Post Trade event
London Stock Exchange Group
24 giugno 2013
Agenda
- L’offerta di Monte Titoli e T2S
- I progetti di CC&G: EMIR e CCP su ICSDs
- UnaVista Trade Repository service
London Stock Exchange Group
24 giugno 2013
Page 2
L’offerta di Monte Titoli in T2S:
come accrescere l’efficienza e
ridurre i costi
London Stock Exchange Group
24 giugno 2013
Page 3
Cosa vi offrirà Monte Titoli
Obiettivi
1
2
Massima flessibilità e efficienza
• Rendere facilmente fruibili tutte le nuove funzionalità messe a
disposizione da T2S in maniera efficiente
Soluzioni per massimizzare l’attuale infrastruttura e
minimizzare gli impatti
• Continuare a offrire il miglior servizio sui titoli italiani, senza modifiche
• Avvalersi delle attuali interfacce e strutture contabili
La possibilità di scegliere MT come unico punto di
3 accesso a tutti i mercati
• Estendere il network per una copertura completa dei mercati
• Offrire un gamma completa di servizi (fiscali, multi-currency, asset
servicing)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Cliente
DCP
ICP
DCP
+
ICP
Page 4
Differenze tra partecipazione (sempre
diretta) e connessione (diretta o indiretta)
Elementi in comune tra DCP e ICP
Sono entrambi partecipanti diretti a MT / T2S
Gestiscono direttamente i loro conti (come già oggi) con piena visibilità in
T2S sulle controparti
Per entrambe le connessioni valgono gli stessi cut off time, quelli di T2S
Principale differenza
ICP
DCP
Utilizzo dell’interfaccia di X-TRM
Uso degli attuali canali di comunicazione
(RNI, A2A, SWIFT, WEB)
Utilizzo dell’interfaccia e del canale di
comunicazione (ISO20022) di T2S
Driver di scelta
Quanti CSDs intendo utilizzare?
Quanti investimenti intendo effettuare?
Quale è il costo nelle due soluzioni?
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 5
Per i DCP T2S significa:
Flessibilità ed efficienza
•
•
•
•
Accesso a tutte le funzionalità
messe a disposizione da T2S
Possibilità di ricevere messaggi
SWIFT anche per l’asset servicing
Pricing competitivo
Possibilità di connessione «mista»
con funzionalità / informazioni
aggiuntive, non disponibili in T2S,
direttamente fornite da MT
DCP
X-TRM
SWIFT
X-TRM
SWIFT
L’approccio al mercato scelto da MT
permette ai propri clienti di proporsi come
hub aggregatore su più paesi
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 6
Per gli ICP T2S significa: semplificazione,
riduzione dei costi, controllo diretto della liquidità
Semplificazione operativa
•
•
•
•
Omogeneità di processo e messaggi per titoli domestici ed esteri
Utilizzo degli attuali codici conto e controparte
Utilizzo dell’attuale nomenclatura per tipologia contratto
Possibilità di avere tutte le controparti (italiane ed estere) sulla medesima
piattaforma di settlement (oltre 2000 banche collegate a T2S)
Utilizzo attuale infrastruttura
•
•
•
•
Utilizzo dell’attuale struttura di conti titoli e cash
Utilizzo dell’attuale interfaccia e canali di comunicazione
Nessun cambiamento alla struttura di custody (corporate action, RCC, FIS, etc.)
Utilizzo dei servizi di custody di MT, i più efficienti ed economici sui titoli italiani
Utilizzo del proprio conto cash in T2
• Nessun bisogno di linee di credito
• Pieno controllo dei propri asset (titoli e contante)
• Fornitura dei previsionali e del purchasing power (ex G32)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 7
ICP: Con T2S rimarranno invariati i flussi
informativi...
•
I clienti con connessione indiretta potranno utilizzare i messaggi già oggi in essere
Flussi odierni
T2S
Banca
Banca
Msg G50 G52
Mercato
Msg G50 G52
OTC
Mercato
OTC
Msg G56
Msg G56
X-TRM
CCP
X-TRM
No CCP
CCP
No CCP
Msg G56
Msg G32
Express2
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
T2S
Page 8
… la struttura dei conti titoli e
controparte e la tipologia di contratti
Utilizzo
della
struttura
conti titoli e
controparte
Attuale
tipologia
contratti
I clienti
utilizzeranno gli
attuali codici
controparte e
codice conto (ABI
e CED)
Monte Titoli
tramuterà gli attuali
codici nei codici
utilizzati da T2S
I clienti
continueranno ad
utilizzare le attuali
tipologie di contratti
Queste tipologie
verranno
trasformate da MT
in tipologie
riconosciute da
T2S
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Transaction
Source
X-TRM
Market Trades
Guaranteed markets
CVT
PCT
Trade Purchase/sale of
securities against a price
Not guaranteed markets;
X-TRM Participants
CVT
DVP/RVP
Repurchase agreements
(Repos)
X-TRM Participants
PCT
2 settlement
instructions
DVP,RVP
Delivery/receipt of securities
against cash or free of
payment
NCB, CCPs, X-TRM
Participants, Automatic
CTC
FOP, DVP,
DWP
Payment free of delivery
NCB, CCPs, X-TRM
Participants, Automatic
CTC
Alias T2S
DVP, DWP,
RVP, RWP
PFOD
Page 9
ICP: Investimenti minimi e distribuiti
nel tempo
•
Investimenti in funzione del grado di automazione
Costi di adeguamento di un ICP
Il dato effettivo dipende anche dalla dimensione del cliente
che si intende raggiungere. A titolo
esemplificativo:
Investimenti
• Messaggi 721 da gestire automaticamente?
• Richiedere la parzializzazione sulle settlement
EUR 300K
instruction?
• Utilizzare le funzioni di linkage di T2S per
collegare più istruzioni di regolamento?
•
Possibilità di un investimento distribuito nel tempo
per raggiungere livelli sempre maggiori di
automazione
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Livello automazione
Fonte: stime interne in base ad un’analisi dei processi
impattati da T2S per clienti di medie dimensioni
Page 10
Principi guida del pricing di Monte Titoli
 Monte Titoli conferma il suo impegno a mantenere invariato il costo di settlement
domestico sino all’avvio della seconda Wave di T2S
 A partire dalla Wave 2 le fee di Monte Titoli per il settlement in T2S non saranno superiori
alle attuali e si applicheranno sia ai titoli domestici che ai titoli esteri non appena l’investor
CSD entrerà in T2S
 A partire dalla Wave 2, Monte Titoli applicherà una fee differenziata a seconda del tipo di
connettività del cliente, allo scopo di fornire alla nostra clientela dei corrispettivi trasparenti
che si adattino al meglio alle esigenze di ciascun cliente
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 11
Principi guida per il pricing T2S – da
Wave 2

