R E P O R T
Analisi e valutazione di mercati, prodotti e servizi finanziari
QUANTO HANNO RESO
LE POLIZZE VITA
Le anticipazioni sui rendimenti
Focus 2008 delle gestioni separate
In base alle anticipaconfermano la tenuta delle
zione dei primi 20 prodotti che hanno già pubbliperformance anche in un contesto
cato i risultati di bilancio
2008, le polizze vita che
di grande crisi dei mercati
legano le prestazioni alle
gestioni separate vita
finanziari. E preannunciano
hanno reso in media il
3,49% netto annuo.
un 2009 all’insegna dei prodotti
Si tratta di un risultato
assicurativi tradizionali.
apprezzabile se messo in
confronto con le perdite
Pubblichiamo il primo elenco
medie annue degli indici
di Borsa (circa -50% nel
completo dei risultati di mercato
2008) e perfettamente in
linea con il rendimento
medio netto annuo conseguito nel 2007 e nell’ultimo triennio (pari al
3,59%).
Le performance delle
polizze classiche sono
consolidate di anno in
anno e quindi garantiscono il congelamento
del risultato conseguito:
il patrimonio accumulato
può in tal modo solo salire anno dopo anno e mai
scendere.
di Fabio Sansone
na performance media netta anU
nua pari a tre punti percentuali e
mezzo non dovrebbe essere un risultato da sbandierare con successo.
Ma quello che è capitato (e continua
a manifestarsi) sui mercati finanziari
di tutto il mondo in questo 2008 ne
modifica la portata. Questo perché
con gli indici di Borsa in perdita del
50% e con molte altre asset class in
caduta libera, essere riusciti a fissare
a un +3,49% netto il rendimento annuo suona come un importante successo per le polizze assicurative legate alle gestioni separate vita. Contratti assicurativi che, in base alle prime
anticipazioni, evidenziano rendimenti minimi netti retrocessi ai sottoscrit-
tori tra il 4,14% e l’1,97% con una media, per l’appunto, del 3,49%. (vedi
tabellaTab.1).
IMMUNI DAI CROLLI
DELLE BORSE
Le polizze, pertanto, sono risultate
praticamente immuni dai crolli di
Borsa (con l’indice delle azioni mondiali in caduta del 34,99% e quello
dell’area euro del 44,8%) e che hanno
messo a segno rivalutazioni che si
possono perfettamente confrontare
con il 3,76% dei Bot, con il 4,55% dei
Btp, e l’1,08% dei Cct; soltanto nel
confronto con i titoli governativi internazionali (+20,53%, che hanno beneficiato della forte rivalutazione del
dollaro americano e dello yen giapponese) risultano sconfitte.
D’altra parte la composizione delle
polizze a gestione separata vede una
netta prevalenza di titoli di Stato italiani e, tra questi, i Btp in prima fila
con il 34,6% del totale del portafoglio. Un altro 7,6% è dedicato ai Cct
mentre tutti gli altri titoli di Stato aggregano il 19,4% del patrimonio in
gestione. Le azioni non vanno oltre il
6,3% mentre le quote di fondi comuni e di sicav si attestano al 4,4%.
COSTI & RISULTATI
Le polizze vita hanno una lunga storia in Italia e sono quasi sempre state
criticate per gli eccessivi caricamenti
che venivano applicati soprattutto
nel corso degli anni Ottanta quando
erano uno degli strumenti di risparmio più diffusi in Italia. Costi che negli ultimi anni sono stati ridotti fino
gennaio 2009
Investire 107
REPORT
POLIZZE VITA
I primi 20 rendimenti 2008
GESTIONE
COMPAGNIA
INA 2000
VITA PRESS
HDI FONDO PENSIONE
ORIZZONTI 2007
INNOVAZIONE
VITAFIN PREVIDENZA
FONDO FUTURO
CREDIT AGRICOLE VITA
VITAFIN
INNOVAZIONE MAA
PRES EURO 2
BANCOM
SASARIV PENSIONE
FONSAI PENSIONE
MILASS PENSIONE
SASARIV
VITA IN
OPEN
FONDO VITASI
PRES EURO 3
MEDIE POLIZZE VITA
BOT
BTP
CCT
TIT. DI STATO INTERNAZIONALI
AZIONI INTERNAZIONALI
AZIONI ITALIA
AZIONI AREA EURO
INA VITA
FONDIARIA - SAI
HDI ASSICURAZIONI
SARA LIFE
FONDIARIA - SAI
GROUPAMA VITA
HDI ASSICURAZIONI
CREDIT AGRICOLE VITA
GROUPAMA VITA
MILANO ASSICURAZIONI
NOVARA VITA
HDI ASSICURAZIONI
SASA VITA
FONDIARIA - SAI
MILANO ASSICURAZIONI
SASA VITA
AURORA ASSICURAZIONI
GROUPAMA VITA
BIM VITA
NOVARA VITA
Che cosa c’è
dentro le gestioni
2008
4,14%
3,82%
3,82%
3,68%
3,61%
3,61%
3,61%
3,58%
3,54%
3,50%
3,46%
3,45%
3,45%
3,43%
3,43%
3,39%
3,31%
3,30%
3,62%
1,97%
3,49%
3,76%
4,55%
1,08%
17,96%
-34,99%
-45,03%
-44,80%
I risultati netti retrocessi agli assicurati dalle prime 20 gestioni
che hanno diffuso i dati del consuntivo 2008.
