in collaborazione con
LA VALUTAZIONE DELLA SOSTENIBILITÀ FINANZIARIA
- ESERCITAZIONE 2 -
Maurizio Belli: [email protected]
•
Altavilla Vicentina, 26-27 novembre 2010
Il Caso ITALTECH
•
La ITALTECH è un'impresa che opera nel settore dell'alta tecnologia, specializzata in strumenti di
misurazione ambientale, telecomunicazioni e micro PC.
•
Siamo a Settembre 2010: l'anno si sta chiudendo positivamente con un forecast di fatturato intorno ai €
10.800.000 e costi in linea con il budget.
•
L'imprenditore sta considerando con i suoi collaboratori lo sviluppo di un nuovo prodotto.
•
Il Responsabile Commerciale è fortemente convinto delle potenzialità di mercato che avrebbe questo
nuovo prodotto e si impegnerebbe a portare per i prossimi 5 anni un flusso di ricavi incrementali di
almeno € 1.800.000 l'anno
•
Tuttavia per realizzare il prodotto in oggetto sono necessari dei componenti che attualmente l'azienda
non è in grado di produrre e per ottenerli esistono due progetti d’investimento alternativi
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Il Caso ITALTECH (segue)
I Progetti alternativi sono:
A. Investimento in un impianto di media qualità del valore di €1.250.000 da pagare alla consegna.
• Questa ipotesi prevede costi di produzione in media con gli attuali costi aziendali, stimabili in
(50% dei Ricavi) per i Consumi di componentistica ed € 120.000 annui per i costi di servizi
accessori
B. Acquisto di un impianto di elevata qualità e prestazioni che permetterebbe un notevole
risparmio sui costi di produzione.
• In quest’ultimo caso i consumi di materie sono stimabili in 35% dei Ricavi e i costi per servizi
accessori pari a € 75.000 annui.
• L'investimento iniziale, tuttavia è maggiore e ammonterebbe a € 1.900.000 e, come nel caso
precedente, non sarebbero previste possibilità di dilazioni da parte del Fornitore.
• Inoltre, le caratteristiche dell’impianto, per mantenere le prestazioni desiderate,
richiederebbero di mantenere una scorta minima di materie prime di almeno 130 gg. di
consumi anziché i 100 gg. normalmente utilizzati.
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Il Caso ITALTECH (segue)
•
Altre ipotesi relative Capitale Circolante, per entrambe i progetti:
– 100 gg. per i tempi medi di incasso
– 90 gg. per i tempi medi di pagamento
Per quanto riguarda le altre ipotesi economico finanziarie i valori utilizzabili sono:
• ammortamento in 5 anni per tutti e tre le alternative di investimento
• costo medio del debito 7%
• vendite ed acquisti sono in totale esenzione IVA
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Il Caso ITALTECH (segue)
•
L’obiettivo dell’esercitazione è quello di valutare la sostenibilità finanziaria di due
progetti alternativi attraverso il calcolo di due indicatori: MOL/OF e Debt/Equity.(PFN/PN)
•
Per valutare se la struttura finanziaria aziendale della ITALTECH è in grado di sostenere un
nuovo progetto, si dovranno realizzare un piano economico finanziario pluriennale (conto
economici e stato patrimoniale) per la durata di vita del progetto.
•
Gli schemi del CE e SP pluriennale della ITALTECH nella situazione business as usual, cioè
senza considerare il nuovo progetto, sono forniti nel file Schemi-Esercitazione 2xls.
•
L’esercitazione richiede di
— calcolare il conto economico e i dati patrimoniali differenziali dei due progetti
alternativi (Progetto A e Progetto B) e,
— considerando l’andamento negli anni dei due indici, esprimere un giudizio sulla
sostenibilità finanziaria dei due progetti, escludendo eventualmente quello non
sostenibile (limite max. leva finanziaria PFN/PN < 3,5).
•
Nelle due pagine seguenti si riportano il CE e lo SP nella situazione business as usual.
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Il Caso ITALTECH (segue)
Conto Economico
Ricavi delle vendite
altri ricavi
Valore della produzione
Costi per materie prime, suss,si consumo e merci
Variaz. rimanenze di materie prime, suss, merci
Per servizi
Per godimento di beni di terzi
Per il personale
Accantonamenti T.F.R.