DCP: per i clienti connessi direttamente alla
piattaforma T2S, verrà adottata una flat fee per
Pricing in T2S – da Wave 2
ogni istruzione e per ogni funzionalità usata

legata al suo processing
Prezzo
ICP: per i clienti connessi indirettamente alla
€ 0.475
Attuale
piattaforma T2S, verrà introdotta una struttura
tariffaria regressiva con fee decrescenti
ICP
DCP
all’aumentare dei volumi. La tariffa per ICP sarà
all-inclusive e comprenderà i servizi a valore
aggiunto di Monte Titoli per gli ICP - enrichment,
conversione dal formato A2A/RNI/ISO15022 nel
Costo ECB
Volumi
formato ISO20022 e routing verso T2S - oltre ai
servizi core di matching, settlement e reportistica
sullo stato dell’operazione
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 12
Oltre a t2s......gli altri sviluppi
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 13
Aggiornamento sviluppo degli altri servizi
Principali stream di progetto
• Copertura dei mercati
• Corporate Actions
• Servizi fiscali su titoli esteri
• Triparty collateral management
Obiettivo:
offrire ai propri clienti un unico punto di
accesso per gestire gli strumenti finanziari in
T2S entro la prima Wave
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 14
Copertura dei mercati (da 18 a 30)
Mercati coperti
Open
Link
France ESES

investor CSD
Germany

Investor CSD
Austria

Investor CSD
Luxembourg (VP Lux)
Per la partenza di T2S sarà assicurata una
piena copertura di tutti i mercati dell’area
T2S e dei restanti paesi del G8
Sviluppo Investor CSD
Finland

Indirect via EB
Spain

Investor CSD
Nuovi mercati
Portugal

Investor CSD
Restanti mercati T2S (10)
Netherlands ESES

Investor CSD
Sweden

Indirect via EB
Belgium NBB
Belgium ESES
Greece BOGS
Sviluppo Investor CSD

Investor CSD
Open
Link
Tra 2014 e Indirect/Relayed
2016
Japan
TBD
Indirect
Canada
2013
Indirect
Russia
2014
Investor CSD
Sviluppo Investor CSD
Switzerland (EUR)

Investor CSD
USA DTCC (FOP)

Investor CSD
UK &IE (EUR)

