I mercati finanziari
• Il primo mercato finanziario: la moneta
(circolante + depositi)
• Il secondo mercato finanziario: i titoli
• Due beni (attività finanziarie): la moneta ed una
promessa di pagamento (titolo): scelta
• Moneta: transazioni
• Titoli: rendono un tasso d’interesse i
• Qual è il prezzo della moneta? i = valore del
rischio di trovarvi illiquidi (= prezzo della rinuncia
alla liquidità)
• Attori nella scelta tra moneta e titoli: le famiglie
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Scegliere tra Moneta e Titolo
• Moneta (M)
• Titolo (B): valore nominale VN, prezzo PB, tasso
di interesse i
• Rischio nullo (moneta e titoli emessi dallo Stato)
• i = (VN- PB)/ PB; relazione inversa tra i e PB
• Esempio: se VN=100 e PB = 90
→ i = (100-90)/90 = 0.11
• i e PB sono determinati simultaneamente (scelta
ottima tra moneta e titoli dati i prezzi – i – e il
reddito )
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La domanda individuale di moneta
aumenta se:
• aumenta il reddito (si effettuano più transazioni)
• diminuisce il tasso d’interesse (meno conveniente
detenere titoli)
generale
lineare
M  $Y  L(i )

d
M
 f1Y  f 2i
P
d
N.B. L è una generica funzione (non necessariamente lineare); scrivere $Y è
come scrivere PY (è sempre PIL nominale, ossia valore della produzione)
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i
MERCATO MONETA:
DOMANDA
M
d
i
P
f1
 f1Y  f 2i
f2
Y  1
f2
M
d
P
Md’/P
Md/P
Variazioni di i = spostamenti lungo la Md
Se aumenta il
reddito: spostamenti
della Md
M/P
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MERCATO MONETA: OFFERTA
• Moneta = passività dello Stato
• L’offerta di moneta (Ms) è determinata dalla
Banca centrale
• Graficamente…
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i
Ms/P
M/P
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Equilibrio
• Equilibrio nel mercato della moneta:
domanda=offerta
• Ms = Md
• Prezzo di equilibrio = tasso di interesse di
equilibrio
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Graficamente …
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Se aumenta il reddito …
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Se aumenta l’offerta di moneta …
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Ma come aumenta?
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La politica monetaria:definizioni
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Il bilancio della banca centrale
in assenza di banche (commerciali)
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OMA ESPANSIVA = ACQUISTO TITOLI
i
Ms
Ms’
Md
M
Al vecchio tasso i : eccesso di offerta di moneta = eccesso di
domanda di bonds => PB aumenta => i scende
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OMA RESTRITTIVA = VENDITA TITOLI
Ms’
i
Ms
Md
Al vecchio tasso i : eccesso di domanda di moneta = eccesso di
offerta di bonds => PB scende => i aumenta
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Un passo in avanti:
le banche (commerciali)
Moneta (M) = circolante + depositi
• Il passivo: depositi
• L’attivo: crediti (alle imprese, allo Stato)
riserve (percentuale θ di depositi) presso la BC
Altrimenti …
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Il bilancio del settore bancario
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CI = circolante; D = depositi; R = riserve
La politica monetaria ed il
rifinanziamento bancario
• La politica monetaria può essere attuata anche
attraverso il mercato delle riserve bancarie (R)
• Tassi marginali (di rifinanziamento e di deposito
presso la BC) vs tasso di rifinanziamento
principale
(Mercato interbancario: tasso interbancario
overnight e a termine)
I TASSI DI INTERESSE EU:
UFFICIALI
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