Finanza Internazionale e Crescita dei
Paesi in via di sviluppo
Corso di:
Economia Monetaria Internazionale
Cacciani Davide
Messina Daniele
Tonelli Giuseppe
Indice
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Introduzione
Qualche considerazione
Paura della crisi
Indicatori di fragilità finanziaria (I e II)
Meccaniche della crisi
Effetti apertura
Il contesto Macroeconomico
Regime di cambio
Sviluppo economico e finanziario
Ruolo delle riforme
Conclusioni
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Introduzione
• Benefici che la globalizzazione finanziaria
porta ai Paesi in via di sviluppo….?
• Concomitanza tra sviluppo economico e
sviluppo finanziario
• Scarse evidenze empiriche sul reale rapporto
tra apertura finanziaria e sviluppo economico
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Qualche considerazione:
Grado di apertura finanziaria..
Reale accrescimento dei flussi finanziari internazionali
Corso di Economia Monetaria Internazionale
…e fattori di chiusura:
Paura della crisi
• Preoccupazione dei paesi in via di sviluppo di aprirsi
ai flussi finanziari internazionali: possibile contagio
• Crisi causate da fenomeni di deregulation del mercato
finanziario
• Rigidità, distorsioni, informazioni asimmetriche del
mercato impediscono la redistribuzione del reddito
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Indicatori di fragilità
finanziaria (I)
Sbilanciamento del rapporto tra debito a breve e totale
dei debiti dei paese in via di sviluppo
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Indicatori di fragilità
finanziaria (II)
• investimenti esteri nel mercato azionario domestico
• Fragilità favorita da bassi tassi di interesse
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Meccaniche delle crisi
• Il fattore più sensibile è il mercato dei cambi
Cambi
Governo
Imprese
Banche
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Possibili benefici apertura
Condivisione rischi
Probabile
Riduzione scarsità del
capitale
Ma….
I governi dei Paesi poveri
offrono però poca
protezione dei diritti di
proprietà
Pochi incentivi ad investire
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Il contesto
Macroeconomico
•
Triade dell’impossibile:
1. Perfetta mobilità dei capitali
2. Regime dei cambi fissi
3. Autonomia della politica monetaria
•
Paesi sviluppati: 1, 3 e cambi flessibili
•
….e i paesi in via di sviluppo?
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Regime di cambio
Cambi flessibili
Efficacia politica
Monetaria
(ad es.inflation targeting)
Volatilità non sempre
accettabile
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Sviluppo economico e
finanziario
Circolo virtuoso
Sviluppo
finanziario
Causa o effetto?
Sviluppo
economico
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Sviluppo economico e
finanziario
Effetti positivi dello sviluppo finanziario sono :
1. Migliore allocazione delle risorse
2. Incentivi per gli investitori esteri
La crescita economica è più veloce in
un sistema finanziario sviluppato
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Sviluppo economico e
finanziario
Effetti positivi della crescita economica sono:
1. Alta qualità delle istituzioni;
2. Livello di sviluppo finanziario elevato.
gli investimenti hanno effetti
sulla crescita maggiori
quando il sistema finanziario domestico è
maggiormente sviluppato
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Ruolo delle riforme (I)
Creazione del circolo virtuoso:
Qualità delle riforme:
• Trasparenza
• Corporate Governance
• Protezione diritti di proprietà
• Credibilità istituzioni
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Endogeneità delle
riforme
Ruolo delle riforme (II)
Vantaggi dal punto di vista
finanziario
Diminuzione rischio paese
Riduzione costo del capitale
Vantaggi dal punto di vista
economico
Competitività migliorata
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Conclusioni:
• Difficoltà nel valutare benefici e costi
complessivi di un’ apertura finanziaria
• Necessaria endogeneità del processo di
riforma del sistema finanziario del sistema
paese
• Integrazione nel lungo periodo del sistema
paese
Corso di Economia Monetaria Internazionale
Grazie per l’attenzione