).
Distribuzione dei prodotti danni nei principali Paesi europei
83%
80%
61%
60%
36%
40%
20%
0%
56%
17%
6%8%
10%
3% 0%
Italia
Vendita diretta
36%
27%
22%
25%
2%
Francia
Broker
4%
6% 5%
Germania
Agenti
24%
9% 7%
Spagna
8% 7%
Regno Unito
Sportelli bancari
Altro
Fonte: ANIA (2011)
Agenda
 Introduzione
 Obiettivo della ricerca
 Composizione del team di lavoro
 La propensione al risparmio e la sua composizione
nei principali Paesi europei
 La struttura distributiva dei prodotti finanziari in
Europa
 Open architecture e specializzazione nella
distribuzione dei prodotti finanziari in Europa
Open architecture e specializzazione nella distribuzione
dei prodotti finanziari in Europa
Grado di penetrazione dei prodotti di terzi nei principali paesi Europei
 Basso livello di diffusione della open
architecture per Italia, Francia e Spagna, a
vantaggio di un modello ancora incentrato
sull’integrazione verticale
Scandinavia
Spagna
Italia
Francia
Benelux
Germania
Svizzera
Regno Unito
6
7
12
12
23
36
37
75
0
20
40
60
80
Fonte: McKinsey (2011)
Tasso di crescita nella penetrazione di prodotti di terzi
 Tra i vari canali distributivi, quello dei
promotori finanziari presenta la maggiore
quota di prodotti di terzi offerti alla
clientela
 Il livello di open architecture dei
promotori finanziari italiani conferma la
qualità del servizio di consulenza offerto
Assicurazioni
9
Banche retail
10
Private bank
35
Canali diretti/Altro
53
Promotori finanziari
79
0
20
40
60
80
100
Fonte: McKinsey (2011)
Open architecture e specializzazione nella distribuzione
dei prodotti finanziari in Europa
 Approccio generalista o approccio specializzato?
 Nei mercati finanziariamente più evoluti, è sempre più netta la
separazione tra l’attività bancaria tradizionale e quella degli
intermediari che si occupano degli investimenti dei loro clienti
 In Italia, la scarsa specializzazione degli operatori è vista come una
delle principali cause di una gestione non efficiente della ricchezza
finanziaria dei risparmiatori
 Che fare?
 Adeguata gestione dei processi di adeguamento alle nuove normative
(aumento della complessità delle strutture di compliance)
 Generale revisione dei processi organizzativi e commerciali
GRAZIE PER L’ATTENZIONE