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TRA REALE E VIRTUALE
UNA LETTURA DISINCANTATA DELLA CRISI
Enrico Ascari
Montecchio 23 novembre 2012
Ma cos’è questa crisi?
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IL VIRTUALE
IL REALE
Nell’economia “postmoderna” complessità, interconnessione e
velocità fanno la differenza
Ma cos’è questa crisi?
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Raccontiamo favole che diventano numeri
Leggiamo numeri che sono favole
Il virtuale contamina il reale
Dove siamo: dentro il labirinto
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La crisi è figlia del processo di globalizzazione non
governato dalla politica
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Alti livelli di debito, domanda debole, disoccupazione alle stelle, reddito stagnante,
sistema bancario in ginocchio, frammentazione dell’euro;
Blanchard (FMI): 10 anni per uscire dalla crisi; ma la mitica “crescita” (traduzione
italiana: “sviluppo”) non si ottiene per decreto.
Politiche economiche controproducenti interagiscono con mercati finanziari
autoreferenziali; guida politica debole o assente;
Dalla globalizzazione alla destrutturazione, dalla
complessità alla semplicità
Velleitaria caccia al colpevole
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La globalizzazione “sbagliata”;
Il mercantilismo egoista di Cina e
Germania (consumano poco);
Usa e i Piigs (consumano troppo);
La finanza deviata anglosassone (i
“banksters”); troppo debito privato;
Troppo stato uccide crescita e
competitività; debito pubblico;
Uso “imperialista” del dollaro (moneta di
riserva);
I mercati funzionano; la politica e la
regolamentazione no.
“Ne uccide più la cura che la malattia”: la mitologia
degli economisti.
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Libera
gli
“animal
spirits”
Affama
la bestia!
Spendi e
tassa!
Stampa
moneta e
indebitati !!
I limiti della conoscenza non sono riconosciuti: le relazioni economiche sono poco capite, complesse e
instabili. Il rapporto tra causa ed effetto è incerto. La capacità dei governi e delle banche centrali di
condizionare le dinamiche dell’economia sono sopravvalutate, a maggior ragione nei periodi di crisi.
Gocce di veleno, da prendere a piccole dosi
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


Neo-keynesiani e neo-monetaristi puntano sul sostegno della domanda:
esplosione del debito e/o inflazione monetaria;
Neo liberisti radicali: liberalizzare i mercati (ma i mercati non si regolano da
soli… anche gli animal spirits possono fare danni;
La “dottrina tedesca”: il lascito della Bundesbank e del “Washington
consensus”: il rigore fiscale aumenta la crescita!
Gli economisti hanno troppo spesso ridotto la scienza economica ad ancella in servizio
permanente effettivo degli interessi dominanti: è necessaria una lettura economicamente
non “ideologica” dei problemi e delle soluzioni.
L’economia “postmoderna: virtuale vs. reale
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“I fondamentali ce li facciamo noi” George Soros
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I mercati guardano ai numeri ( i fondamentali)…
Ma sono vittime di “illusioni cognitive”…
I prezzi sono distorti dalle Banche Centrali…
Il meccanismo di “scoperta” del valore si inceppa;
Il virtuale (mercato) domina il reale (economia);
Le profezie si “autoavverano”;
Il mercato diventa uno specchio di se stesso.
“Non esistono fatti, solo interpretazioni” Friedrich Nietzsche
Mercati: il virtuale contamina il reale
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I mercati non sono la somma di individui: sono un
ecosistema popolato di “attori istituzionali”;
Il modello di comportamento è “adattivo”, non
“efficiente”; dominano gli “animal spirits”;
Processo darwiniano di selezione del più forte;
vincono i predatori;
Ma devono essere innovativi e adattarsi
velocemente al continuo mutare dell’ambiente;
Il rischio estinzione è sempre dietro l’angolo!
“Nelle scienze fisiche tre leggi possono spiegare il 99% dei comportamenti, mentre
in finanza 99 leggi spiegano al massimo il 3% di quello che succede” (Andrew Low)
Mercati: rapporti pericolosi
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Merkel - li ignora, li detesta, ma non può cancellarli;
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Bernanke - l’ingombrante “suggeritore”, il “pifferaio magico”;
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Draghi - “faremo tutto il necessario e, credetemi, sarà sufficiente”;
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Berlusconi – prima li diverte, poi li eccita;
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Monti - il grande seduttore che non ti aspetti;
Punto I: bisogna conoscerli
Punto II: non vanno manipolati
Punto III: quando serve vanno minacciati
Punto IV: la minaccia deve essere credibile
Una volta tanto i migliori li abbiamo noi!
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Politica economica
Numeri
favole
miti
Politica fiscale: gli “orrori” dei policy makers
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L’ FMI ammette:“l’efficacia della politica fiscale nelle economie
severamente depresse è limitata”; OTTOBRE 2012
Il rigore fiscale se la politica monetaria è inefficace porta alla
deflazione del reddito e dei salari, non del debito!
Politica monetaria: “oltre ogni limite”
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Bernanke: il discepolo ha
superato il maestro;
Deflazionare il debito, creare
inflazione;
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Manipolare i mercati;
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“Effetto ricchezza”;
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liquidità intrappolata nel
sistema finanziario;
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Lo stato delle cose
L’insostenibile pesantezza
del reale
Grecia: la medicina fiscale porta alla deflazione
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I prezzi al consumo precipitano
(-1% Y/Y)
I salari NOMINALI si riducono
(-12% dal 2010)
Grecia: la medicina fiscale porta alla deflazione
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Crediti al settore privato
(-6%y/y)
Questa è la terapia della TROIKA per I PIIGS
Non performing loans
(18% dei crediti bancari)
La deflazione è reale …
ma gli obiettivi sono virtuali
Usa: politica fiscale espansiva. Incombe il “fiscal cliff”
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Tassazione dei profitti
La voragine delle passività future
Usa: un paese per “ricchi”
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Si possono permettere tutto?
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Prelievo fiscale /PIL al 30%;
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Spesa pubblica/PIL al 40%;
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Tassi a zero;
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La Fed controlla ormai il 20%
del mercato obbligazionario;
Il fiscal cliff vale il 4% del PIL;
Famiglie: distribuzione del reddito
Francia: il vero malato d’Europa? Favole.
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Spesa pubblica al 55% del Pil; sindacati inattaccabili; governo socialista;
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Ma la borsa di Parigi è andata meglio di Wall Street dagli anni ‘70;
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Tra i paesi con rating AA+ ha debito e deficit più alti ( 91 e 4,5% del
PIL);
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Il tesoro si indebita allo 0,9 % a 5 anni;

