Lezione 12
La politica monetaria:
Esercizi numerici
Istituzioni di Economia Politica II
Gli strumenti della politica
monetaria
Due strumenti principali possono essere
impiegati per influenzare i mercati finanziari di
un sistema economico:
1. Il livello dell’offerta di moneta
2. il tasso di interesse di riferimento

I due strumenti descritti vengono impiegati in
modo alternativo e sono controllati dalla Banca
Centrale.

La politica attuata impiegando tali strumenti è
detta politica monetaria.

Politica monetaria e livello dell’offerta di
moneta

Il primo strumento della politica monetaria è il
livello dell’offerta di moneta

Livello dell’offerta di moneta (MS/P):
rapporto tra offerta di moneta nominale (MS) e
livello dei prezzi (P).
controllato pienamente dalla Banca Centrale 
esogeno
modificato con operazioni di mercato aperto,
ovvero con l’acquisto o la vendita di titoli della
Banca Centrale




Agendo su MS/P la Banca Centrale influenza i
Politica monetaria: effetti di una variazione
del livello dell’offerta di moneta.
i
LM
LM’
MS/P
iE
iE’
IS
YE
YE’
Y
Equilibrio di breve periodo
Mercato dei beni
C = 400 + 0,5∙YD
I = 700 – 4000∙i + 0,1∙Y
G = 200
T = 200
Curva IS:
Y = 3000 – 10000∙i
Mercato della moneta
MD = 0,5∙Y - 7500∙i
MS/P= 500
Curva LM:
i =(0,5/7500)∙Y - 1/15
Equilibrio di breve periodo




Reddito iniziale di equilibrio:
YE = 2200
Consumo iniziale di equilibrio:
CE = 1400
Investimento iniziale di equilibrio:
IE = 600
Tasso d’interesse iniziale di equilibrio:
iE = 8%
Aumento del livello MS
(politica monetaria espansiva)
MS/P
MS/P  500  1000
non compare nella curva IS 
IS non varia
IS : Y = 3000 -10000∙i

MS/P  LM va verso destra
Calcolo della nuova curva LM
1000 = 0,5∙Y-7500∙i
quindi
0,5
1000
0,5
2
i
Y

Y
7500
7500 7500
15
Sostituendo
i dalla LM nella IS
2
 0,5
YE  3000  10000
YE   
15 
 7500
2
4000
3000  YE 
3
3
e infine
Y = 3/5∙(3000 +4000/3) = 2600

Sostituendo YE nella LM
0,5
2
iE 
2600 
 0,04  4%
7500
15
Calcoliamo CE e IE
CE = 400 + 0,5∙YE - 0,5∙T0 = 1600
IE = 700 – 4000∙iE + 0,1∙YE = 800

N.B.
 CE + IE + G = 1600 + 800 + 200 = 2600 = YE

Analisi degli effetti di MS/P
MS/P
500
YE
2200
iE
8%
CE
1400
IE
600
1000
2600
4%
1600
800
i
LM
Effetti su YE e iE
LM’
8%
4%
 MS/P
YE e iE
IS
2200
2600
Y
Effetti su Consumo e investimento
C = C(Y -T)
+
 MS/P YE CE (da 1400 a 1600)
I = I(Y,i)
+,  In generale
YE IE
 IE
MS/P
 iE   IE

In questo caso l'investimento aumenta (da 600 a 800)
Pol. monetaria e tasso di interesse
di riferimento

Il secondo strumento della politica monetaria è il
tasso di interesse di riferimento

Tasso di interesse di riferimento (ir):
pagato dalle banche per le operazione di
rifinanziamento presso la Banca Centrale
fa riferimento al brevissimo termine (alcuni
giorni)
controllato pienamente dalla B. C.  esogeno






Si ricordi che:
irbanche, brevissimo termine
i  imprese e Stato, breve-medio termine
Politica monetaria e tasso di
interesse di riferimento


