Sostituzione Anticipata
Degli Impianti
Eccesso di Capacità Produttiva
• Natura degli Impianti
– Impianti divisibili
– Impianti Indivisibili
•
•
•
•
•
Dimensione minima degli impianti
Dimensione del mercato domestico
Impatto sul fabbisogno finanziario
Difficoltà del disinvestimento
Rischio di obsolescenza
Utilizzo ottimale della capacità
produttiva
• Problemi di dimensionamento degli impianti
• Non sempre si può scegliere
–
–
–
–
Ambito geografico
Vincoli tecnologici
Vincoli di mercato
Vincoli operativi
Funzioni Aziendali
•Direttive
– Programmazione
– Organizzazione
– Coordinamento
– Comando
– Controllo
Funzioni Aziendali
• Gestionali
– Finanziaria
– Approvvigionamento scorte e materie
– Trasformazione
– Vendite
– Amministrazione e contabilità
– Marketing
Stagionalità
Alcune funzioni possono essere svolte in maniera
concentrata
•Approvvigionamento
•Trasformazione
•Vendita
Caso 1
APPROVVIGIONAMENTO CONCENTRATO, TRASFORMAZIONE E
VENDITA UNIFORMI
• Un mulino: acquista il grano al momento del raccolto;
– del costo di mantenimento delle scorte (movimentazione, corretta
conservazione, assicurazioni, costi opportunità per l’investimento in
scorte, ecc.).
– Se l’impresa ha poi la trasformazione e la vendita uniformi ha un FF
più basso. Se le funzioni concentrate sono due anziché una sola, il
FF aumenta dato che va coperto nel momento in cui si manifesta.
Caso 2
APPROVVIGIONAMENTO E PRODUZIONE
CONCENTRATI
• Imprese agroalimentari che utilizzano materie prime
deperibili;
– il FF, cresce poiché l’impresa deve concentrare in un periodo 2
funzioni: approvvigionamento e produzione per tutto l’anno
– l’impresa avrà scorte costituite da prodotti finiti
– Il suo FF sarà altissimo in un periodo per poi decrescere e passare al
disinvestimento
Se questo tipo di imprese sono ben gestite, è normale che:
• vengano ridotte le unità occupate
• i costi vengano progressivamente diminuiti;
• in alcuni periodi dell’anno ci siano eccedenze di liquidità.
Caso 3
VENDITA CONCENTRATA
• Produzione di beni di ricorrenza (panettoni).
• Due possibilità:
– produrre tutti i beni in prossimità della ricorrenza
– attuare la produzione uniformemente nell’anno
• Devo produrre 12 mila quintali di Gelati:
– posso farlo in 12 mesi con una macchina che produce 1000
quintali al mese (una macchina + i costi di stoccaggio del
prodotto finito)
– Posso farlo in prossimità della ricorrenza. Ho il problema dei
macchinari (servono 12 macchine da 1000 q.li/mese se si vuole
produrre in un mese, o 6 macchine se si vuole produrre in due
mesi, ecc.
Le imprese solitamente producono in maniera uniforme
Caso 4
STAGIONALITÀ DI TUTTE LE FUNZIONI
• Si tende a preferire l’approvvigionamento uniforme (un prodotto
fresco è sempre meglio di uno conservato).
• Le imprese che concentrano approvvigionamento e
trasformazione normalmente sono:
– imprese mono prodotto nel settore agroindustriale
– le due funzioni raggiungono picchi altissimi in tempi brevissimi
– possono finanziarsi bene con debiti, avendo dei contratti di vendita
dei loro prodotti
Sostituzione anticipata
La Insider Trading S.p.A. ha un macchinario regolarmente funzionante la
cui dismissione è prevista tra 4 anni. Si sta valutando di sostituirla con
un’altra uguale. Valutare la convenienza di detta operazione tenendo conto
dei seguenti elementi:
Il macchinario vecchio può essere venduto per 3.700 € alla fine dell’anno
Zero, 2.500 alla fine del secondo anno, 1.500 alla fine del terzo anno, 1.000
alla fine del quarto anno e comporta costi di manutenzione per: 900,1.200,
1.850, 1.500
La macchina nuova ha un costo d’acquisto alla fine dell’anno zero di
6.500, viene ammortizzata in 5 anni e può essere rivenduta alla fine
dell’anno 5 per 1.300 I costi annui di manutenzione e riparazione vengono
preventivamente concordati col fornitore nella misura di 650 all’anno.
Se l’aliquota fiscale è del 36% e il costo del capitale è del 15 %,
determinare la convenienza o meno della sostituzione e a partire da quale
anno.