La Francia è l’incubo dei liberisti radicali;
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Dove sono i “bond vigilantes”?
Burocrazia pubblica efficiente e difesa
dell’industria nazionale
Italia: Fisco killer
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VENT’ANNI DI MANOVRE
Manovra/PIL
7
6
5
4
3
2
1
93
94
95
96
97
98
99
2000
01
2
03
4
05
6
07
8
09
10
11
12
13
14
0
Crescita del PIL (fonte DB)
Italia: credit crunch
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BI: Il costo del credito rimane alto
Confcommercio : si riduce la
disponibilità di credito
Italia: numeri e favole
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DPEF PRODI/TPS 2006
DEF MONTI da aprile a sett. 2012
Previsioni 2014
Previsioni vs. consuntivo 2011
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“Crescita, risanamento, equità”
Saldo primario: -60 mld. (da 4,9 a 1%
PIL)
Indebitam. netto: + 62 mld. (da (-0,1 a 3,9% PIL)
Debito: + 200 mld. (dal 99 al 120% del
PIL)




“Rigore, crescita, equità”
Saldo primario: -12 mld. da 5,5 a 4,4%
del PIL (-1,1%)
Indebitam. netto:+ 22 mld. da -0,1 a 1,5% del PIL (-1,4%)
Debito: + 200 mld. da 118,2 a 125,1%
del PIL (+6,9%)
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Manovre cumulate (stima): 213 mld.

Manovre cumulate (stima): 108 mld.
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PIL: -140 mld. (-8%)

PIL: - 43 mld. (-2,6%)
Il mitico pareggio di bilancio: rincorsa senza fine
Labirinto senza uscita…
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“E’ un gran guazzabuglio moderno”
“Ci siamo invischiati in un colossale pasticcio, avendo
commesso marchiani errori di controllo di un meccanismo
delicato, il cui funzionamento non comprendiamo. Il
risultato è che le nostre possibilità di creare ricchezza si
sono guastate, forse per un lungo periodo di tempo” J.M.
Keynes, anni 30.
…forse no! Ma ci vuole molta pazienza
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Cosa dovremmo capire
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Questa crisi è come un lutto: ci vuole
tanto tempo…;
Riconoscere i limiti della crescita
(sviluppo sostenibile);
Politiche economiche: meno si fa
meglio è;
Fermare la finanza killer (banksters).
I passi avanti
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La rete di sicurezza di Draghi tiene
(in attesa di Spagna e Italia);
La Merkel sembra aver capito;
I limiti della politica fiscale sono
ormai palesi e riconosciuti;
Si vede qualche segno di
convergenza;
La frammentazione del sistema finanziario
nella zona euro rimane molto grave
Conclusioni disincantate: Italia
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Cosa dovremmo capire
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Parlare “europeo” pensare “italiano”;
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Ridurre la complessità, semplificare;
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Fermare la “fuga”;
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Affamare la bestia (non i servizi,
burocrazia e politica);
Non si cresce per decreto.
Due sole cose da fare subito
1)
2)
Pagare i crediti alle imprese, a costo di
aumentare il debito;
Azzerare i sussidi, seppellire i morti;