Investor CSD
Euroclear Bank

Investor CSD
Clearstream Luxembourg

Investor CSD
Legenda
Paesi T2S
Extra T2S
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 15
Asset servicing: estendere l’eccellenza
dei titoli domestici a quelli esteri
Il progetto Corporate Action Harmonisation & Automation prevede, tra i principali vantaggi:
 utilizzare i processi e messaggi che attualmente utilizza per i titoli italiani anche per
sull’estero (msg 721 strutturati)
 decidere se utilizzare messaggistica nativa SWIFT in aggiunta all’attuale RNI
 Avvalersi della piattaforma MT-X se non intende implementare soluzioni automatiche
 Il 7B2 per bond prevede la separazione tra capitale ed interessi (se date coincidenti)
 Semplificare i processi di pagamento con il passaggio da BI-COMP a Target2
Tempistica
PD-20
PD-2
RD
PD
RNI
721
7B2
7B2
7B2
SWIFT
564
564 Repe
564 Repe
566
Azioni
Già Offerto
Già Offerto
Nuovo
Già Offerto
Obbligazioni
Nuovo
Già Offerto
Nuovo
Già offerto
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 16
Servizi fiscali: copertura completa
con stretto presidio dei processi
Partnership con primario operatore di mercato con i seguenti obiettivi
• Copertura completa di tutti i mercati
• Fornitura di servizi di relief at source, ove ammesso dalla giurisdizione di riferimento
• Gestione diretta da parte di MT dell’intero processo di pagamento
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 17
X-COM: la nuova piattaforma di Triparty
Collateral
Obiettivo
Pianificazione
Utilizzare lo stesso pool / conto titoli e cash
per coprire le diverse esigenze di
compravendita, finanziamento e collateral
Fase 1 (pool Bankit): settembre 2012
Fase 2 (Mercati): I trimestre 2014
Semplificazione
amministrativa
- Completo outsourcing nella gestione di tutti gli
aspetti amministrativi legati al contratto e al
collateral
Piena gestione del
rischio
- Tool per la gestione del rischio (haircuts, criteri
di eleggibilità, margin calls, limiti
di concentrazione, close links)
Pieno controllo del
portafoglio
- Recall immediato e sostituzione automatica
dei titoli in collateral
Uso ottimizzato del
collateral
- Selezione personalizzata e flessibile dei titoli
sulla base del rating e ammontare dei titoli in
portafoglio
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 18
Summary
Progetto
Descrizione
Data
H&R
Meccanismo di hold & release
8 luglio
2013
CA Harmonisation
Fase 1
Modifica msg 721
Estensione msg 721 ai titoli esteri
Introduzione di mgs SWIFT su tutta l’operatività in custody
8 luglio
2013
LU6.2
Disimissione di LU6.2; canali di comunicazione alternativi: A2A,
RNI, SWIFT, MT-X
31 ottobre
2013
XE Eurobonds
Gestione Eurobond con una modalità di emissione più efficiente e
meno costosa
Q3 2013
Multi-currency
Regolamento multi-valutario in moneta di banca commerciale
Q4 2013
CA Harmonisation
Fase 2
Passaggio da BI-COMP a T2
Q1 2014
X-COM Fase 2
Gestione del GC repo di mercato garantito e sul fuori mercato
Q1 2014
Ampliamento Network
Copertura di tutti i mercati
Fino a Q2
2015
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 19
La Tobin tax
italiana (FTT)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 20
Indice
• Introduzione
• Limiti all’ambito di applicazione
• Definizione di Accountable party
• Chi deve effettuare il versamento
• Come gestire dichiarazioni e versamenti
• Il ruolo di Monte Titoli
• Il servizio offerto da Monte Titoli
• Il modello di pricing
• Gli sviluppi dell’impianto normativo
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 21
Introduzione
• La FTT è stata introdotta in Italia nel 2013, da un Decreto Legge del
Ministro dell’Economia e delle Finanze emanato in febbraio
• Il decreto stabilisce che la tassa si applica alle transazioni che determinano
un trasferimento della proprietà, in relazione alle seguenti categorie di titoli:
- azioni e assimilati, emessi da società con sede legale in Italia
- derivati e assimilati
• La tassa è inoltre applicata ai cosiddetti «high-frequency trades» (su
entrambe le tipologie di titoli sopra descritte) e alle corporate actions a
pagamento, quando i titoli rivenienti che vengono assegnati al beneficiario
non sono di nuova emissione bensì già esistenti
• La tassa si applica sia alla transazioni di mercato che a quelle OTC
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 22
Limiti all’ambito di applicazione
• Le transazioni escluse o esenti dall’applicazione della tassa sono
specificamente riportate nel decreto
• La tassazione sui trasferimenti azionari e sulle corporate actions è inoltre
esclusa quando le azioni sono emesse da società con una capitalizzazione
media inferiore a 500 milioni di Euro; l’elenco di dette società è aggiornato
una volta l’anno e pubblicato sul sito del Ministero dell’Economia e delle
Finanze
• La tassa non si applica a transazioni inerenti obbligazioni (e assimilati),
fondi ed ETF
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 23
Definizione di accountable party
• Accountable parties sono gli intermediari, definiti all’art. 18 del TUF, che
intervengono nell’esecuzione di transazioni soggette all’applicazione della
tassa, secondo i criteri di seguito illustrati:
- transazioni su azioni: l’acquirente
- transazioni su derivati: le due controparti (acquirente e venditore)
- high-frequency trades: il soggetto che inserisce gli ordini di acquisto
e vendita
- titoli rivenienti da corporate actions: il beneficiario
• Regole specifiche sono state definite per intermediari residenti in Paesi
della white list e della black list
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 24
Chi deve effettuare il versamento
•
Le accountable party sono i soggetti che devono provvedere al
versamento, in accordo con i seguenti criteri definiti dalla legge:
