Solo per investitori professionali – Vietata la redistribuzione
Credit Suisse Asset Management
Nuove Sfide e Strumenti per il
Portafoglio
Andrea Sanguinetto
Capri, 25 Aprile 2015
Agenda
 Credit Suisse Asset Management
 Il Contesto di mercato
 Le Soluzioni di Investimento
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Credit Suisse Asset Management
Attività Globali e Struttura Locale
A livello Globale:
− € 323,0 miliardi di massa in gestione
− > 600 professionisti di investimento
Investiment
i
Tradizionali
€ 130.1 mld
− > 9 anni: permanenza media dei gestori
− 70% della massa presso clienti istituzionali
Multi
Asset Class
Solutions
€ 90.8 mld
Investiment
i Alternativi
€ 102.0 mld
In Italia:
− Presente sul mercato istituzionale dal 1999
− 24 professionisti locali impegnati nell’attività di gestione e distribuzione
− € 14,8 miliardi in gestione (> 62% su clientela istituzionale)
− 2° gestore estero sui fondi pensione negoziali
− 3° gestore estero sulle casse di previdenza
Dati al Q4 2014.
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Agenda
 Credit Suisse Asset Management
 Il Contesto di mercato
 Le Soluzioni di Investimento
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Dal Grande Crash…Al Culto Del Banchiere Centrale
 Dal crash di Lehman, le banche centrali globali hanno tagliato i tassi di interesse più di
550 volte (un taglio ogni 3 giorni)
 Come risultato del «Quantitative Easing», le banche centrali hanno acquisito assets per
oltre 22.5 trn USD
 Non solo i Paesi sviluppati, ma anche quelli emergenti, sono stati molto attivi sul fronte
della politica monetaria
 L’impatto dell’iniezione di liquidità sui mercati finanziari è stata formidabile: Governativi,
Corporates e Azioni hanno avuto performance record
Fonte: Bloomberg
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Aumentano Titoli di Stato a breve con rendimenti negativi
Ultimo dato: 27.03.2015
Fonti: Bloomberg, Credit Suisse
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Il 40% delle Emissioni nell’Area Euro hanno rendimento negativo
Ultimo dato: 20.04.2015
Fonti: Bloomberg, Credit Suisse
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Rendimenti del portafoglio obbligazionario sotto pressione
 Nel 2012 un portafoglio investment grade era sufficiente per raggiungere un obiettivo di
rendimento del 4%..
 Oggi, per mantenere un rendimento del 4% e’ necessario includere il 90% di esposizione
al mercato «high yield»
Composizione di un portafoglio in EUR per raggiunre
un rendimento a scadenza del 4%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2012
2013
Investment Grade Corporate
2014
2015
High Yield Corporate
Fonti: Bloomberg, Credit Suisse
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Implicazioni dell’attuale contesto
 L’economia globale resta su un trend di crescita positiva debole
 La crescita è aiutata dagli interventi di politica monetaria, che, però, sta
arrivando ai suoi limiti
 Bisogna quindi attendersi una volatilità maggiore in tutte le classi di attivi,
dovuta anche alle valutazioni piuttosto alte di molti mercati
E’ difficile identificare una classe di investimento unica capace di creare
rendimento in modo sostenuto in questo contesto. Implicazioni:
– Flessibilità (importanza dell’asset allocation tattica)
– Diversificazione (classi d’attivi, mercati, monete)
– Gestione del rischio (controllo del budget di rischio)
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Agenda
 Credit Suisse Asset Management
 Il Contesto di mercato
 Le Soluzioni di Investimento
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La Gestione Multi Asset tradizionale
Un portafoglio diversificato per i bisogni del cliente italiano
Credit Suisse Portfolio (Lux) Reddito:
riflette le caratteristiche di un portafoglio tipo di un investitore italiano moderato

Allocazione strategica in obbligazioni ed azioni «80/20»

Gestione dinamica dell’asset allocation

Investimento obbligazionario globale e di alta qualità (investment grade)