0,8%
4,4%
6,3%
26,0%
7,6%
Btp (34,6%)
Cct (7,6%)
altri titoli di Stato (19,4%)
obbligazioni (26,0%)
azioni (6,3%)
quote di fondi e sicav (4,4%)
altri strumenti (0,8%)
liquidità (0,9%)
La suddivisione per tipologia di
investimento del patrimonio complessivo
di tutte le gesioni separate vita.
2008
3 ANNI
5 ANNI
10 ANNI
3,49%
3,76%
4,55%
1,08%
17,96%
-34,99%
-45,03%
-44,80%
11,10%
10,24%
6,17%
7,59%
12,38%
-30,37%
-35,15%
-26,13%
19,04%
14,43%
19,02%
11,60%
22,42%
-6,06%
-6,98%
5,98%
48,26%
33,79%
46,17%
31,49%
47,29%
-13,74%
-11,44%
0,15%
I rendimenti delle gestioni vita a confronto con quelli medi di azioni e obbligazioni.
108 Investire
gennaio 2009
34,6%
19,4%
Le polizze a confronto con il mercato
MEDIE POLIZZE VITA
BOT
BTP
CCT
TIT. DI STATO INTERNAZIONALI
AZIONI INTERNAZIONALI
AZIONI ITALIA
AZIONI AEA EURO
0,9%
ad attestarsi ad un valore compreso
tra il 5% e il 10%. Si tratta di commissioni che restano alte ma che sono da
soppesare in funzione della durata
del contratto scelto. Infatti una polizza con caricamento del 7% e durata
20 anni, finisce per avere un costo
medio annuo dello 0,35%, mentre un
contratto con caricamento al 10% e
durata 5 anni esprime una spesa media annua del 2%. In ogni caso, i risultati in tasca ai risparmiatori (al netto
delle commissioni di gestione ma al
lordo dei vantaggi fiscali e dei costi di
entrata e uscita) non vede affatto sfigurare le polizze vita sia nel breve termine che nel medio lungo periodo
Infatti a tre anni le polizze vita hanno
reso in media l’11,1% netto contro il
10,24% dei Bot e il 12,38% dei titoli
governativi internazionali ma anche
del 6,17% dei Btp e il 7,59% dei Cct e il
-30,37% delle azioni internazionali.
Nei cinque anni, invece, le polizze
hanno evidenziato una rivalutazione
netta media del 19,04% praticamente
coincidente con quella dei Btp e poco
al di sotto dei titoli di Stato internazionali (-22,42%) ma nettamente migliore dei Bot (14,43%), dei Cct (11,6%) e
delle azioni mondiali (-6,06%).
SUI DIECI ANNI
BATTONO AZIONI
ETITOLI DI STATO
Sui dieci anni, dal 1999 al 2008, inve-
ce, il rendimento medio delle polizze
vita sopravanza tutte le altre principali asset class dai titoli governativi internazionali (47,29%), ai Btp (46,17%),
dai Bot (33,79%) ai CCt (31,49%), dalle azioni mondiali (-13,74%) alle azioni italiane (-11,44%).
LE PERFORMANCE NETTE
DA UNO A DIECI ANNI
Nelle tabelle seguenti i lettori possono trovare i rendimenti netti a un anno (2007) e quelli medi netti a due,
tre, cinque e dieci anni registrati dalle
296 gestioni separate vita attive in Italia a inizio 2008 relative a 82 compagnie di assicurazioni che fanno capo
a 51 diversi gruppi.
I rendimenti di tutte le gestioni separate
COMPAGNIA ASSICURATIVA
NOME DELLA GESTIONE SEPARATA
GRUPPO DI RIFERIMENTO
AIG VITA
AIG VITA
ALLEANZA
ALLEANZA
ALLEANZA
ALLEANZA
ALLEANZA
ALLEANZA
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ SUBALPINA
ALLIANZ SUBALPINA
ANTONIANA VENETA POP.VITA
ANTONIANA VENETA POP.VITA
ANTONIANA VENETA POP.VITA
ANTONIANA VENETA POP.VITA
APULIA PREVIDENZA
ARCA VITA
ARCA VITA
ARCA VITA
ASSIMOCO VITA
ASSIMOCO VITA
AUGUSTA VITA
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
UNIONRIV
EURARIV
SAN GIORGIO
EURO SAN GIORGIO
EURO ALLECAPITAL
ALLERENDITA
ALLECAPITAL
ALLEATA GARANTITA
VITARIV
EPU VALORE
EPU
VITARIV
USARIV
SAN GIUSTO VALORE 3
SAN GIUSTO VALORE 2
SAN GIUSTO VALORE
SAN GIUSTO
APULIA LIFE INVEST
OSCAR 2
OSCAR 100%
OSCAR
PREVICRA
FONDO SERENO
AURIS
VITA IN
VEVIAS
RISPARMIO DINAMICO
PIANO RISP.PREVIDENZ.
