Capitolo 5
L’economia aperta
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Capitolo 5: L’economia aperta
1
Il percorso
L’ economia aperta
 L’identità
I
 Il
contabile in una economia aperta
tassi di cambio nominali e reali
modello della piccola economia aperta
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3
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Spesa in beni nazionali:
Cd
Consumo di beni e servizi nazionali
Id
Investimenti in beni e servizi nazionali
Gd
Spesa pubblica per beni e servizi nazionali
EX
Esportazioni di beni e servizi nazionali
La somma di queste componenti rappresenta la
spesa totale per beni e servizi prodotti nel paese
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6
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
La spesa nazionale in beni e servizi prodotti all’estero
è data da:
Cf
Consumi di beni e servizi importati
If
Investimenti in beni e servizi importati
Gf
Spesa pubblica per beni e servizi importati
La somma di queste componenti rappresenta la
spesa totale per beni e servizi importati: IM
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7
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Consumo, investimenti e spesa pubblica totali:
C = Cd + Cf
Consumo totale
I = Id + If
Investimenti totali
G = Gd + G f
Spesa pubblica totale
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8
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Identità contabile del reddito:
Y = (C – Cf ) + (I – If ) + (G – Gf ) + EX
Ovvero,
Y = C + I + G + EX – (Cf + If + Gf)
Y = C + I + G + EX – IM
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9
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Identità contabile del reddito:
Definendo NX = EX – IM abbiamo
Y = C + I + G + NX
ovvero
NX = Y – (C + I + G)
Se il prodotto è superiore/inferiore alla spesa
interna le esportazioni nette sono
positive/negative
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10
I flussi internazionali di capitali e beni
Esportazioni nette
Esportazioni nette: Saldo delle partite correnti
Definizione:
NX = EX – IM

Se NX > 0 le partite correnti sono in avanzo

Se NX < 0 le partite correnti sono in disavanzo
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11
I flussi internazionali di capitali e beni
Il flusso di capitali
Flusso netto di capitali: Flusso di capitali
Definizione:
S–I
Risparmio – Investimenti
Acquisto netto di attività estere:

Se S – I > 0 il paese è un creditore netto

Se S – I < 0 il paese è un debitore netto
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12
Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Identità contabile del reddito può essere
espressa:
Y – C – G = I + NX
dove
Y–C–G=S
quindi:
S – I = NX
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Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Il flusso netto = Saldo delle partite
di capitali
correnti
S–I
=
NX
I paesi con:

Avanzo delle partite correnti = creditori netti

Disavanzo delle partite correnti = debitori netti
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14
Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Il flusso netto = Saldo delle partite
di capitali
correnti
S–I
=
NX
Se S > I il paese risparmia più di quanto stia
investendo. Il rimanente è investito all’estero come
contropartita delle esportazioni nette positive NX > 0

Le esportazioni sono pagate in valuta estera che
entra nel paese (esempio: esportazioni in Giappone)
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15
Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Quindi:
Un saldo positivo delle partite correnti è
associato a un risparmio nazionale
superiore agli investimenti e a un credito
netto nei confronti dell’estero
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16
Flusso di capitali
Il saldo delle partite correnti
Questo implica inoltre:
Le politiche che aumentano il risparmio nazionale
comportano, a parità di investimenti, un
miglioramento delle partite correnti.
In particolare:
Un maggiore deficit del settore pubblico G > T riduce il
risparmio nazionale e, a parità di investimenti,
peggiora le partite correnti.
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Il modello della piccola economia aperta
Se l’economia è aperta, piccola e non esistono restrizioni ai
movimenti di capitali, il tasso di interesse reale interno r è pari a
quello internazionale r* .
Se il tasso di interesse nazionale r fosse superiore al tasso di
interesse mondiale r* si verificherebbe una entrata di capitali
nel paese.

