Capitolo 15
Il debito pubblico
Capitolo 15: Il debito pubblico
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Beati i giovani perché
erediteranno il debito pubblico
Herbert Hoover
Capitolo 15: Il debito pubblico
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La dimensione del debito pubblico
Consideriamo l’esempio del debito statunitense
2001: 3200 miliardi di dollari pari a 11600
dollari pro capite
Questo ammontare: è elevato?
Per avere informazioni più significative
possiamo rapportare il debito al livello del PIL.
Capitolo 15: Il debito pubblico
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nel 2001
Capitolo 15: Il debito pubblico
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Il rapporto debito/PIL negli Stati Uniti
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Il rapporto debito/PIL in Italia
Capitolo 15: Il debito pubblico
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Il rapporto debito/PIL
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I problemi di misurazione
La misurazione del disavanzo di bilancio
comporta una serie di problemi

Inflazione.

I beni capitali.

Le passività non contabilizzate.

Il ciclo economico.
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L’interpretazione tradizionale del debito pubblico
Quali sono gli effetti di T  quindi, deficit ?
Teoria classica (lungo periodo) capp. 3-8:
Cap. 3: S , l’offerta di fondi mutuabili cala e r
e I(r)
Capp. 7-8: Poiché I , in stato stazionario
(modello di Solow): y
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L’interpretazione tradizionale del debito pubblico
Quali sono gli effetti di T  quindi, deficit ?
Teoria keynesiana (breve periodo) capp. 10-13:
Capp. 10-11: La IS , e y 
Cap. 13: Nel tempo P  e y fino al livello
naturale.
Cap. 12: In una economia aperta: S , e D è
finanziato con debito estero: NX(e) ,
disavanzo delle partite correnti.
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L’interpretazione ricardiana del debito pubblico
Ipotesi della teoria tradizionale:
Una variazione delle imposte cambia il reddito
disponibile e la spesa per consumi.
Teoria ricardiana:
Il reddito/ricchezza dei consumatori sta
veramente crescendo?
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L’interpretazione ricardiana del debito pubblico
La riduzione di imposte è finanziata con debito pubblico.
Prima o poi il governo dovrà aumentare le imposte per
finanziare il debito e il pagamento degli interessi.
Quindi, il vero significato:
Riduzione di imposte oggi
Aumento di imposte domani
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L’interpretazione ricardiana del debito pubblico
Il maggiore reddito odierno viene compensato da un
minor reddito futuro
La ricchezza e il reddito in valore scontato non
aumentano a fronte di un taglio delle imposte
finanziato con debito.
Equivalenza ricardiana:
Finanziare spesa pubblica con debito o imposte è
equivalente.
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L’interpretazione ricardiana del debito pubblico
Un taglio delle imposte ha effetti reali soltanto
se accompagnato da una politica credibile di
riduzione della spesa pubblica futura.
In questo caso la ricchezza netta dei
consumatori cresce.
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Analisi di un caso
L’esperimento di George Bush sulle ritenute alla fonte
Nel 1992 il pagamento delle imposte viene
dilazionato di un anno (al 1993).
Predizione di equivalenza ricardiana: i
consumi non cambiano
Predizione tradizionale: espansione
economica di breve periodo.
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Analisi di un caso
L’esperimento di George Bush sulle ritenute alla fonte
Intervista agli americani.
Il maggiore reddito è stato:
o
risparmiato 57%
o
speso 43%
La maggioranza si comporta come previsto
dalla equivalenza ricardiana ma molti
consumatori aumentano i loro consumi.
Perché?
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L’interpretazione ricardiana del debito pubblico
L’equivalenza ricardiana non funziona nei casi
in cui:



I consumatori sono miopi e non perfettamente
razionali
Esistono vincoli all’indebitamento
Il debito verrà ripagato dalle generazioni future
(e non esiste perfetto altruismo
intergenerazionale).
Analisi di un caso: Perché i genitori lasciano una eredità ai figli?
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Altre interpretazioni del debito pubblico
Pareggio di bilancio o ottimizzazione della
politica fiscale?

La stabilizzazione

L’equalizzazione delle imposte

La ridistribuzione intergenerazionale
Capitolo 15: Il debito pubblico
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Altre interpretazioni del debito pubblico
Gli effetti del debito pubblico sulla politica monetaria


Il signoraggio
Un elevato debito crea incentivi al governo per indurre
inflazione (che riduce il costo reale del rimborso).
Ottimismo o pessimismo?



I governi riescono tipicamente a indebitarsi senza
ricorrere al signoraggio
Banche centrali indipendenti
Percezione dei costi reali dell’inflazione da parte dei
governi.
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Altre interpretazioni del debito pubblico
Debito e processo politico.
Argomentazioni a favore di una regola di
pareggio di bilancio?



La spesa pubblica ha effetti redistributivi.
I politici possono non percepire i reali costi
della spesa pubblica.
Limitare la discrezionalità politica
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Altre interpretazioni del debito pubblico
La dimensione internazionale.



Peggioramento delle partite correnti
Il debito pubblico può indurre a fughe di
capitali (per timore di default e
consolidamento del debito)
Il debito pubblico riduce il “peso politico”
nazionale nelle relazioni internazionali.
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