La microstruttura del mercato
Luglio, 2014
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Strumenti negoziati al 31.03.2014
Segmenti di mercato
Strumenti finanziari
Orari di negoziazione
Depositaria Centrale
Obbligazioni Bancarie non Eurobond
(Emesse da una banca e collocate tramite
una rete bancaria)
1.542
9.00 – 17.30
Eurocl/Clear/ MT
Altre obbligazioni
- Corporate
- Finanziarie
- Mercati Emergenti (MSCI Barra)
- Sovranazionali & Agency
1.971
9.00 – 18.00
Eurocl/Clear/ MT
Titoli di Stato
- UE
- Sovereign
- USA
595
9.00 – 18.00
Eurocl/Clear/ MT
Totale strumenti del reddito fisso
4.108
Azioni
136
9.00 – 18.00
Cert-X
737
9.00 – 17.30
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MT
Eurocl/Clear/ MT
Segmenti di mercato
Gli strumenti negoziati sono suddivisi in 9 segmenti identifica in
base alla tipologia del titolo e al sistema di regolamento
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Caratteristiche principali
•
Microstruttura mista (Quote & Order Driven);
•
Prezzi applicabili in negoziazione continua;
•
Orari di negoziazione (9:00-17:30);
•
Presenza di almeno un Liquidity Provider per strumento che deve quotare in via continuativa
per quantità minime prestabilite;
•
Regole finalizzate a preservare la liquidità in favore degli investitori non professionali:
Divieto di negoziazione in conto proprio per i broker;
I contratti tra Liquidity Provider sono cancellati automaticamente.
•
Trasparenza pre & post trade.
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La microstruttura del mercato/1
Modello: il mercato ha una struttura mista order driven con la presenza obbligatoria di almeno un Liquidity
Provider per ogni strumento. Gli investitori possono inserire proposte di negoziazione in competizione con
quelle esposte dai Liquidity Provider.
Ordinamento del book: le proposte di negoziazione sono ordinate sul book secondo la priorità di prezzo e
tempo.
Fasi e Orari di negoziazione:
8.45 – 9.00
Pre-negoziazione
9.00 – 17.30
Negoziazione continua
17.30
Chiusura
A partire dai 15 minuti antecedenti l’inizio della negoziazione continua, è prevista una fase di pre-negoziazione
in cui solo i Liquidity Provider possono inserire proposte di negoziazione
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Obblighi del Liquidity Provider
•
Liquidità: obbligo di esporre in via continuativa proposte di negoziazione in acquisto e in
vendita per una quantità almeno pari a quelle minime communicate da EuroTLX SIM.
Tempo massimo di reintegro della quantità dopo la conclusione di un contratto: 5 minuti.
•
Significatività di prezzi
•
Obblighi di spread massimo, sono previsti dal Regolamento e determinati sulla base
del Prezzo di Chiusura. Non vengono applicati solo in particolari periodi a strumenti con
sottostanti caratterizzati da una liquidità o da una significatività dei prezzi non idonea al
mantenimento di spread contenuti.
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La microstruttura del mercato/2
Tick di negoziazione:
- Titoli di Stato ITA, FRA, GER con vita residua inferiore a 3 anni: 0,001
- Tutti gli altri titoli obbligazionari 0,01
- Azioni e Certificati in base alla tabella proposta di seguito:
Segmento
Prezzo di
chiusura
Min
Prezzo di
chiusura
Max
Tick Value
0.0001
0.003
0.3
1.5
3
0.0001
0.003
0.3
1.5
3
0.003
0.3
1.5
3
10000000
0.003
0.3
1.5
3
10000000
0.0001
0.0005
0.001
0.005
0.01
0.0001
0.0005
0.001
0.005
0.01
Azioni
Certificati
Lotto minimo di negoziazione
- Viene stabilito da EuroTLX in fase di ammissione dello strumento;
- Non è possibile negoziare minimi incrementi diversi dal lotto minimo.
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Tipologie di ordini inseribili
8.45 – 9.00
Pre-negoziazione
9.00 – 17.30
Negoziazione continua
17.30
Chiusura
E’ possibile inserire ordini:
• con limite di prezzo (limit orders → Fill & Store, IOC, FOK)
• senza limite di prezzo (market orders → IOC, FOK)
validi solo per la giornata.