Questa
maggiore offerta di capitali di prestito porta a una
riduzione del tasso di interesse interno fino a che:
r* = r
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Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta
Data l’identità contabile del reddito in economia aperta, le
variazioni di NX sono date da:
NX = [Y – C (Y – T) – G] – I(r*)
Ovvero
NX = S – I(r*)
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L’equilibrio in una piccola economia aperta con NX=0
r
S1
Il saldo delle partite
correnti è in pareggio
r*
I = I(r*)
I
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20
Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta
Le partite correnti
sono in avanzo
r
S
r*
Tasso di interesse se l’economia
fosse chiusa
r
I = I(r)
I
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21
1°-Politica fiscale espansiva nella piccola economia aperta
r
r*
S2
Una espansione fiscale riduce il
risparmio nazionale
S1
I = I(r)
Gli investimenti interni (che non
cambiano perché r* non cambia)
sono finanziati indebitandosi
all’estero.
Il saldo delle partite correnti
peggiora
I
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22
2°-Un aumento del tasso di interesse mondiale per la
piccola economia aperta
r
Se r* aumenta…
S1
…gli investimenti si riducono
r*2
r*1
… e il saldo delle partite
correnti, NX, migliora
I = I(r)
I
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23
3°-Spostamenti della funzione di investimento
nella piccola economia aperta
r
Se la domanda di investimenti
aumenta per ogni livello di r* (se
la funzione degli investimenti si
sposta verso l’alto)…
S1
...il saldo delle partite
correnti, NX, peggiora
r*
I = I2(r)
I = I1(r)
I
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24
Analisi di un caso: I deficit gemelli negli Stati Uniti
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25
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Il tasso di cambio nominale
Il tasso di cambio nominale e è il prezzo
relativo della valuta nazionale e della valuta
estera. E’ espresso come
a) prezzo della valuta nazionale in termini di una
valuta estera; oppure come
b) prezzo di una valuta estera in termini della valuta
nazionale
Esempio (adottato nel testo): Se il tasso di cambio è
120 yen/euro, allora con 1 euro è possibile
acquistare 120 yen sui mercati valutari
internazionali (definizione a)
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27
Il tasso di cambio reale
Tasso di cambio reale (ragione di scambio):
e
prezzo relativo dei beni nazionali e dei beni
esteri
Esempio (adottato nel testo): Auto giapponesi per
auto statunitensi
Confrontiamo i prezzi di un’auto europea che costa 10
mila euro e una giapponese da 2,4 milioni di yen:
 se il cambio yen/euro è 120, allora il costo dell’auto
europea è 1,2 milioni di yen, ovvero la metà.
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29
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale e è quindi dato da:

120 yen/euro   10000 euro/auto europea 
e
2,4 milioni di yen/auto giapponese 
costo 1 auto europea
e
 0,5
costo 1 auto giapponese
Ovvero: il costo di 1 auto europea è la metà di un auto giapponese (1 auto
europea si scambia contro 0,5 auto giapponesi)
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30
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale, e :

Tasso di cambio nominale   Prezzi beni nazionali 
e
Prezzi dei beni esteri 
P
e e *
P
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31
Il tasso di cambio reale
Nel mondo reale:
e è il prezzo relativo di un paniere di beni
nazionali in termine di un paniere di beni esteri.
Nel modello macro:
esiste un solo bene, il “prodotto” (PIL);
allora e è il prezzo relativo del prodotto di un
paese in termini del prodotto di un altro paese.
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32
Il tasso di cambio reale
Saldo delle partite correnti
e
 I beni europei diventano relativamente
più costosi rispetto a quelli esteri

EX, IM

NX
La funzione delle esportazioni nette riflette la
relazione inversa tra NX e e:
NX = NX (e )
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33
Tasso di cambio reale
Saldo delle partite correnti
Tasso di cambio reale
La funzione delle
esportazioni nette ha
pendenza negativa
e
Un aumento del tasso
di cambio reale rende i
prodotti nazionali
relativamente più
costosi rispetto a quelli
esteri
NX(e)
0
Esportazioni nette NX
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34
Tasso di cambio reale
Disavanzo delle partite correnti
e
Se i tassi di cambio reale sono elevati…
…le importazioni sono
(relativamente) poco costose…
e1
…e le partite correnti
sono in disavanzo
NX(e)
NX1 < 0
0
NX
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35
Tasso di cambio reale
Avanzo delle partite correnti
e
Se i tassi di cambio reale sono bassi…
…le importazioni sono
(relativamente) molto costose…
…e le partite correnti
sono in avanzo
e2
NX(e)
0
NX2 > 0
NX
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36
A. Le determinanti e gli effetti del tasso di cambio reale
Le variazioni del tasso di cambio reale sono
determinate da S#I e a loro volta determinano NX:
S>I
 e
 ε
S<I
 e
 ε
ε

EX, IM
Quando NX = S – I,
equilibrio.