- i soggetti italiani provvedono direttamente al versamento
- i soggetti non residenti con una stabile organizzazione in Italia
provvedono al versamento tramite detta organizzazione
- i soggetti non residenti senza una stabile organizzazione in Italia
incaricano del versamento un rappresentante fiscale o effettuano il
versamento direttamente
- i soggetti con sede legale in un Paese della black list devono delegare
Monte Titoli ad effettuare il versamento, dopo essersi registrati presso
l’Agenzia delle Entrate
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 25
Come gestire dichiarazioni e
versamenti
• Le Transazioni devono essere dichiarate nel formato ufficiale indicato
dall’Agenzia delle Entrate
• In accordo con il tracciato previsto, sia gli intermediari white list che quelli
black list devono notificare solo i dati globali (è escluso il dettaglio delle
singole transazioni)
• Le tasse devono essere versate secondo i criteri esposti in precedenza
• E’ prevista una dichiarazione annuale da inviare all’Agenzia delle Entrate
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 26
Il ruolo di Monte Titoli
• In base alla legge, Monte Titoli è uno dei soggetti che può essere incaricato
per inoltrare le dichiarazioni ed effettuare i versamenti
• In base al Provvedimento dell’Agenzia delle Entrate, incaricare Monte Titoli
è:
- obbligatorio per gli intermediari black list (dopo opportuna
registrazione presso l’Agenzia delle Entrate)
- facoltativo per intermediari residenti e provenienti da Paesi della
white list (questi possono operare autonomamente con l’Agenzia
delle Entrate)
• In ogni caso Monte Titoli non assume alcuna responsabilità sul contenuto
delle dichiarazioni e sugli importi versati (entrambi questi aspetti restano
sotto la responsabilità dell’accountable party che ha fornito delega)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 27
Il servizio offerto da Monte Titoli
• Le accountable party che intendono avvalersi del servizio di Monte Titoli
devono effettuare il processo di membership e fornire la delega prevista, sia
per inoltrare le dichiarazioni che per effettuare i versamenti
• A tali soggetti verrà fornita un’interfaccia web per caricare i file con le
transazioni da dichiarare (nel formato previsto) e per ricevere le notifiche
relative agli importi da versare
• L’interfaccia prevede strumenti di reporting e supporti per tracciatura delle
operazioni di caricamento effettuate e riconciliazione degli importi
• Monte Titoli provvederà ad inoltrare all’Agenzia delle Entrate i dati ricevuti e
a effettuare i versamenti (a condizione che gli importi di riferimento siano
stati ricevuti dalle accountable party interessate)
• Monte Titoli provvederà inoltre all’invio della dichiarazione annuale, per
conto di ogni accountable party delegante
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 28
Il modello di pricing
• La soluzione di pricing sviluppata da Monte Titoli è orientata a coprire i costi
di setup e di gestione del servizio offerto
• È prevista l’applicazione di una flat fee mensile, che utilizza come driver il
numero di transazioni dichiarate dal partecipante al servizio (per proprio
conto e, dove applicabile, per conto delle accountable party per cui opera)
• È allo studio l’eventuale applicazione di una fee in caso di ritardo nei
versamenti dovuti da parte del partecipante
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 29
Gli sviluppi dell’impianto normativo
• Un Provvedimento dell’Agenzia delle Entrate, contenente le linee guida per
gestire dichiarazioni e pagamenti, è in corso di approvazione
• Il form aggiornato per i versamenti (F24) verrà ufficializzato a breve
• Il form Aggiornato per la dichiarazione annuale verrà ufficializzato a breve
• Il Decreto Legge («Decreto del fare») del 18 Giugno 2013 (art. 56) ha
spostato la prima scadenza di pagamento dal 16 luglio al 16 ottobre
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 30
EMIR: segregation
& portability
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 31
EMIR, Articolo 39 –
Struttura dei conti (2/2)
Cliente: è il cliente del Clearing Member, compreso in una delle seguenti
categorie:
Non Clearing
Member
Cliente, nella
fattispecie di
un’impresa
Omnibus
Client Account
Individual
Segregated
Account - ISA
Omnibus
Client Account
Individual
Segregated
Account - ISA
(posizioni e
garanzie)
(posizioni e
garanzie)
(posizioni e
garanzie)
(posizioni e
garanzie)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 32
L’attuale struttura conti di CC&G
House
Posizioni
Client
GCM
Calcolo Margini
Garanzie
Margin Calls
House account
Posizioni nette
Margini iniziali
Titoli &
Cash
Cash
Posizioni
Client Omnibus
Account
Margini iniziali
Titoli & Cash
Cash
Conto NCM
/posizioni House
Conto NCM
/posizioni Client
Margini iniziali
Margini iniziali
House Account Structure (esistente)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Omnibus Client Account Structure (esistente)
Page 33
Nuova struttura conti CC&G (1/2)
Calcolo margini
Client
Emir
Art. 39,2
Emir
Art. 39,3
Posizioni
conto House
Margini iniziali
Posizioni nette
conto Client
Margini iniziali
Conto NCM
/posizioni House
Conto NCM
/posizioni Client
Net client
Posizioni
nette
account
conto
client
e.g. 2 e.g. 1
GCM
Individual
Omnibus Segregation
Segregatred Additional OMN
Account (ISA) Account (AOA) Main Omnibus
House
Posizioni
Margini iniziali
Istruzioni di
pagamento
Titoli &
Cash
Cash
Cash
Titoli &
Cash
Cash
Margini iniziali
Titoli & &
Securities
Securities
&
Cash
Cash
Cash
Cash
Cash
Cash
Margini iniziali
Titoli & Cash
Cash
Margini iniziali
Titoli & Cash
Cash
Margini iniziali
Titoli & Cash
Cash
Margini
iniziali
Initial