PENSIONISTICO PRIVATO
MEIE FUTURO
LIBRAURORA
INTEGRA AURORA
GRUPPO AIG
GRUPPO AIG
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ - RFS HOLDING
ALLIANZ - RFS HOLDING
ALLIANZ - RFS HOLDING
ALLIANZ - RFS HOLDING
BANCAPULIA
ARCA
ARCA
ARCA
FINASSIMOCO
FINASSIMOCO
GENERALI
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
PATRIMONIO
AL 31.12.2007
(MIL. DI EURO)
8,3
3,7
14.610,7
5.176,4
330,1
4,2
872,0
7,6
8.060,8
53,6
1.544,0
1.405,9
504,6
21,0
158,6
529,9
382,4
169,7
134,0
1.537,4
379,3
395,0
403,0
458,9
338,3
174,6
410,4
128,4
455,0
356,6
3,9
2,0
RENDIMENTO MEDIO ANNUO IN %
MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA
1 ANNO 2 ANNI 3 ANNI 5 ANNI 10 ANNI
3,18
2,90
3,43
4,06
4,10
3,86
4,02
4,25
4,04
4,50
4,00
3,71
3,33
4,02
3,25
3,55
3,65
3,70
4,55
4,64
3,79
3,43
3,31
3,62
3,38
3,30
3,35
3,33
3,38
3,38
5,08
5,12
3,05
3,22
3,38
4,04
4,07
3,92
4,03
3,01
2,92
3,37
4,09
4,09
4,12
4,03
3,24
3,41
3,39
4,18
4,16
4,46
4,03
4,90
4,04
3,83
3,84
3,72
3,28
3,99
3,33
3,53
3,46
3,54
3,96
3,72
3,90
3,37
3,32
3,71
3,32
3,20
3,39
3,32
3,26
3,30
2,54
2,56
4,03
3,61
3,76
3,72
3,26
3,95
3,27
3,50
3,30
4,01
4,82
3,63
4,39
3,26
4,06
3,52
3,26
4,15
3,58
3,43
3,87
3,26
3,19
3,65
3,39
3,29
3,44
3,51
3,31
3,36
3,29
3,35
3,88
3,34
3,19
3,63
3,64
3,67
3,55
4,15
3,56
3,46
gennaio 2009
4,44
3,93
4,37
3,87
3,82
4,97
4,70
4,31
4,93
4,47
Investire 109
REPORT
POLIZZE VITA
COMPAGNIA ASSICURATIVA
NOME DELLA GESTIONE SEPARATA
GRUPPO DI RIFERIMENTO
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AURORA ASSICURAZIONI
AVIVA LIFE
AVIVA LIFE
AVIVA LIFE
AVIVA PREVIDENZA
AVIVA PREVIDENZA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AVIVA VITA
AXA ASSICURAZIONI
AXA ASSICURAZIONI
AXA ASSICURAZIONI
AXA ASSICURAZIONI
AXA ASSICURAZIONI
AXA ASSICURAZIONI
AXA ASSICURAZIONI
AXA ASSICURAZIONI
AXA INTERLIFE
AXA MPS VITA
AXA MPS VITA
AXA MPS VITA
AXA MPS VITA
AXA MPS VITA
AXA MPS VITA
BANCASSURANCE POPOLARI
BANCASSURANCE POPOLARI
BANCASSURANCE POPOLARI
BCC VITA
BCC VITA
BCC VITA
BCC VITA
BERICA VITA
BERNESE VITA
BIM VITA
BIPIEMME VITA
BIPIEMME VITA
BIPIEMME VITA
BNL VITA
BNL VITA
BNL VITA
BNL VITA
“CARDIF ;”
“CARDIF ;”
GS PREVIDENZA AURORA
FUTURO CONCRETO
CONCRETA
BENEFICI GARANTITI
RECAP 2003
RECAP
LIFIN
GESTINTESA
GESTICAP
UNIRIV
PLUS
GEPI
GEFINPLUS
GEFIN
GECAP
C.U.INVEST
C.U. CAPITAL
CREDINV
AVIVA GRUPPO BPU BANCA
VALORVITA 1
VALORVITA
RIALL
PROGREVAL RS
GESTIRIV 1
GESTIRIV
FONDO UAP
ACTA PROGREVAL
INTERLIFE
PROVVEDO
PREVIDENZA
MULTI 12
MPV12
MPV 3
MPV
BAP GESTIONE STAR
BAP GESTIONE PREVIDENZA
BAP GESTIONE
BCC VITA GARANTITA PIP
BCC VITA GARANTITA FPN
BCC VITA GARANTITA
BCC VITA CAPITALIZZ.PIÙ
BERICAPITAL
VIDOR
FONDO VITASI
BPM SICURGEST
BPM GEST
BPM CONSOLIDA
CAPITALVITA AZIENDE
CAPITALVITA
CAPITALPREVI
CAPITALDIP
SICILVITA
ATTIVO CARDIF
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
AVIVA - BANCA DELLE MARCHE
AVIVA - BANCA DELLE MARCHE
AVIVA - BANCA DELLE MARCHE
AVIVA - BANCO POPOLARE
AVIVA - BANCO POPOLARE
AVIVA
AVIVA
AVIVA
AVIVA
AVIVA
AVIVA
AVIVA
AVIVA
AVIVA
AVIVA - UBI BANCHE