Investimenti azionari globali, con selezione delle migliori società italiane

Esposizione in valuta estera del 10-20%
L’asset allocation qui riportata ha valore indicativo, e può pertanto variare nel corso del tempo.
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CS (Lux) Portfolio Fund Reddito
La Gestione Multi Asset Class tradizionale
90%
80%
9
MinMax
8
70%
7
60%
6
50%
5
40%
4
30%
3
20%
2
10%
1
0%
0
Duration
L’asset allocation qui riportata ha valore indicativo, e può pertanto variare nel corso del tempo.
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CS (Lux) Portfolio Fund Reddito
Posizionamento attuale
2%
5%
Azionario altro
Azionario US
Rating Medio
BBB+
14%
Azionario Europa
Duration
5.50
14%
Credito IG Eur
Numero di titoli
295
9%
Govt Ex-Eur
4%
Supras Eur
26%
Govt Eur Periferia
18%
Govt Eur Core
8%
Liquidità
EUR, 83%
GBP, 2%
USD, 10%
AUD, 1%
JPY, 3%
Altro, 1%
L’asset allocation qui riportata ha valore indicativo, e può pertanto variare nel corso del tempo.
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CS (Lux) Portfolio Fund Reddito
Posizionamento attuale
 Esposizione ai titoli di stato sulla periferia europea (Italia e Spagna, 26%)
 Esposizione molto diversificata sui corporate (oltre 80 posizioni)
 Esposizione su titoli obbligazionari in valuta estera, che possono proteggere in
momenti di debolezza dell’Euro
 10% investito sul mercato azionario italiano
 10% su mercati azionari internazionali (oltre 100 posizioni)
L’asset allocation qui riportata ha valore indicativo, e può pertanto variare nel corso del tempo.
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CS (Lux) Portfolio Fund Reddito
20 anni di solide performance – Performance lorda dal lancio
400
350
1° Downgrade
Greco
300
250
200
150
Scoppio
bolla IT
Crisi
Asiatic
a
Bear
Stearns Lehman
default
9/11
Downgrade “a
sorpresa”
Italia
Default Russia,
Fallimento LTCM
100
CS (Lux) Portfolio Fund Reddito
50
Performance lorda in %
CS Portfolio Fund (Lux) Reddito
3 Mesi
6 Mesi
YTD
1 Anno
3 A. (ann.)
5 A. (ann.)
Dal Lancio
(ann.)
7,60
9,11
7,60
14,85
10,52
7,50
6,68
I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non costituiscono un indicatore affidabile
i redditi attuali
futuri. I dati
alla
Fonti:per
Datastream,
Credito Suisse;
Datirelativi
al
31.03.2015
performance non tengono conto delle commissioni e dei costi applicati al momento dell’emissione e del
riscatto delle quote
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La Cassa Pensione di Credit Suisse Group
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La Cassa Pensione di Credit Suisse Group
Cifre salienti
2012 in
mln CHF
2013 in
mln CHF
2014 in
mln CHF
Totale di bilancio
14'481
14'956
15‘353
Riserve tecniche
13'336
13'260
Prestazioni erogate
1'154
1'333
901
820
1'061
1'003
Tasso di copertura
107,0%
111,6%
Aderenti alla cassa
22'263
20'193
Beneficiari di rendita
10'515
10'708
Cifre salienti della Cassa pensione
Contributi versati
Risultato netto degli investimenti finanziari
114,1%
Fonte: Credit Suisse
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La Cassa Pensione di Credit Suisse Group
Risultati e Strategia
 La Cassa Pensione non misura la propria performance d'investimento raffrontandola a un benchmark,
ma persegue un obiettivo di rendimento predefinito
 Con un’analisi di Asset & Liability viene identificato il rendimento minimo per mantenere un grado di
copertura stabile.
 La filosofia d'investimento della Cassa pensione non si basa su un profilo di rendimento lineare, bensì
su un profilo di rendimento convesso:
 In un contesto di mercato negativo l’obiettivo è di minimizzare la perdita
 Il grafico mostra la performance conseguita dalla Cassa Pensione del CS Group rispetto all'indice Credit
Suisse delle casse pensioni svizzere.
I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non costituiscono un indicatore affidabile per i redditi attuali o futuri.
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Fonte: Credit Suisse
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La Cassa Pensione di Credit Suisse Group
Strategie di portafoglio e diversificazione
Obbligazioni
Azioni
Senior Loans
Rendimento
Investimenti
Immobiliari
CoCo Bonds
Rischio
Insurance
Private Debt
Allocazione media di fondi pensione svizzeri
Obbligazioni
Private Equity
Azioni
Allocazione del PKCSG (CH)
Insurance Linked
Securities
Infrastrutture
Obbligazioni
Risk-Portfolio
Hedge Funds
Materie Prime
Fonte: Credit Suisse
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La Cassa Pensione di Credit Suisse Group
Asset Allocation al 31/12/2014
Allocazione
Min.
Max.
Allocazione valutaria
18,30%
5,20%
19,50%
0%
30%
CHF
81,40%
EUR
1,20%
24,70%
2,90%
6,30%
21,70%
20%
0%
GBP
0,40%
Altre valute europee
0,50%
USD/CAD
9,30%
JPY
0,40%
28,00%
7,30%
3,40%
10%
40%
Altre valute
Totale
6,80%
100%
10,70%
8%
15%
Hedge fund
Private equity
Infrastrutture
Materie prime
Altri investimenti alternativi (ILS,
Coco)
6,10%
4,40%
1,10%
1,10%
2,70%
0%
10%
2%
6%
0%
3%
0%
5%
0%
6%
Totale investimenti alternativi
15,30%
10%
25%
Totale
100%
0%
40%
Classi di attivo
Liquidità, mercato monetario
Obbligazioni Svizzera
Obbligazioni in valuta estera
Totale Obbligazioni
Prestiti
Azioni Svizzera
Azioni estero
Totale Azioni
Investimenti immobiliari diretti
Investimenti immobiliari indiretti
Totale Investimenti
immobiliari
Esposizione valutaria netta
18,60%
45%
5%
in %
Indicatori di rischio
Valore
max.
Risk
Budget
Volatilità Ex-ante
4.73%
7.7%
VaR 95% (1 Anno)
7.64%
9.3%
VaR 99% (1Anno)
10.8%
14.8%
Exp Shortfall (<
3.1%p.a.)
1.77%
3.2%
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Fonte: Credit Suisse
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La Cassa Pensione di Credit Suisse Group
Performance dal 1992 al 2014
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
9.5%
16.4%
-5.9%
8.0%
13.1%
14.0%
5.6%
16.3%
2.7%
-2.8%
-5.2%
4.9%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Ann.
5.3%
9.2%
4.5%
3.2%
-8.5%
8.4%
3.2%
-0.7%
8.1%
7.1%
7.3%
5,2%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
Performance
I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non costituiscono un indicatore affidabile per i redditi attuali o futuri.
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Fonte: Credit Suisse
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