Initialmargins
margins
Conto NCM
/posizioni House
Conto NCM
/posizioni Client
Posizioni Client
House Account Structure (esistente)
•Main Omnibus (esistente)
•AOA – Additonal OMN Account (nuovo)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Margin call
Garanzie
Segregated Account Structure (nuovo)
Pagamento per una Call del conto
Omnibus e Segregated
Cash
Possibilità di registrare
NCM non segregati nella
sezione netta (nuovo)
Page 34
Nuova struttura conti CC&G (2/2)
Gli NCM non segregati individualmente saranno registrati come conti NCM
all’interno dell’Omnibus account; ad ogni modo i GCM potranno optare per la
registrazione nella sezione netta del conto Omnibus.
Inoltre, sarà data la possibilità di aprire più conti omnibus. Tale modalità permetterà
una maggiore flessibilità nella gestione dei clienti che non hanno optato per la
segregazione individuale
Configurazione
Standard
Configurazione
Opzionale
•
•
House account
•
•
Main Omnibus Account
•
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
NCM of the main Omnibus
Account in the net section
Additional Omnibus Account
(AOA)
Individual Segregated
Account (ISA)
Page 35
CC&G – Reporting/Data file (1/3)
Main Omnibus
Istruzione di
pagamento
MS11/DS07 del CM
(colonna house)
MS01 del CM
(colonna house)
Tutti i clienti del
Main Omnibus Account
(inclusi NCMs)
MS11/DS07 del AOA
(colonna cliente)
e.g. 1
Tutti i clienti del
Additional Omnibus Account
MS11/DS07 del
NCM segregato
e.g. 2
Emir
Art. 39,3
(inclusa Cash Call)
MS11/DS07 del CM
(colonna cliente)
Additional OMN
Account (AOA)
Client
Emir
Art. 39,2
Individual
Segregatred
Account (ISA)
GCM
Omnibus Segregation
House
Posizione finanziaria
MS11/DS07 del cliente
segregato individuale
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Dettagli del MS11
MS12/D07A of the CM
(colonna cliente)
Tutti i clienti del
Main Omnibus Account
esclusi NCM
MS12/D07A of the NCM
(colonne house e client)
NCM del
Main Omnibus Account
MS01/DS05 del
CM
(colonna cliente)
(somma algebrica
di tutti gli
MS11/DS07
Con l’eccezione
della colonna
house del
MS11/DS07 del
CM)
Page 36
CC&G – Reporting/Data file (2/3)
Report MS11 e corrispondente Data File DS07 (Financial Position)
•
Un report MS11/DS07 destinato al CM: mostrerà, separatamente per il
campo House e Client, la rispettiva posizione finanziaria del conto House e
dei clienti del Main Omnibus Account
•
Un report MS11/DS07 mostrerà la posizione finanziaria di ciascun
Additional Omnibus Account (AOA)
•
Un report MS11/DS07 mostrerà la posizione finanziaria di ciascun cliente
segregato individuale
Il report MS11 manterrà l’attuale struttura (eccetto cash call, riportata in ultima
riga) ed opererà come l’attuale MS01 in modo da permettere la registrazione
segregata delle posizioni clienti
Il corrispondente Data File DS07 rimarrà invariato
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 37
CC&G – Reporting/Data file (3/3)
Nuovo report MS12 e corrispondente Data File D07A
Il nuovo report MS12/D07A conterrà la posizione finanziaria dei clienti del
Clearing Member (CM) e di ciascun Non Clearing Member all’interno del Main
Omnibus Account
•
Un MS12/D07A, destinato al CM, mostrerà la situazione finanziaria relativa
ai clienti afferente al Main Omnibus Account
•
Un MS12/D07A mostrerà la situazione finanziaria di ciascun NCM afferente
al Main Omnibus Account
•
Il corrispondente Data File sarà il D07A
Nuovo report MS11 e corrispondente Data File DS05 (resoconto
giornaliero)
Il report MS01 e corrispondente DF05 non subiranno modifiche
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 38
Segregation – impatto sulle
infrastrutture di mercato
EMIR
Le disposizioni sulla segregazione di EMIR sono destinate a CCP e
Clearing Members; avranno tuttavia un importante impatto presso:
Piattaforme di negoziazione
Sistemi di settlement
Le informazioni riguardanti i clienti
segregati devono passare
attraverso CC&G e Monte Titoli
Per i mercati cash sarà richiesta
l’assegnazione di un codice Ced
per il cliente segregato.
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 39
EMIR, articolo 48 - Portability
EMIR prevede l’introduzione di un regime di trasferibilità delle posizioni e
garanzie in capo ad un partecipante in default
Omnibus
Client Account
In caso di default di un CM, CC&G attiverà una procedura di trasferimento
delle garanzie e delle posizioni di tutti i clienti ad un altro CM, designato
dalla totalità dei clienti, su richiesta degli stessi e senza il consenso del CM
in default.
(posizioni e
garanzie)
Il “Designed” CM a cui vengono trasferite le posizioni e garanzie deve
accettarne il trasferimento, qualora abbia attivato una relazione contrattuale
con i clienti verso i quali si è impegnato a tal proposito.
Individual
Segregated
Account - ISA
(posizioni e
garanzie)
Per i conti segregati individuali, la procedura di trasferimento è la stessa;
cambia solo il tipo di relazione tra CM ricevente e partecipante individuale
(uno a uno)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 40
Portability: relazioni contrattuali (1/2)
Main Omnibus Account
Il trasferimento delle posizioni e delle garanzie è subordinato alla
definizione di un “Designed Clearing Member”
Clearing Member
Designed Clearing Member
Ciascun CM deve essere
autorizzato da tutti i clienti del
conto Main Omnibus ad attivare
una relazione contrattuale verso
un “Designed CM”.
Deve confermare di avere un
accordo contrattuale con il CM
(per conto dei suoi clienti) che
stabilisca:
In nome dei clienti del conto
Omnibus, il CM indica a CC&G il
nominativo del “Designed Clearing
Member” ed i conti di destinazione
dei trasferimenti.
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
•
In quale modo saranno gestiti i