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
AXA
BANCA ETRURIA
BANCA ETRURIA
BANCA ETRURIA
ICCREA
ICCREA
ICCREA
ICCREA
CATTOLICA - B.POP. VICENZA
ALLIANZ
PREMAFIN - BIM
FONDIARIA SAI
FONDIARIA SAI
FONDIARIA SAI
HOLMO - BNL
HOLMO - BNL
HOLMO - BNL
HOLMO - BNL
BNP PARIBAS
BNP PARIBAS
110 Investire
gennaio 2009
PATRIMONIO
AL 31.12.2007
(MIL. DI EURO)
30,4
49,4
334,8
2.149,5
3,5
198,3
348,0
117,7
7,8
21,4
274,5
1,4
166,9
514,2
43,3
288,7
57,9
75,1
1.090,4
392,7
112,8
118,6
16,9
309,0
1.473,9
162,4
35,8
115,7
1.648,6
0,3
10,7
1.498,1
3.870,6
2.222,6
58,5
2,2
343,4
5,6
2,7
16,3
499,2
539,7
191,7
40,7
1.128,9
133,3
150,2
10,7
3.967,5
268,3
34,7
58,1
93,9
RENDIMENTO MEDIO ANNUO IN %
MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA
1 ANNO 2 ANNI 3 ANNI 5 ANNI 10 ANNI
3,42
3,36
3,32
3,36
3,16
3,23
3,47
3,59
2,76
3,51
3,66
4,88
3,46
3,90
3,58
3,78
3,87
3,81
3,54
4,00
3,20
3,80
4,03
4,00
3,68
4,13
4,42
3,32
3,56
3,78
4,10
3,56
3,55
3,56
4,02
4,77
4,50
4,04
4,92
4,26
3,51
3,28
3,85
4,04
3,77
2,42
3,60
4,03
3,33
3,55
6,95
3,79
3,95
3,92
3,26
3,28
3,21
2,92
3,12
3,38
3,47
2,76
3,36
3,44
3,88
3,24
3,66
3,30
3,62
3,76
3,62
3,63
4,03
3,40
3,83
2,36
4,02
3,59
4,03
4,11
3,28
3,32
3,83
3,31
3,38
3,28
3,19
3,07
3,34
3,41
2,75
3,41
3,34
3,22
3,17
3,31
4,05
2,98
2,98
3,16
4,33
2,88
2,94
3,05
4,65
4,78
4,87
4,48
3,45
3,31
3,93
3,77
4,20
2,58
3,67
4,04
3,28
3,50
7,43
3,63
3,68
4,20
3,70
3,43
4,01
3,73
4,51
2,55
3,74
4,12
3,28
3,45
4,34
4,07
4,11
3,58
4,20
2,57
3,64
4,36
3,38
3,57
3,60
3,64
3,62
3,79
3,17
3,53
3,13
3,57
3,86
3,47
3,58
4,02
3,34
3,89
2,92
4,02
3,52
4,03
4,08
3,26
3,25
3,56
3,46
3,44
3,25
2,89
3,39
3,45
2,96
3,50
3,30
4,38
4,35
4,17
4,53
3,92
3,91
3,08
3,49
2,83
3,66
4,24
3,35
3,89
4,81
4,26
4,50
5,06
4,03
3,30
3,88
3,47
3,93
4,12
4,32
3,43
4,06
4,24
3,34
3,13
4,25
4,61
4,59
4,19
3,88
4,02
5,57
4,32
3,70
5,71
4,31
4,72
4,79
COMPAGNIA ASSICURATIVA
NOME DELLA GESTIONE SEPARATA
GRUPPO DI RIFERIMENTO
PATRIMONIO
AL 31.12.2007
(MIL. DI EURO)
“CARIGE VITA NUOVA ;”
“CARIGE VITA NUOVA ;”
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA PREVIDENZA
CBA VITA
CBA VITA
CBA VITA
CBA VITA
CENTROVITA
CHIARA VITA
CHIARA VITA
CNP CAPITALIA VITA
CNP CAPITALIA VITA
CNP CAPITALIA VITA
CNP CAPITALIA VITA
CREDEM VITA
CREDEM VITA
CREDIT AGRICOLE VITA
CREDIT AGRICOLE VITA
CREDIT AGRICOLE VITA
CREDIT AGRICOLE VITA
CREDITRAS VITA
CREDITRAS VITA
CREDITRAS VITA
CREDITRAS VITA
CREDITRAS VITA
CREDITRAS VITA
CREDITRAS VITA
CREDITRAS VITA
ERGO PREVIDENZA
ERGO PREVIDENZA
ERGO PREVIDENZA
ERGO PREVIDENZA
EURIZON VITA
EURIZON VITA
EURIZON VITA
EURIZON VITA
VITANUOVA
NORVITA
SUN ALLINACE PLUS
SOLIDA
RI.SPE.VI.
RADAR
PLUS
INTRA PREVIDENZA
FUTURO SEMPLICE
FORIV
FONDO PRIMA PERSONA
FONDO ASPAV
EUROSUN DINAMICO
EUROPA
DUOMO - UNIGEST
DIMENSIONE EUROPA
CATTOLICA PREVID. SICURO
CAP.RIV
AURIS
AXA CATTOLICA PREV.
“VITABANK ;”
CAPITALBANK
APPRODO
ALFIERE
CENTRO ATTIVO
REMUNERA PIÙ PREVIDENZA
REMUNERA PIÙ
ROMAVITA
PROGETTO FUTURO
PREVIDENZIALE FVB
GIANO RISPARMIO
AZURITALIA II
AZURITALIA
CREDIT AGRICOLE VITA PIÙ
CREDIT AGRICOLE VITA
CREDIT AGRICOLE PREV.