Oneri diversi dalla gestione
MOL
Ammortamenti immob immateriali
Ammortamenti immob materiali
REDDITO OPERATIVO
Proventi finanziari
Oneri Finanziari
Risultato ante imposte
Imposte (aliquota 40%)
Risultato netto
2010
10.800.000,00
10.800.000,00
2011
10.800.000,00
10.800.000,00
2012
10.800.000,00
10.800.000,00
2013
10.800.000,00
10.800.000,00
2014
10.800.000,00
10.800.000,00
2015
10.800.000,00
10.800.000,00
- 5.000.000,00
251.369,86
- 2.300.000,00
- 1.300.000,00
- 1.200.000,00
- 300.000,00
- 700.000,00
251.369,86
70.000,00
181.369,86
- 124.260,29
57.109,58
22.843,83
34.265,75
- 4.750.000,00
- 2.300.000,00
- 1.300.000,00
- 1.200.000,00
- 300.000,00
- 700.000,00
250.000,00
70.000,00
180.000,00
- 151.581,32
28.418,68
11.367,47
17.051,21
- 4.750.000,00
- 2.300.000,00
- 1.300.000,00
- 1.200.000,00
- 300.000,00
- 700.000,00
250.000,00
70.000,00
180.000,00
- 155.426,01
24.573,99
9.829,60
14.744,40
- 4.750.000,00
- 2.300.000,00
- 1.300.000,00
- 1.200.000,00
- 300.000,00
- 700.000,00
250.000,00
70.000,00
180.000,00
- 157.231,82
22.768,18
9.107,27
13.660,91
- 4.750.000,00
- 2.300.000,00
- 1.300.000,00
- 1.200.000,00
- 300.000,00
- 700.000,00
250.000,00
70.000,00
180.000,00
- 159.115,11
20.884,89
8.353,96
12.530,94
- 4.750.000,00
- 2.300.000,00
- 1.300.000,00
- 1.200.000,00
- 300.000,00
- 700.000,00
250.000,00
70.000,00
180.000,00
- 110.038,26
69.961,74
27.984,70
41.977,04
6
Stato Patrimoniale
Cassa
Banche attive c/c
Crediti vs clienti
Crediti diversi
Crediti tributari
Liquidità Differite
Magazzino
TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE
Totale Immobilizzazioni immateriali
Terreni e fabbricati
Impianti e macchinari
fondo ammortamento
Totale Immobilizzazioni materiali
TOTALE ATTIVO A LUNGO
TOTALE ATTIVO
Debiti verso banche
Quota a breve finanziamenti a M/L
Debiti verso fornitori
Altri debiti
TOTALE PASSIVITA' CORRENTI
Finanziamenti a m.l.
TOTALE PASSIVO MEDIO / LUNGO
Capitale sociale
Riserve
Risultati esercizi precedenti
Risultato netto corrente
TOTALE PATRIMONIO NETTO
TOTALE PASSIVO
-
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2.550.000
2.550.000
1.050.000
3.600.000
2.600.000
1.000.000
2.848.000 752.000
752.000
4.352.000
570.000
110.000
1.730.000
2.410.000
900.000
900.000
1.000.000
-
2.958.904
2.958.904
1.301.370
4.260.274
2.600.000
1.100.000
2.918.000 782.000
782.000
5.042.274
1.266.008
110.000
1.800.000
3.176.008
790.000
790.000
1.000.000
-
2.958.904
2.958.904
1.301.370
4.260.274
2.600.000
1.100.000
2.988.000 712.000
712.000
4.972.274
1.350.601
110.000
1.738.356
3.198.957
680.000
680.000
1.000.000
-
2.958.904
2.958.904
1.301.370
4.260.274
2.600.000
1.100.000
3.058.000 642.000
642.000
4.902.274
1.375.856
110.000
1.738.356
3.224.213
570.000
570.000
1.000.000
-
2.958.904
2.958.904
1.301.370
4.260.274
2.600.000
1.100.000
3.128.000 572.000
572.000
4.832.274
1.402.196
110.000
1.738.356
3.250.552
460.000
460.000
1.000.000
-
2.958.904
2.958.904
1.301.370
4.260.274
2.600.000
1.100.000
3.198.000 502.000
502.000
4.762.274
1.429.665
110.000
1.738.356
3.278.021
350.000
350.000
1.000.000
-
2.958.904
2.958.904
1.301.370
4.260.274
2.600.000
1.100.000
3.268.000
432.000
432.000
4.692.274
1.427.688
110.000
1.738.356
3.276.044
240.000
240.000
1.000.000
-
20.000
22.000
1.042.000
4.352.000
42.000
34.266
1.076.266
5.042.274
76.266
17.051
1.093.317
4.972.274
93.317
14.744
1.108.061
4.902.274
108.061
13.661
1.121.722
4.832.274
121.722
12.531
1.134.253
4.762.274
134.253
41.977
1.176.230
4.692.274 7