trasferimenti
•
L’accettazione al trasferimento
delle posizioni e delle garanzie
dei clienti del Main Omnibus, in
caso di default
Page 41
Portability: relazioni contrattuali (2/2)
Additional Omnibus Account - AOA
Il trasferimento delle posizioni e delle garanzie è subordinato alla
definizione di un “Designed CM” da parte di tutti i clienti del conto,
secondo le stesse modalità previste per il Main Omnibus Account
Individual Segregated Account - ISA
I clienti segregati individuali devono indicare a CC&G il proprio
“Designed CM” ed i conti di destinazione dei trasferimenti.
Il “Designed CM”, attraverso un apposito modulo dovrà confermare:
•
di accettare il trasferimento delle posizioni e garanzie del cliente
segregato individuale
•
di avere una relazione contrattuale con il cliente
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 42
CC&G - Portability
•
Se il “portability agreement” tra i clienti ed il “ Designed Direct
Member” è in essere al momento del default del CM, CC&G
trasferisce automaticamente le posizioni e le garanzie
•
I clienti hanno un periodo di tempo, successivo al default del CM per
stabilire un accordo con il “Designated Direct Member” per il
trasferimento delle posizioni e garanzie (in fase di definizione). Tale
previsione non si applica ai conti omnibus
•
Nel caso non fosse possibile il “trasferimento” (portability), le posizioni
pendenti vengono chiuse
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 43
EMIR, Standard tecnici, articolo 46 Collaterale
In EMIR CC&G estenderà lo spettro dei Titoli di Stato accettati come collaterale ad
una più ampia gamma di emittenti sovrani, negoziati presso MTS e considerati a
basso rischio di mercato (Austria, Belgio, Francia, Germania, Italia, Olanda)
Il controvalore del collaterale depositato sarà rivalutato, oltre che a fine giornata,
anche in occasione dei ricalcoli giornalieri dei margini, sulla base del prezzo di
mercato e percentuale di haircut
Al fine di diversificare il rischio sui titoli
depositati a collaterale sono imposti dei
limiti di concentrazione delle garanzie a
titolo di Margine Iniziale nella seguente
misura:
• Massimo 50% collaterale sul totale
Margine Iniziale
• Massimo 30% collaterale singolo
emittente sul totale Margine Iniziale
Collaterale
Max 50%
Cash
Max 30%
Min 50%
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 44
CC&G per mercati
obbligazionari che
regolano presso ICSD
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 45
CCP per Eurobonds
•
CC&G estenderà l’offerta di servizi di clearing per Corporate Bonds e
Titoli di Stato regolati presso gli ICSD Euroclear Euroclear Bank
Brussels e Clearstream Banking Luxembourg
•
Il modello di servizio ricomprende al momento i mercati EuroMOT,
ExtraMOT, EuroTLX, Hi-MTF
•
CC&G sfrutterà l’esperienza maturata tramite il clearing di simili
strumenti finanziari su Express II ed utilizzando, laddove possibile, le
stesse metodologie operative e di gestione del rischio.
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 46
La sezione bond degli ICSD
SEZIONE ICSDs BOND
SEZIONE BOND ITALIANI
MTS/EuroMTS
Brokertec
e-MID Repo
EuroMOT
ExtraMOT
EuroTLX
(Cash and repo)
(Cash and repo)
(Repo)
(Cash)
(Cash)
(cash)
Domestic MOT
EuroTLX
HI-MTF
(Cash)
(Cash)
(Cash)
HI-MTF
(Cash)
Transazioni
eseguite
Transazioni
eseguite
Clearing Member/
Settement Agent
Transazioni
eseguite
X-TRM
Routing
Transazioni
Routing
Transazioni
Calcolo saldi
netti
Informazioni di
Pre-Settlement
Informazioni di
Pre-Settlement
CC&G
Margini integrati
Informazioni
di Settlement
Informazioni
Di Settlement
SETTLEMENT
EXPRESS II
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Clearing Member/
Settement Agent
Saldi netti calcolati
da CC&G mandati
attraverso POA
EUROCLEAR
BANK
CLEARSTREAM
LUX
Informazioni
di Settlement
Page 47
La partecipazione di CC&G presso gli
ICSD
CC&G parteciperà al settlement presso ICSD attraverso l’apertura di un
conto presso Euroclear Bank.
Pertanto, le istruzioni saranno regolate come segue:
Clearing Members che detengono un conto
in Euroclear
Istruzioni interne in ECB
Clearing Members che detengono un conto
in Clearstream Lux
Istruzioni bridge – Link ECB-CLE
I partecipanti diretti a CC&G potranno decidere se partecipare in via
diretta o indiretta ad uno dei due ICSD
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 48
Risk management
•
I Margini saranno raccolti in Euro attraverso un addebito diretto in
Target 2
•
I Margini su strumenti finanziari denominati in valuta non-Euro
saranno convertiti in Euro e vi sarà applicato uno specifico haircut
•
I Margini dei comparti bond saranno calcolati secondo una
metodologia integrata
•
I Default Fund sarà unico per il comparto bond Italiani ed il comparto
ICSD bond
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 49
Timeline di progetto
Il servizio entrerà in funzione in due fasi, a cominciare dagli
strumenti finanziari che regolano in Euro e successivamente
includendo tutte le altre valute.
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
…
Test – fase 1
Test – fase 2
Go-Live
Multicurrency
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 50
UnaVista
EMIR Trade Repository
Marcus Jeffery
Pre-Sales Manager, Information Services
London Stock Exchange Group
London Stock Exchange Group
24 giugno 2013
Page 51
UnaVista
Counterparty
Risk
Requirements
Position Risk
Requirements
Transaction
Reporting
Monitoring
Systems
Controls and
Oversight
Trade
Surveillance
(Market
Abuse)
Currency &
Liquidity
Risk
Credit
and
Market
Risk
Client Money
Management
Front, Middle, Back Office
Operational and Regulatory Risk Management Solution
Regulatory
Compliance
 Regulatory Solutions -e.g.
 Transaction Reporting
 Trade Repository