CREDIT AGRICOLE 4
UNIFIN
UNICREDIT CAP
FUTURORO 2
FUTURORO
FONDO R+R
CREDITRAS GEST
2R GEST
2R CAPITAL
FONDO NUOVO PPB
ERGO PREVIDENZA PLUS
ERGO PREV.NUOVO SECOLO
ERGO PREVIDENZA 2000
“; 2P”
VIVATRE
VIVADUE
VIVA PIU’
BANCA CARIGE
BANCA CARIGE
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
SELLA HOLDING
SELLA HOLDING
SELLA HOLDING
SELLA HOLDING
CR FIRENZE
BANCO DESIO E BRIANZA
BANCO DESIO E BRIANZA
CNP ASSURANCES
CNP ASSURANCES
CNP ASSURANCES
CNP ASSURANCES
CREDEM - ASS. MUTUEL DE FRANCE
CREDEM - ASS. MUTUEL DE FRANCE
PREMAFIN - CREDIT AGRICOLE
PREMAFIN - CREDIT AGRICOLE
PREMAFIN - CREDIT AGRICOLE
PREMAFIN - CREDIT AGRICOLE
ALLIANZ - UNICREDIT
ALLIANZ - UNICREDIT
ALLIANZ - UNICREDIT
ALLIANZ - UNICREDIT
ALLIANZ - UNICREDIT
ALLIANZ - UNICREDIT
ALLIANZ - UNICREDIT
ALLIANZ - UNICREDIT
MUNCHEN RE
MUNCHEN RE
MUNCHEN RE
MUNCHEN RE
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
268,0
743,1
88,1
5,2
1.013,5
16,0
17,0
18,4
215,8
118,8
7,3
353,6
73,2
2,2
4,4
0,9
1,2
31,4
195,9
58,8
8,5
77,3
2,0
156,7
911,5
3,3
449,6
189,0
62,5
109,9
3,9
331,7
378,2
193,0
1.452,4
1,0
147,4
213,3
3,1
76,9
464,1
737,1
1.019,9
224,7
54,3
381,4
8,4
1.566,3
2.158,3
32,6
2.418,9
2.790,8
4.890,8
RENDIMENTO MEDIO ANNUO IN %
MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA
1 ANNO 2 ANNI 3 ANNI 5 ANNI 10 ANNI
3,78
3,29
0,02
1,16
3,14
2,82
4,02
4,18
2,68
2,29
2,85
2,54
3,50
3,05
3,41
3,16
3,29
2,14
3,52
2,99
2,64
2,73
3,70
2,72
3,15
3,69
3,76
3,50
4,18
3,94
4,77
2,97
3,54
3,46
3,24
3,13
3,25
3,11
3,08
3,79
2,83
4,11
3,34
3,20
4,51
3,75
5,76
3,73
3,62
3,36
3,61
3,71
3,53
3,38
3,34
1,38
1,79
2,96
3,40
3,33
1,95
1,93
3,02
3,61
3,45
2,66
2,24
3,05
4,26
4,46
1,56
2,26
3,51
2,57
3,76
2,71
4,64
1,88
4,87
2,13
3,52
3,05
4,18
2,48
4,50
2,28
3,10
2,23
3,12
2,49
3,15
3,16
2,42
2,70
3,78
2,67
3,18
2,37
2,62
2,24
3,28
2,61
3,19
2,49
3,28
3,33
3,81
3,40
3,34
3,53
3,79
4,58
2,64
3,50
3,51
3,14
3,28
3,61
4,44
2,48
3,46
3,40
2,96
3,48
3,71
4,04
2,57
3,46
3,13
2,62
3,63
2,91
4,14
3,29
3,20
4,60
3,97
5,76
3,78
3,53
3,36
3,76
3,88
3,52
2,87
2,43
3,34
2,92
4,15
3,31
3,11
4,70
4,09
5,76
3,73
3,46
3,54
3,75
3,90
3,44
2,47
3,30
2,93
4,23
3,31
2,87
4,62
4,32
5,74
3,76
3,47
3,76
4,00
4,09
3,45
3,76
3,62
2,87
gennaio 2009
4,00
3,97
3,59
4,55
3,90
3,16
4,70
4,08
4,33
4,06
Investire 111
REPORT
POLIZZE VITA
COMPAGNIA ASSICURATIVA
NOME DELLA GESTIONE SEPARATA
GRUPPO DI RIFERIMENTO
PATRIMONIO
AL 31.12.2007
(MIL. DI EURO)
EURIZON VITA
EURIZON VITA
EURIZON VITA
EURIZON VITA
EUROVITA ASSICURAZIONI
EUROVITA ASSICURAZIONI
EUROVITA ASSICURAZIONI
“FATA ;”
“FATA ;”
FONDIARIA - SAI
FONDIARIA - SAI
FONDIARIA - SAI
FONDIARIA - SAI
FONDIARIA - SAI
FONDIARIA - SAI
FONDIARIA - SAI
FONDIARIA - SAI
FONDIARIA - SAI
FONDIPREV
GENERALI VITA
GENERALI VITA
GENERALI VITA
GENERALI VITA
GENERALI VITA
GENERALI VITA
GROUPAMA VITA
GROUPAMA VITA
GROUPAMA VITA
HDI ASSICURAZIONI
HDI ASSICURAZIONI
HDI ASSICURAZIONI
HELVETIA LIFE
HELVETIA VITA
HELVETIA VITA
HELVETIA VITA
HELVETIA VITA
INA VITA
INA VITA
INA VITA
INA VITA
INA VITA
INA VITA
INTESA VITA
INTESA VITA
INTESA VITA
INTESA VITA
INTESA VITA
INTESA VITA
INTESA VITA
ITALIANA ASSICURAZIONI
ITALIANA ASSICURAZIONI
ITALIANA ASSICURAZIONI
ITALIANA ASSICURAZIONI
VIVA
“PREVIDENZA ;”
PREVI
CAF
PRIMARIVCAP
PRIMARIV
EURORIV
PRELUDIO
FATA INVEST
VITA PRESS
PRESS
NUOVA PRESS 2000
INNOVAZIONE
FONSAI R.E.
