FONDAMENTI DI ECONOMIA AZIENDALE
A.A. 2008-2009
Esercitazione sugli investimenti
Ing. Claudio Garbellini
Applicazioni pratiche del NPV
Formula dell’NPV

NPV= S
t=0
NCF(t)
(1+k) t
Sviluppando i NCF

NPV= S
CF(t) - I(t)
t=0
(1+k) t
Ipotizzando
una
durata
determinata T, e con investimenti
concentrati all’inizio al tempo 0
T
NPV= S
t=0
CF(t)
(1+k) t
+
V(T)
(1+k)T
- I0
2
Schema operativo: le componenti da
quantificare
6. Valore residuo
DCFN= VR - (VR - VL )*f [al netto delle imposte]
5. Investimento iniziale
T
NPV= S
t=0
CF(t)
(1+k) t
+
V(T)
(1+k)T
- I0
4.Costo del capitale Logica cap. azionista
4.1 K (lordo) = kE (lordo)
4.2 K (netto) = kE (netto)
Costo del capitale Logica cap. Investito
4.3 K (lordo) = kD * D/(D+E) + kE (lordo) * E/(D+E)
4.4 K (netto) = kD * D/(D+E)* (1- f) + kE (netto) * E/(D+E)
3. Individuare I CF operativi
1. Individuare il
tempo 0.
3.1 CF = (Dricavi - Dcosti cash)
[al lordo delle imposte, logica cap. investito]
3. 2 CF = Dric. - Dcosti cash - Don. fin. [al lordo delle imposte, logica cap. azionista]
3. 3 CF = (Dricavi - Dcosti cash)*(1- f) +(Damm. + Dacc.)* f [al netto delle imposte,
logica cap. investito]
2. Individuare la durata
dell’investimento
3. 4 CF = (Dric. - Dcosti cash - Don. fin)*(1-f) + (Damm. + Dacc.)*f [al netto delle
Imposte, logica cap. azionista]
3
Schema operativo: le componenti da
quantificare
6. Valore residuo
DCFN= VR - (VR - VL )*f [al netto delle imposte]
5. Investimento iniziale
T
NPV= S
t=0
CF(t)
(1+k) t
+
V(T)
(1+k)T
- I0
4.Costo del capitale Logica cap. azionista
4.1 K (lordo) = kE (lordo)
4.2 K (netto) = kE (netto)
Costo del capitale Logica cap. Investito
4.3 K (lordo) = kD * D/(D+E) + kE (lordo) * E/(D+E)
4.4 K (netto) = kD * D/(D+E)* (1- f) + kE (netto) * E/(D+E)
3. Individuare I CF operativi
1. Individuare il
tempo 0.
3.1 CF = (Dricavi - Dcosti cash)
[al lordo delle imposte, logica cap. investito]
3. 2 CF = Dric. - Dcosti cash - Don. fin. [al lordo delle imposte, logica cap. azionista]
3. 3 CF = (Dricavi - Dcosti cash)*(1- f) +(Damm. + Dacc.)* f [al netto delle imposte,
logica cap. investito]
2. Individuare la durata
dell’investimento
3. 4 CF = (Dric. - Dcosti cash - Don. fin)*(1-f) + (Damm. + Dacc.)*f [al netto delle
Imposte, logica cap. azionista]
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