SOSTITUZIONE ANTICIPATA BENI STRUMENTALI
PREDISPOSIZIONE DATI RILEVANTI
Macchina Vecchia - Valori senza Imposte
Anni
Entrate vendita
zero
1
2
3
4
€ 3.700
€ 2.500
€ 1.500
€ 1.000
€0
-€ 4.255
-€ 2.875
-€ 1.725
-€ 1.150
-€ 900
-€ 1.200
-€ 1.850
-€ 1.500
Costo opportunità = Entrate (1+r)
costi riparazioni e manutenzioni annui
Onerosità senza imposte
-€ 2.655 -€ 2.575 -€ 2.575 -€ 2.650
Valori con imposte [On. s imp * (1-tc)]
-€ 1.699 -€ 1.648 -€ 1.648 -€ 1.696
Anni
Macchina Nuova
Acquisto e vendita
costi rip manut annui
zero
1
2
3
4
-€ 6.500
5
€ 1.300
-€ 650
-€ 650
-€ 650
-€ 650
-€ 650
Calcoli …..
Valore attuale nuovo investimento senza imposte
 6.500  650 x a
1.300
5 15%  1,15 5
= - € 8.033
Valore attuale nuovo investimento con imposte
 6.500  (650 x 0,64) x a
5
1.300 x 0,64
15% 
1,15 5
= - € 7.481
CAE CON IMPOSTE =
Meno scudo Fiscale
dell’Ammortamento
7.481
a
= - € 2.232
5 15%
6.500
5 x 0,36
=-
€ 468
CAE Nuova Macchina = - 1.764
CONFRONTI
Onerosità vecchia con imposte
€ 1.699
€ 1.648
€ 1.648
€ 1.696
CAE nuova macchina con imposte
€ 1.764
€ 1.764
€ 1.764
€ 1.764
€ 64
€116
€ 116
€ 68
Esempio 2
La Brasca S.p.A. ha un macchinario regolarmente funzionante la cui
dismissione è prevista tra 4 anni. Si sta valutando di sostituirla con un’altra
uguale. Valutare la convenienza di detta operazione tenendo conto dei
seguenti elementi:
Il macchinario vecchio può essere venduto per 6.500 € alla fine dell’anno
Zero, 5.200 alla fine del secondo anno, 4.800 alla fine del terzo anno, 3.000
alla fine del quarto anno e comporta costi di manutenzione per:
1.250,1.850, 2.200, 2.000
La macchina nuova ha un costo d’acquisto alla fine dell’anno zero di
9.000, viene ammortizzata in 5 anni e può essere rivenduta alla fine
dell’anno 5 per 2.400 I costi annui di manutenzione e riparazione vengono
preventivamente concordati col fornitore nella misura di 850 all’anno.
Se l’aliquota fiscale è del 36% e il costo del capitale è del 15 %,
determinare la convenienza o meno della sostituzione e a partire da quale
anno.
Macchina Vecchia - Valori senza
Imposte
zero
€ 6.500
1
2
3
4
€ 5.200
€ 4.800
€ 3.000
Costo opportunità = Entrate (1+r)
-€ 7.475
-€ 5.980
-€ 5.520
-€ 3.450
costi riparazioni e manutenzioni annui
-€ 1.250
-€ 1.850
-€ 2.200
-€ 2.000
Onerosità senza imposte
-€ 3.525
-€ 3.030
-€ 4.720
-€ 5.450
-€ 2.256
-€ 1.939
-€ 3.021
-€ 3.488
Entrate vendita
zero
Valori con imposte
Onerosità senza imposte * 0,64 - (1-tc)
Anni
Macchina Nuova
zero
Acquisto e vendita
-€ 9.000
costi riparaz / manut annui
1
Meno scudo Fisc. Ammortamento
3
4
-€ 850
-€ 850
-€ 850
VA nuovo investimento senza imposte
=
-€ 10.656,11
VA nuovo investimento con imposte
=
-€ 10.060
=
-€ 3.001
10.060, / a fig 5 tasso 0,15
9.000 / 5 * 0,36
-€ 648
-€ 2.353
CONFRONTI
Onerosità vecchia con imposte
€ 2.256
€ 1.939
€ 3.021
€ 3.488
CAE nuova macchina con imposte
€ 2.353
€ 2.353
€ 2.353
€ 2.353
-€ 97
-€ 414
€ 668
€ 1.135
Somma
5
€ 2.400
-€ 850
CAE CON IMPOSTE
2
CONVIENE SOSTITUIRE ALLA FINE DEL SECONDO ANNO ! ! !
-€ 850