FONSAI PENSIONE
FONDO VIVA
FONDIVITA
FONDIREND
GESTIPREV
RENDIGEN
GEVAL RE
GEVAL GLOBAL
GEVAL EURO
GESAV HIGH YIELD
GESAV
VITAFIN PREVIDENZA
VITAFIN
OPEN
HDI FONDO PENSIONE
FONDO FUTURO
BANCOM
FONDO SV - NUVITA
HV PREVIREND
HELVIREND 3
HELVIREND 2
HELVIREND
NUOVA MONETA FORTE
“MONETA FORTE ;”
INA 2000
EUROFORTE RE
EUROFORTE PREVIDENZA
EUROFORTE
TRENDIFONDO
SICURFONDO
RENDIFONDO
INVESTIFONDO
GESTIASSIBA
F.TEMPRA
ELIOS
VITA 90
UNIVITA SLITTANTE
SERIE SPECIALE ITALPREVIDE
SERIE SPECIALE 90
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
AVIVA - BANCO POPOLARE
AVIVA - BANCO POPOLARE
AVIVA - BANCO POPOLARE
GENERALI
GENERALI
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GROUPAMA
GROUPAMA
GROUPAMA
HDI
HDI
HDI
HELVETIA HOLDING
HELVETIA HOLDING
HELVETIA HOLDING
HELVETIA HOLDING
HELVETIA HOLDING
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
347,1
362,6
1.705,7
89,2
405,3
1.487,2
814,0
169,6
193,8
2,1
2.214,7
2.020,0
40,5
91,2
2,1
80,5
1.003,6
954,2
8,5
61,8
153,7
57,4
4.463,5
13,5
15.364,1
0,2
1.010,9
151,1
0,2
28,6
983,0
8,2
9,4
97,5
146,1
266,6
3.947,2
2.967,6
379,1
99,9
44,4
9.827,5
8.250,2
2.548,3
959,1
567,1
1.667,5
1.498,9
107,3
40,3
118,1
85,2
164,7
112 Investire
gennaio 2009
RENDIMENTO MEDIO ANNUO IN %
MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA
1 ANNO 2 ANNI 3 ANNI 5 ANNI 10 ANNI
4,00
3,22
4,25
5,37
3,45
3,54
3,58
4,49
3,66
3,78
3,64
3,60
4,17
5,23
6,18
4,31
3,62
3,68
3,58
3,67
6,53
6,75
4,30
6,26
4,32
3,93
3,50
3,62
3,18
3,89
3,69
3,54
3,57
3,59
3,63
3,52
3,96
4,54
3,41
6,35
4,17
4,93
4,33
3,58
3,98
3,97
3,41
3,86
3,38
3,79
3,41
3,47
3,59
4,00
3,21
4,32
5,82
3,54
3,66
3,55
4,27
3,51
3,75
3,55
3,55
3,72
5,42
4,00
3,66
4,13
4,08
5,31
3,74
3,59
3,51
4,06
3,66
3,63
3,49
3,51
3,47
5,57
3,54
4,69
3,82
3,48
3,55
3,79
3,71
4,16
4,75
3,39
3,52
3,32
4,36
4,22
3,55
3,60
3,54
3,47
7,18
6,78
4,16
3,93
3,49
3,54
3,59
3,45
7,56
3,78
3,46
3,55
3,55
3,51
4,17
4,20
4,17
4,11
4,06
4,81
3,50
3,56
3,57
3,60
3,75
3,84
4,91
5,77
3,86
3,70
3,56
3,67
3,51
3,68
3,55
4,55
4,38
3,54
3,69
3,89
3,79
4,64
2,91
3,50
3,84
4,18
3,24
4,65
2,61
4,69
4,96
4,03
4,86
4,18
4,05
4,21
3,39
3,67
3,74
3,32
3,75
3,32
3,53
3,37
3,45
3,41
4,00
4,01
3,30
3,60
3,66
3,31
3,78
4,12
4,41
3,90
3,28
3,46
4,10
3,48
3,39
4,35
4,07
3,57
3,71
3,68
3,82
4,63
3,19
7,09
6,00
4,36
4,26
3,46
3,77
3,87
3,36
3,85
3,31
3,64
3,37
3,44
3,45
4,16
5,07
5,12
3,83
4,74
4,35
4,34
4,11
COMPAGNIA ASSICURATIVA
NOME DELLA GESTIONE SEPARATA
GRUPPO DI RIFERIMENTO
ITALIANA ASSICURAZIONI
ITALIANA ASSICURAZIONI
ITALIANA ASSICURAZIONI
ITAS VITA
ITAS VITA
L’ASSICUR. ITALIANA VITA
L’ASSICUR. ITALIANA VITA
L’ASSICUR. ITALIANA VITA
L’ASSICUR. ITALIANA VITA
LA PIEMONTESE VITA
LA VENEZIA ASSICURAZIONI
LA VENEZIA ASSICURAZIONI
LA VENEZIA ASSICURAZIONI
LA VENEZIA ASSICURAZIONI
LA VENEZIA ASSICURAZIONI
LA VENEZIA ASSICURAZIONI
LA VENEZIA ASSICURAZIONI
LA VENEZIA ASSICURAZIONI
LE ASSIC.DI ROMA VITA
LIGURIA VITA
LOMBARDA VITA
LOMBARDA VITA
MEDIOLANUM VITA
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
MILANO ASSICURAZIONI
NATIONALE SUISSE VITA
NAVALE VITA
NOVARA VITA
NOVARA VITA
NOVARA VITA
NOVARA VITA
NOVARA VITA
NUOVA TIRRENA
POPOLARE VITA
POSTE VITA
POSTE VITA
POSTE VITA
POSTE VITA
PRAMERICA LIFE
PRAMERICA LIFE
QUADRIFOGLIO VITA
QUADRIFOGLIO VITA
QUADRIFOGLIO VITA
SERIE SPECIALE
OBIETTIVO CAPITALE
LINEA CAPITALE
FORIV
FOREVER
SUPERVITA
CIERRE GEST
ASSIVITA
ASSIGEST
DIFESA RISPARMIO
RI.ALTO
RIALTO PREV.-RENDIMENTO SICURO
PRIME TIME OBBLIG. VENEZIA
PRIME TIME BILANCIATA VENEZIA
NUOVO PRIME AURIS
NUOVA GESTASSIBA
NUOVA CONCRETA
GENERCASSE
PREVIDENZA ATTIVA
LIGURIA
PREVINEXT FUTURO SICURO
FONDO SICURO
MEDINVEST
VALUTAVIVA
MILASS R.E.