NX
e raggiunge il suo livello di
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37
Il tasso di cambio reale e la politica economica
La politica fiscale di una piccola economia aperta
e
S2 – I
S1 – I
Una politica fiscale espansiva riduce il
risparmio nazionale – 1° caso
e2
La minore offerta di risparmio
nazionale rende la valuta nazionale
più scarsa e ne aumenta il valore
relativo.
e1
Il tasso di cambio e aumenta
NX(e)
NX2
NX1
facendo diminuire le
esportazioni nette
NX
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38
Il tasso di cambio reale di una piccola economia aperta e il
tasso di interesse mondiale
e S – I(r1*) S – I(r2*)
e1
Un aumento del tasso di interesse
mondiale riduce la domanda di
investimenti ed aumenta il risparmio
netto nazionale - 2°caso
La maggiore offerta di risparmio
nazionale rende la valuta nazionale
in eccesso di offerta:
Il tasso di cambio e diminuisce
e2
NX(e)
NX1
NX2
NX
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facendo aumentare le
esportazioni nette
39
Il tasso di cambio reale di una piccola economia aperta a
fronte di un aumento della domanda di investimenti – 3° caso
e
S – I2
S – I1
e2
Un aumento della domanda di
investimenti riduce l’offerta di valuta
nazionale e….
fa aumentare il tasso di cambio
…quindi fa diminuire le
esportazioni nette
e1
NX(e)
NX2
NX1
NX
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40
e
La politica commerciale
Il governo può intervenire per rendere le esportazioni
più convenienti e le importazioni più costose:



Dazi e tariffe: Tasse pagate sulle importazioni. Ne
aumentano il prezzo
Quote e contingentamenti: lo Stato fissa la quantità
massima di importazioni.
Sussidi alle esportazioni: lo Stato paga parte del
prezzo delle esportazioni. Le imprese riducono i
prezzi sui mercati internazionali ed esportano di più.
In tutti i casi le esportazioni nette aumentano per ogni
livello di tasso di cambio reale e la curva NX(e) si
sposta verso l’alto.
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41
La politica commerciale
Gli effetti di una politica protezionistica sulle esportazioni nette
e
S– I
e2
Una politica protezionistica aumenta la
domanda di esportazioni nette NX per
ogni livello del tasso di cambio e
Il tasso di cambio reale
e aumenta fino a
quando il risparmio netto
(che non è cambiato) è
uguale a NX.
NX2(e)
e1
NX1(e)
NX1
NX
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Le esportazioni nette
non cambiano
42
La politica commerciale
Non cambia la bilancia commerciale
 Rende il paese più chiuso: si riducono sia
le importazioni sia le esportazioni.
 Non permette di fruire dei vantaggi della
specializzazione internazionale legati al
commercio

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43
B. Determinanti del tasso di cambio nominale
Il tasso di cambio reale è dato da:
P
e  e *
P
In termini di variazioni percentuali avremo:
%e  %e  %P  %P *

%e  %e  (    *)
Quindi, paesi a elevata inflazione avranno tassi di cambio
nominale che si deprezzano:
%e  %e  (  *   )
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44
Tassi di cambio e inflazione
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45
La parità del potere d’acquisto
Legge del prezzo unico:
Se le importazioni e le esportazioni sono a costo di
trasporto nullo allora beni identici devono avere lo
stesso prezzo reale in tutti i paesi del mondo.
Se così non fosse, esistono possibilità di arbitraggio non
sfruttate (ad esempio comprare mele in Italia e
rivenderle a prezzi superiori a New York).
Questa ipotesi è anche detta parità dei poteri d’acquisto
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Capitolo 5: L’economia aperta
46
Analisi di un caso: Il Big Mac nel mondo
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Capitolo 5: L’economia aperta
47
In sintesi






Le esportazioni nette
Risparmio e investimenti nazionali
Identità contabile del reddito in
economia aperta
Gli effetti di qualunque politica su NX
sono correlati agli effetti su S – I.
Tasso di cambio nominale
Tasso di cambio reale
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Capitolo 5: L’economia aperta
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