Università degli Studi di Palermo
Facoltà di Economia
Corso di Laurea in Economia ed Amministrazione aziendale
Aspetti della finanza internazionale nella formazione delle
aspettative di rendimento sui mercati finanziari
Anno accademico 2012 / 2013
Dott.ssa: Myriam Spallino
Crisi finanziaria
2007/08
Carenza di LIQUIDITÀ
nel mercato finanziario?
Diversa dislocazione della
LIQUIDITÀ
nel mercato finanziario?
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
Diversa dislocazione della
LIQUIDITÀ
nel mercato finanziario
Maggiore dipendenza
degli istituti bancari
dalla BCE e dalla FED
Modificazioni strutturali
ed organizzative
del mercato
Poca liquidità
nell’intermediazione
bancaria
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
Banca
Centrale
Europea
Istituita il
1°Giugno 1998
• definire e attuare la politica monetaria
per l’area dell’euro;
• svolgere le operazioni sui cambi;
• detenere e gestire le riserve ufficiali dei
paesi dell’area dell’euro;
• promuovere il regolare funzionamento
dei sistemi di pagamento.
L’obiettivo principale della BCE è la stabilizzazione dell’inflazione
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
FEDERAL
RESERVE
Istituita il 23
Dicembre 1913
• definire e attuare la politica monetaria per
l’area del dollaro;
• supervisionare e regolare le istituzioni
bancarie;
• mantenere la stabilità del sistema
finanziario e contenere il rischio
sistemico;
• fornire servizi di tesoreria per le
istituzioni depositanti, il governo degli
Stati Uniti ed istituzioni ufficiali straniere.
L’obiettivo principale della FED è incentivare lo sviluppo
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
IL COSTO DEL DENARO NEL MERCATO EUROPEO E
NEL MERCATO AMERICANO
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
FONDI COMUNI DI
INVESTIMENTO
Fondi di
investimento
FONDI SOVRANI
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
Fondi
comuni di
investimento
Istituiti con la legge
n. 77 del 1983
Il Decreto Legislativo n. 58/98 definisce il
fondo comune di investimento come "il
patrimonio autonomo, suddiviso in quote, di
pertinenza di una pluralità di partecipanti
gestito in monte"
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
Fondi
sovrani
Commodity funds
Non – commodity funds
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
FONDI SOVRANI OPERANTI IN ITALIA
nel settore privato
I fondi sovrani in Italia
Fonte: www.fondisovrani.ancitel.it
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
STRUMENTI FINANZIARI
FINANZIAMENTO
TRAMITE
PRIVATE EQUITY
 Acquisto di Azioni o
Obbligazioni di aziende
private
 Controllo di imprese in
specifici ambiti strategici
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
FINANZIAMENTO DEL
DEBITO SOVRANO ITALIANO
BOT =
BTP =
CTZ =
CCT =
BOC =
BTPi =
Buoni Ordinari del Tesoro
Buoni del Tesoro Poliennali
Certificati del Tesoro Zero Coupon
Certificati del Credito del Tesoro
Buoni Ordinari Comunali
Buoni del Tesoro Poliennali indicizzati
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
RENDIMENTO DEI BOT DAL 2010 AL 2012
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
RENDIMENTO DEI BTP DAL 2011 AL 2012
Il rendimento dei BTP
2011 – 2012
Fonte: www.borsaitaliana.it
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
Aspettative
Previsioni avanzate dagli operatori
economici, sulla base delle proprie
esperienze e delle proprie
intuizioni, circa l'andamento delle
variabili economiche nel futuro
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
LA FORMAZIONE DELLE ASPETTATIVE FINO AL 2000
Banca d’Italia
CTZ
Prime rate
Tassi retail
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
LA FORMAZIONE DELLE ASPETTATIVE OGGI
BCE – FEDFondi sovrani
Prodotti fin. degli
Stati Sovrani
Rischio d’area
EURIBOR
Tassi retail
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
Rischio
SOGGETTIVO
Legato unicamente
all’investimento che viene
posto in essere
Rischio
SISTEMA
È un concetto di rischio non
soltanto legato
all’investimento posto in
essere, ma anche al contesto
in cui il prodotto è inserito
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
LA FORMAZIONE DELLE ASPETTATIVE OGGI
BCE – FEDFondi sovrani
Prodotti fin. degli
Stati Sovrani
Rischio d’area
EURIBOR
Tassi retail
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
STRUMENTI PER MISURARE IL RISCHIO D’AREA
SPREAD
Credit Default
Swap
Differenziale di rendimento
Un contratto bilaterale tra due
controparti che ha per oggetto
l'assicurazione dal rischio credito di
un determinato emittente
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
CREDIT DEFAULT SWAP
Coupon
Acquirente di
CDS
Venditore di
BOND
Acquisto
di Bond
Costo della
assicurazione
Protezione
Venditore di
CDS
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
La variazione degli spread nei CDS
Lo spread dei CDS
Fonte: Datastream, aggiornati al 2011
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
GLI EFFETTI DELLE VARIAZIONI STRUTTURALI DEL
MERCATO FINANZIARIO NEL MERCATO VALUTARIO
Banca d’Italia
BCE
Lira Vs ampio paniere di monete
Euro Vs ristretto paniere di monete
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3
EFFETTI SUL MERCATO VALUTARIO
Dott.ssa Myriam Spallino | lezione 3