 Short Selling
 Financial Transaction
Tax
Rules Engine
Real-time Reconciliation - e.g.
 EMIR/CCP/Dodd-Frank
 MiFID eligibility check
 LEI/UPS/USI
Consultancy
 Health Check & Training
Management Dashboard
Trade/Market surveillance
Reconciliations













Cash & Stock
Front Office/Back Office
Broker (CFD trade)
Client Money
NAV
Intersystem
Transaction reporting
Forward FX
Commission sharing
Back Testing (BASEL II)
ETD
CCP(Collateral/MTM)
Real-time
 Positions/Dodd Frank
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Trade
Confirmations
 Swaps Processing
 Tri Party Matching
 Confirmations
 Broker Matching
 Broker/buy-side
 Low automation
 SWIFT GETC
 Bilateral netting
 CTM Connectivity
 FIX connectivity &
local matching
 CCP Connectivity
Data Solutions
SEDOL Master file
Corporate actions
Cross reference
Participant trade data
MiFID eligible stocks
Tick & Enhanced best price
data
 LEI Data Feed
 All Data Feed
 CAI Data Feed






Page 52
EMIR – European Markets
Infrastructure Regulation
•
Principali drivers:
•
Ridurre il rischio sistemico
•
Aumentare la trasparenza sugli scambi OTC
•
Il G20 di Pittsburgh del 2009 ha preso l’impegno di far transitare gli scambi OTC
di contratti derivati standard attraverso mercati regolamentati o piattaforme
elettroniche di negoziazione, e favorire la loro compensazione tramite controparti
centrali.
•
In aggiunta, contratti derivati OTC devono essere segnalati presso i Trade
Repositories.
•
EMIR ha esteso quest’obbligo di segnalazione agli ETDs cosi come per l’OTC
•
EMIR non è una semplice estensione della Dodd Frank
•
ETDs e two sided reporting
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 53
Chi è tenuto alla segnalazione?
•
“Tutte” le controparti per tutte le transazioni su derivati
•
Comprende sia ETDs che OTC
•
Coinvolge sia controparti finanziarie che non-finanziarie
•
I singoli individui non incorrono nell’obbligo di segnalazione
•
Le controparti possono incaricare una terza parte per la segnalazione
delle transazioni per loro conto
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 54
Quali derivati devono essere segnalati?
•
Tutti i derivati
•
Equity, interest rate, currency, commodity, credit, “altri”
•
ESMA considera i debt derivatives come derivati su tassi di interesse
(diversamente da MiFID)
•
L’ ESMA tratta inoltre cross-currency swaps e swaptions come derivati su tassi di
interesse
•
Comprende derivati scambiati sia OTC, sia presso mercati regolamentati
•
Nessuna eccezione per derivati “non-EEA”
•
La sede di negoziazione ed il sottostante sono irrilevanti
•
Nessuna eccezione per prodotti index o basket
•
Include retail derivatives come gli spread bets
•
•
Nessuna soglia, a differenza del clearing
Non sono inclusi gli Exchange traded warrants
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 55
UnaVista Trade Repository
Le date chiave
12 Marzo 2013
UnaVista client specifications disponibili
31 Maggio 2013
Sistema UAT fruibile per i clienti dei Working group
23 Settembre 2013*
Go live per IRS e CDS (Da confermare – possibile avvio a Novembre)
1 Gennaio 2014
Go live per tutti le rimanenti tipologie di derivati
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 56
UnaVista Trade Repository
UnaVista come Repository per tutte le
Asset Classes (OTC ed ETD)
CCP Data
Client Data
Data Input
•
Leader del servizio segnalazione
contrattazioni MiFID
•
La connettività diretta presso CC&G
consente una maggiore semplicità nelle
segnalazioni
•
•
Il potente motore di riconciliazione di
UnaVista permette ulteriori controlli sui
processi
Accesso alle fonti di informazione London
Stock Exchange Group
UnaVista Reporting
Data Validation
Exception Management
UnaVista Trade Repository
Trade Repository Matching
Other Trade
Repositories
EMIR Report Storage
EEA Authorities
Public Information
• (Aggregated Data)
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Status /Exception
Reports
Consolidata esperienza in tema di
numerose regolamentazioni
EMIR Reports
•
Corporate Website
Page 57
UnaVista Rules Engine – supporto per
tutte le diverse Regolamentazioni
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 58
UnaVista – multipli scenari
regolamentari
L’orizzonte regolamentare UnaVista
Regolamentazioni
MiFIR
REMIT
Rule 8
DTR5
Financial Transaction Tax
French
Italian
Short Selling
AIFMD
Substantial Holdings
Takeover Disclosures
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 59
Demo
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 60
Per ulteriori informazioni:
http://unavista.londonstockexchangegroup.com
Georgina Valente
[email protected]
+44 (0)20 7797 1099
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 61
Proposta servizio EMIR client
reporting
Barbara Muscetti
Technology Products Development
Borsa Italiana
