Posto che l’autofinanziamento non sia
sufficiente a coprire il fabbisogno,
quanto capitale, in valore assoluto, occorre
reperire all’esterno ?


per rispondere è necessario elaborare risposte in
valore assoluto di fabbisogno esterno anziché in
termini di differenze tra % di crescita del CI e dei
MP come fa il modello g
a questo scopo è utile avvalersi del modello “xyz”
B) LE CARATTERISTICHE
DEL MODELLO “xyz”
Crescita = aumento del fatturato
Condizione di equilibrio = bilanciamento tra
fabbisogno addizionale ed autofinanziamento
Variabile - chiave del modello = FFE
Tasso di sviluppo delle vendite
TSV = (V¹ - Vº) / Vº
Quanto fabbisogno finanziario genera un dato TSV ?
dipende dall’ Intensità di capitale incrementale
IC = (CI¹ - CIº) / (V¹ - Vº)
Fabbisogno finanziario aggiuntivo
FFA = IC * TSV * Vº
Fabbisogno finanziario esterno
FFE = FFA - Autofinanz. (AF)
Autofinanziamento :
AF = MAF * Vº
Fabbisogno finanziario esterno :
FFE = FFA - AF
FFE = V0 (IC * TSV * - MAF)
B) IL MODELLO “xyz”
FFE = Vº * (IC * TSV - MAF)
CI1 - CI0 = FFA
IC = CI/V
CI = IC * V
CI1 - CI0 = IC * V1 - IC * V0
FFA = IC (V1 - V0)
FFE = IC (V1 - V0) - AF
AF = MAF * V0
FFE = IC (V1 - V0) - MAF * V0
V1 = V0 + TSV * V0
FFE = IC (V0 + TSV * V0 - V0) - MAF * V0
FFE = IC * TSV * V0 - MAF * V0
FFE = V0 (IC * TSV * - MAF)
LA LOGICA DELLO SVILUPPO SOSTENIBILE
NEL MODELLO XYZ : un esempio
CI = 100
110
V = 200
220
CI/V = 100/200 = 1/2
110/220 = 1/2
TSV = 10%
FFA = V * TSV * CI/V
200x0,1x1/2 = 10
FFE = FFA - AF
AF = MAF * V
MAF = 5%
FFE = V (TSV * IC - MAF)
FFE = V ( x * y - z )
200(0,1x1/2-0,05) = 0
Il modello di sviluppo sostenibile
in chiave finanziaria
FFE = Vº * ( IC * TSV – MAF)
MAF
FFE = 0
SE IC*TSV – MAF = 0
IC*TSV = MAF
TSV =
IC
MAF
FFE > 0
SE IC*TSV – MAF > 0
IC*TSV > MAF
TSV >
IC
MAF
FFE < 0
SE
IC*TSV – MAF < 0 IC*TSV < MAF
TSV <
IC
La retta dello sviluppo
autonomamente sostenibile
y =
a
*
x
TSV= MAF * 1/IC
TSV
FFE>0
FFE<0
MAF
V/CI
Come raggiungere il tasso di
crescita programmato senza
aumentare l’indebitamento?
-Aumentando il tasso di rotazione del CI: da V/CI 1 A V/CI 2
TSV
A: situazione iniziale
B: situazione di equilibrio
A
B
•
•
|
V/CI 1
|
V/CI 2
V/CI
Come raggiungere il tasso di
crescita programmato senza
aumentare l’indebitamento?
- Aumentando il margine di autofinanziamento sulle vendite:
da MAF 1 a MAF 2
TSV
A: situazione iniziale
A
MAF 2
•
MAF 1
V/CI
LIMITI DEI DUE MODELLI
§ xyz presenta il limite di una sintesi estrema; g invece è
analitico e sistematico nella determinazione
dell’autofinanziamento
§ g ragiona sullo sviluppo come crescita del CI; xyz invece
considera più opportunamente la crescita del fatturato e
spiega la relazione tra sviluppo e fabbisogno
§ g non quantifica il valore dei D e dei MP a fine esercizio,
cosa che invece xyz è in grado di fare
Idea: integrare i due modelli attivando con Excel
meccanismi di circolarità tra le rispettive variabili
L’ INTEGRAZIONE DEI DUE MODELLI
[RO/V*V/CI+(ROI - i)*D/MP]*(1-d)*(1-t) + NMP/MP = g
V0 ( TSV * IC - MAF ) - NMP = VAR D
Tasso di sviluppo programmato del fatturato
Software SFS e esercitazione Alfa  v. sito web del corso
Software sviluppo sostenibile (input)

Dati storici
V0 - D - MP

Obiettivo
TSV

Scelte finanziarie
Pay out - Aum. di cap.le

Variabili
RO/V - V/CI - OF/D - t
Software sviluppo sostenibile (output)
PROFILI FINANZIARI DEL PIANO DI SVILUPPO. QUADRO DI SINTESI
anno 0
TASSO DI SVILUPPO DEL FATTURATO
FATTURATO
UTILE NETTO
CAPITALE INVESTITO NETTO
AUTOFINANZIAMENTO
AUMENTI DI CAPITALE
DEBITI FINANZIARI NETTI
MEZZI PROPRI
DEBITI / MEZZI PROPRI
EBIT / OF
200
100
50
50
1,00
anno 1
5,0%
210
4
105
1
0
54
51
1,05
2,4
anno 2
5,0%
221
4
110
1
0
58
52
1,10
2,4
anno 3
5,0%
232
4
116
1
0
62
54
1,16
2,3
anno 4
5,0%
243
4
122
1
0
67
55
1,21
2,3