MILASS PENSIONE
INNOVAZIONE MAA
GEPRE
FONDO VIVA
FONDO SI
FONDO 3A
DOMANI MAA
DANTE
CAP VIVA
FIRST LIFE
SPRINT
FONDO CAB
PRES NOVARA EURO 2004
PRES NOVARA EURO 2002
PRES EURO 3
PRES EURO 2
PRES EURO 1
TIRRENA TRE
GESTIONE FUTURO
POSTE VALORE
POSTE PIÙ
POSTE PENSIONE
DINAMICA
PRUMERICA FINANCIAL
FONDO PRUMERICA
PREVIDENZA E SICUREZZA
MINCIO
DOLMEN
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
ITAS
ITAS
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ
REALE MUTUA
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
COMUNE DI ROMA
PREMAFIN
CATTOLICA
CATTOLICA
MEDIOLANUM
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
PREMAFIN
NATIONALE SUISSE
HOLMO - UNIPOL
PREMAFIN - BANCO POPOLARE
PREMAFIN - BANCO POPOLARE
PREMAFIN - BANCO POPOLARE
PREMAFIN - BANCO POPOLARE
PREMAFIN - BANCO POPOLARE
GROUPAMA
FONDIARIA - BANCO POPOLARE
“POSTE ;”
“POSTE ;”
“POSTE ;”
“POSTE ;”
PRUDENTIAL
PRUDENTIAL
HOLMO - MPS
HOLMO - MPS
HOLMO - MPS
PATRIMONIO
AL 31.12.2007
(MIL. DI EURO)
6,6
204,0
430,0
141,2
37,6
1,9
54,6
39,8
89,5
3.325,3
22,3
16,1
61,2
227,4
395,1
15,1
94,4
5,8
79,8
2,1
2.572,1
1.011,1
210,8
33,9
2,1
9,9
757,4
1.208,6
47,7
828,3
187,8
79,0
0,1
135,8
9,5
186,4
198,3
1,8
1,1
253,1
581,7
597,1
10.518,8
6.672,3
75,6
111,4
68,8
124,4
1.833,3
21,6
118,7
RENDIMENTO MEDIO ANNUO IN %
MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA
1 ANNO 2 ANNI 3 ANNI 5 ANNI 10 ANNI
3,59
4,74
4,08
3,34
4,37
3,75
3,85
3,78
1,94
3,14
4,06
3,22
3,54
3,40
3,53
3,22
3,66
3,31
3,92
3,30
2,55
3,57
3,26
3,98
5,23
6,19
3,50
3,67
3,54
3,93
3,61
2,83
4,06
4,15
3,28
2,89
3,50
3,51
3,26
3,70
2,91
3,35
4,08
4,26
2,46
2,71
5,02
0,68
2,18
4,07
3,28
4,00
3,28
3,49
4,50
4,19
3,36
4,23
3,87
6,09
3,79
2,00
3,19
3,84
3,46
4,60
4,14
3,26
4,12
3,85
5,25
3,94
2,19
3,21
3,72
3,41
4,74
4,17
3,22
3,64
3,88
4,64
3,85
2,48
3,15
3,83
4,23
5,79
5,22
4,15
3,62
3,42
3,43
3,28
3,83
3,27
3,94
3,26
3,59
3,20
3,69
3,06
4,25
4,23
3,30
3,97
3,16
3,94
3,25
3,80
3,20
3,97
3,24
3,83
4,46
4,01
3,28
3,24
4,30
5,41
3,26
4,02
5,60
3,28
3,94
3,95
4,38
3,10
3,62
3,49
4,09
3,52
2,96
3,75
2,84
3,02
3,07
3,17
3,60
3,46
4,09
3,51
2,84
3,77
2,71
2,96
3,36
3,42
3,66
3,53
4,02
3,57
3,03
3,92
3,13
3,04
2,98
2,99
3,43
3,24
3,70
3,50
3,32
3,86
4,12
2,55
2,76
4,54
1,97
2,00
4,09
3,24
4,00
3,32
gennaio 2009
3,39
3,21
3,45
3,77
3,28
3,75
3,99
2,72
2,84
4,10
2,45
2,15
4,12
4,01
3,36
3,20
3,55
3,92
3,26
3,71
3,84
4,16
4,57
4,22
4,83
4,23
4,26
4,67
4,24
3,66
4,18
3,55
4,10
3,93
4,22
3,15
2,87
2,47
4,31
4,01
3,48
4,66
4,62
Investire 113
REPORT
POLIZZE VITA
COMPAGNIA ASSICURATIVA
NOME DELLA GESTIONE SEPARATA
GRUPPO DI RIFERIMENTO
RB VITA
RB VITA
RB VITA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
RISPARMIO & PREVIDENZA
SANMINIATO PREVIDENZA
SARA LIFE
SARA VITA
SARA VITA
SASA VITA
SASA VITA
SUD POLO VITA
SUD POLO VITA
SUD POLO VITA
SYSTEMA VITA
TORO
TORO
TORO
TORO
TORO
UBI VITA
“UNIPOL ;”
“UNIPOL ;”
“UNIPOL ;”
UNIQA -CLARIS VITA