Page 62 Borsa Italiana 24 giugno 2013
Client reporting: proposta
Borsa Italiana intende offrire ai propri clienti un servizio di reporting per permettere loro
di adempiere agli obblighi introdotti da ESMA nei tempi previsti dalla normativa.
Il nuovo servizio permetterà di inviare i dati relativi alle transazioni eseguite sui prodotti
derivati sia OTC che ETD (Exchange Traded Derivatives), gestire eventuali errori di
compilazione dei dati attraverso l’esecuzione automatica di controlli sintattici e
semantici, e di inviare i dati così prodotti a un Trade Repository, con modalità conformi
a quanto stabilito dalle normative.
Il cliente avrà accesso al servizio anche per la consultazione sia dei dati inviati in
giornata sia dei dati storici.
Il Trade Repository di riferimento sarà UNAVISTA
Page 63 Borsa Italiana 24 giugno 2013
Client reporting: proposta
Il servizio sarà offerto sulla piattaforma TRS (Transaction Reporting Service) con le
medesime modalità di accesso e di connessione al servizio; i dettagli saranno forniti nella
documentazione tecnica
Al cliente saranno messi a disposizione opportuni template per l’invio dei dati tramite file
La validazione dei dati sarà eseguita dal server TRS prima di inviare i file al Trade
Repository. Il cliente riceverà sempre l’esito dell’invio con l’indicazione di eventuali errori
riscontrati dal processo di validazione
Il file inviato a UNAVISTA sarà anche archiviato nel data warehouse; il cliente riceverà il
compliance report riferito alle transazioni eseguite nella giornata, contenente lo stato e il
risultato delle successive validazione eseguite da UNAVISTA
Il servizio sarà sempre disponibile da lunedì a sabato
Page 64 Borsa Italiana 24 giugno 2013
Servizio TRS: descrizione
Il sistema di Transaction Reporting di Borsa Italiana riceve le transazioni eseguite dagli
intermediari inviate sia singolarmente, sia aggregate in file in modalità manuale o
interconnessa e provvede ad applicare controlli di consistenza e completezza sui dati
per poi inviarli a Consob.
I clienti collegati al servizio oggi sono 35. Il numero medio di transazioni gestite
giornalmente da TRS è 30.000 e riguarda sia transazioni eseguite su strumenti cash che
su strumenti derivati
Il servizio è erogato da Borsa Italiana che mette a disposizione dei clienti anche un
servizio di supporto
Page 65 Borsa Italiana 24 giugno 2013
Disclaimer
La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Borsa Italiana S.p.A. e non costituisce
alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento descritto.
Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali.
Borsa Italiana S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all’utente
e/o a terzi dall’uso dei dati contenuti nel presente documento.
AGREX, BORSA ITALIANA, BORSA ITALIANA ITALIAN STOCK EXCHANGE, BORSA VIRTUALE, BORSAM@T, CITY FOR GOOD, DDM, ELITE,
ETFplus, EUROMOT, EXPANDI, EXTRAMOT, IDEM-THE ITALIAN DERIVATIVES MARKET, IDEX, MIB, MIB 30, MIBTEL, MIDEX, MINIFIB, MIV, MOT,
MTA, MTF, NIS, SEDEX, STAR, STAR SEGMENTO TITOLI CON ALTI REQUISITI, TECHSTAR nonché il marchio figurativo costituito da tre losanghe in
obliquo sono marchi registrati di proprietà di Borsa Italiana S.p.A.
CC&G è un marchio registrato di proprietà di Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A.
MONTE TITOLI, X-TRM e MT-X sono marchi registrati di proprietà di Monte Titoli S.p.A.
MTS, BOND VISION, EUROMTS sono marchi registrati di proprietà di MTS S.p.A.
PALAZZO MEZZANOTTE CONGRESS CENTRE AND SERVICES, BEST VENUE INDICATOR, MARKET CONNECT sono marchi registrati di proprietà di
BIt Market Services S.p.A.
London Stock Exchange ed il relativo logo, nonché AIM sono marchi registrati di proprietà di London Stock Exchange plc.
FTSE è un marchio registrato di proprietà del Gruppo London Stock Exchange ed è utilizzato da FTSE International Limited sotto licenza.
GATElab, Traderpath, Algorithmicpath, Exchangepath sono marchi registrati di proprietà di Gatelab S.r.l.
I suddetti marchi registrati, nonché gli ulteriori marchi di proprietà del Gruppo London Stock Exchange, non possono essere utilizzati senza il preventivo
consenso scritto della società del Gruppo proprietaria del marchio.
Il Gruppo promuove e offre i servizi Post Negoziazione prestati da Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. e da Monte Titoli S.p.A., secondo modalità
eque, trasparenti e non discriminatorie e sulla base di criteri e procedure che assicurano l'interoperabilità, la sicurezza e la parità di trattamento tra
infrastrutture di mercato, a tutti i soggetti che ne facciano domanda e siano a ciò qualificati in base alle norme nazionali e comunitarie e alle regole vigenti
nonché alle determinazioni delle competenti Autorità.
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Page 66