Come si esamina l’equilibrio di breve periodo
quando la Banca centrale utilizza ir?
Il mercato dei beni rimane come in precedenza 
curva IS

I mercati finanziari cambiano (non c’è più MS
esogena)  curva diversa dalla curva LM

La relazione tra tasso d’interesse e tasso d’interesse
di riferimento è dato dalla curva MP:
MP  i = g ( ir )

Fissando ir la Banca Centrale fissa il livello di i
Equilibrio di breve periodo
con curva MP
Mercato dei beni
C = 4000 + 0,3∙YD
I = 5000 – 5000∙i + 0,2∙Y
G = 4500
T = 5500
Mercato della moneta
Curva MP:
i = g(ir ) = 2ir
ir = 0,5%
L’equilibrio di breve periodo dell’economia
può essere ottenuto tramite i passi
seguenti:
1. Determinare la curva IS imponendo Y=Z.
2. Determinare i sulla base della relazione
i=g(ir).
3. Sostituire i nella IS e determinare Y di
equilibrio.
4. Sostituire YE ed iE nelle equazioni di
consumo e investimento e determinare
CE e IE.
Determinare la curva IS imponendo Y=Z
Z=C+I+G

Sostituiamo C, I, G e T:
Z = 4000 + 0,3∙(Y - 5500) + 5000 + 0,2∙Y 5000∙i + 4500 =
= 11850 + 0,5∙Y – 5000∙i
Consideriamo la condizione di equilibrio sul
mercato dei beni:
Y = 11850 + 0,5∙Y – 5000∙i
Esprimiamo il reddito in funzione del tasso di
interesse (Y=f(i)) ed otteniamo la curva IS:
Y = 23700 - 10000∙i

Determinare i sulla base della relazione
i=g(ir).
dalla curva MP:
i = g(ir) = 2ir
sostituendo il valore di ir otteniamo il tasso
d’interesse di equilibrio
iE = 2∙0,005 = 0,01 = 1%

Sostituire i nella IS e determinare Y di
equilibrio.
Curva IS:
Y = 23700 - 10000∙i
Curva MP
iE = 1%
Reddito di equilibrio
YE = 23700 - 10000∙0,01 = 23600

Sostituire YE ed iE nelle equazioni di
consumo e investimento e determinare
CE e IE.
CE = 4000 + 0,3∙23600 – 0,3∙5500 = 9430
IE = 5000 – 5000∙0,01 + 0,2∙23600 = 9670
Come sempre vale:
YE = 9430 + 9670 + 4500 = 23600
Effetti di una variazione del tasso d’interesse
di riferimento
i
i’E
MP’
 ir
MP
iE
IS
Y’E
YE
Y

Effetti di un aumento del tasso d’interesse di
riferimento (politica monetaria restrittiva)
 ir
ir  0,005  0,015
ir non compare nella curva IS 
IS non varia rispetto alla forma ‘base’
IS :
Y = 23700 -10000∙i

 ir  MP va verso l’alto
Calcolo della nuova curva MP
iE = 2∙( 0,015 ) = 0,03
iE = 3%

Sostituendo i dalla LM nella IS
YE = 23700 - 10000∙( 0,03 )
YE = 23400

Calcoliamo CE e IE
CE = 4000 + 0,3YE - 0,3T0 = 9370
IE = 5000 – 5000iE + 0,2YE = 9530
Di nuovo vale
CE + IE + G = 9370 + 9530 + 4500 = 23400 = YE

Analisi degli effetti di ir
ir
0,5%
1,5%

YE
23600
iE
1%
3%
23400


CE
9430
IE
9670
9530
9370


i
Effetti su YE e iE
MP’
3%
MP
1%
 ir YE e iE
IS
23400
23600
Y
Effetti su Consumo e investimento
C = c(Y -T)
 ir YE CE (da 9430 a 9370)

I = I(Y,i)
+,  In generale
 ir
YE IE
 i E   IE
 IE
L'investimento cala (da 9670 a 9530).