UNIQA -CLARIS VITA
UNIQA -CLARIS VITA
VITTORIA
VITTORIA
ZURICH INVESTMENTS LIFE
ZURICH INVESTMENTS LIFE
ZURICH INVESTMENTS LIFE
ZURICH INVESTMENTS LIFE
ZURICH INVESTMENTS LIFE
ZURICH LIFE
ZURICH LIFE AND PENSIONS
ZURICH LIFE AND PENSIONS
VITARIV
RB VITA CAPITAL VITA
RB VITA CAPITAL PREVI
VALUTA REALE
REALE 100%
REALE UNO
PREVIREALE
GESTIREALE
CAPITAL REALE
SUN ALLIANCE PLUS
PRIMAVERA M
PRIMAVERA
LA LEONESSA
EUROSAN PLUS
EUROSAN DINAMICO
CAPSUN
AQUILONE
ADDA
ACTIVA M
ACTIVA
CARISMI
ORIZZONTI 2000
FONDO SOCI
FONDO PIU’
SASARIV PENSIONE
SASARIV
VIVATRE
VIVADUE
VIVA PIÙ
ANTARES
ROYAL PLUS
ROYAL FUND
RISPAV PREVIDENZA
RISPAV
LIQUIDAGEVOLE
ARMONIUM
VITATTIVA 80
UNIPOL VITA
UNIPOL EXECUTIVE
PREFIN PLUS
PREFIN FUTURO
PREFIN
VALORE CRESCENTE
RENDIMENTO MENSILE
ZURICH TREND
ZURICH FUND
VITA VIS
VIP
MINERVIR
ZED 2000
SISTEMA PENSIONE
SISTEMA FUTURO
ALLIANZ
ALLIANZ
ALLIANZ
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
REALE MUTUA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
CATTOLICA
ACI
ACI
ACI
PREMAFIN
PREMAFIN
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
INTESA SANPAOLO
PREMAFIN
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
GENERALI
UBI BANCA
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
HOLMO - UNIPOL
UNIQA
UNIQA
UNIQA
ACUTIS
ACUTIS
ZURICH FIN SERVICES
ZURICH FIN SERVICES
ZURICH FIN SERVICES
ZURICH FIN SERVICES
ZURICH FIN SERVICES
ZURICH FIN SERVICES
DEUTSCHE BANK
DEUTSCHE BANK
114 Investire
gennaio 2009
PATRIMONIO
AL 31.12.2007
(MIL. DI EURO)
2.862,0
463,1
67,8
279,1
266,4
219,9
194,6
186,0
203,9
134,6
97,9
7,1
34,8
10,4
64,2
2,6
22,7
8,9
45,0
2,6
79,5
12,7
171,1
325,8
0,1
170,5
527,0
1.262,0
871,6
68,7
11,3
145,8
0,8
2.005,4
46,3
1.633,1
2.983,4
41,7
17,5
634,0
9,8
417,5
272,7
350,1
136,5
403,2
1.431,9
50,6
284,1
540,2
8,3
644,1
RENDIMENTO MEDIO ANNUO IN %
MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA
1 ANNO 2 ANNI 3 ANNI 5 ANNI 10 ANNI
3,82
3,26
3,24
3,98
4,18
4,43
3,91
4,13
3,57
2,40
3,38
2,85
2,89
3,80
4,94
2,61
2,54
2,90
3,16
2,04
3,09
4,42
4,26
3,93
3,22
3,38
3,60
3,73
4,00
3,86
4,23
3,90
3,65
4,05
4,07
3,57
3,38
3,37
5,59
3,31
4,58
3,76
4,10
4,00
3,94
3,85
3,99
4,08
4,29
3,55
4,17
3,22
3,81
3,16
3,19
3,86
4,19
4,47
3,78
3,02
2,90
3,79
4,17
4,08
3,78
4,60
3,74
4,24
4,21
4,92
4,26
3,82
4,24
3,91
4,18
4,01
4,64
3,27
2,94
2,76
2,84
3,10
3,22
2,85
3,17
3,03
3,00
3,59
1,41
2,34
2,59
3,46
2,00
3,08
4,44
4,56
4,06
2,02
2,20
2,60
3,11
2,18
2,73
2,47
2,60
2,99
3,86
3,34
4,50
4,59
4,13
3,99
4,32
4,02
3,86
5,38
5,11
3,31
3,42
3,48
3,72
3,66
3,98
3,59
3,34
3,35
3,39
3,56
3,57
3,73
3,46
3,45
3,32
3,61
3,53
3,52
3,39
4,14
3,86
3,68
3,51
3,21
3,72
3,66
3,51
3,27
3,55
3,57
3,56
3,43
4,25
4,33
4,05
4,16
3,42
3,55
3,85
3,85
4,10
3,95
4,00
3,88
3,97
4,26
4,08
3,64
3,97
3,10
3,88
4,07
3,84
3,84
4,02
3,91
4,28
4,34
4,54
3,91
3,96
4,46
4,12
3,69
4,14
3,14
4,00
4,59
4,03
3,65
4,32
3,19
5,65
3,95
3,88
5,51
4,07
4,17