Non sono ammessi ordini validi fino a data e al termine delle negoziazioni le
proposte non eseguite vengono cancellate automaticamente dal mercato.
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Prezzo di Chiusura/di Riferimento
8.45 – 9.00
Pre-negoziazione
9.00 – 17.30
Negoziazione continua
17.30
Chiusura
EuroTLX – nuova piattaforma di negoziazione
Obbligazioni: Media aritmetica ponderata dei contratti conclusi nei seguenti diversi e
determinati intervallo temporale diverso per segmento:
-
Titoli Governativi Italiani: ultimi 60 minuti di negoziazione;
-
Titoli Governativi Esteri: ultimi 90 minuti di negoziazione
-
Obbligazioni Corporate, Financials, Supranational, Emergenti: ultimi 120 minuti di
negoziazione
-
Obbligazioni Bancarie non Eurobond: intera durata della negoziazione continua.
In mancanza, algoritmo previsto per Cert-X & Azioni.
Cert-X & Azioni: Media aritmetica dei prezzi di un numero significativo (10) di migliori bid e ask,
tenendo in maggior conto i più recenti. In mancanza, prezzo di chiusura del giorno precedente.
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I limiti di negoziazione
• Limite 1: Consente l’immissione di proposte il cui prezzo sia compreso in una
percentuale massima del Prezzo Statico di riferimento.
• Limite 2: E’ la massima variazione di prezzo consentita tra due contratti
consecutivi.
• Limite 3: Limite massimo di variazione di prezzo consentito tra un contratto ed
il Prezzo Statico di riferimento.
In caso di violazione del Limite 2 o del Limite 3 la proposta «aggressing» verrà cancellata e
lo strumento verrà automaticamente sospeso per un intervallo prefissato e noto di 2 minuti
(Halt) durante il quale non sono consentite l'immissione e la modifica di proposte.
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Limite 1 (Price Band)
Consente l’immissione di proposte il cui prezzo sia compreso in una percentuale
massima del Prezzo Statico di riferimento.
L’adeguamento del Limite 1 è automatico in base alle classi di vita residua di
ciascuno strumento.
Per tutti i titoli negoziati su EuroTLX il Prezzo Statico è il Prezzo di chiusura del
giorno precedente
Novità: il Prezzo Statico si aggiorna al prezzo del primo contratto per i titoli
diversi dalle Obbligazioni Bancarie non Eurobond.
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Limite 2 (Circuit Breaker Dinamico)
E’ la massima variazione di prezzo consentita tra due contratti consecutivi.
Viene adeguato automaticamente in base alle classi di vita residua di ciascuno strumento.
In caso di violazione del limite 2:
Cancellazione della proposta «aggressing» e sospensione automatica del
titolo per un intervallo di tempo prefissato e noto (Halt) di 2 minuti.
Durante questa fase di mercato non sono consentite l'immissione e la
modifica di proposte di negoziazione.
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Limite 3 (Circuit Breaker Statico)
Limite massimo di variazione di prezzo consentito tra un contratto ed il Prezzo
Statico di riferimento, adeguato in base alle classi di vita residua dello specifico
strumento finanziario.
Il limite 3 rappresenta una novità per EuroTLX.
In caso di violazione del limite 3:
Cancellazione della proposta «aggressing» e sospensione automatica del
titolo per un intervallo di tempo prefissato e noto (Halt) di 2 minuti.
Durante questa fase di mercato non sono consentite l'immissione e la
modifica di proposte di negoziazione.
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• Luca Bagato
Head of Sales & Business Development
+39.02.30301491
[email protected]
• Luigi Campa
Head of Strategy & Bus.Development
+39.02.30301451
[email protected]
• Francesca Carlomagno
Sales & Marketing
+39.02.30301465
[email protected]
• Marco Bambace
UK Sales & Marketing
+39.02.30301450
[email protected]
• Erika Vallini
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Sales & Marketing
[email protected]
+39.02.30301460
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•
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