Una politica finanziaria dell’impresa
finalizzata alla sua proiezione
intergenerazionale
Federica Ielasi
Le imprese familiari
Soltanto il 30% delle imprese familiari, a
livello internazionale, sopravvive alla
seconda generazione
 Di queste, un ulteriore 50% cessa entro la
generazione successiva
 Infine, solo circa il 4% delle aziende
sopravvissute alla terza generazione
raggiunge la quarta

Le imprese familiari

L’impresa rappresenta un istituto
destinato a perdurare nel tempo,
instaurando molteplici relazioni con
soggetti esterni, ma non risultando
dipendente da nessuno di questi

Le imprese familiari sono soggette al
rischio di dipendenza da soggetti o fattori
riconducibili alla famiglia di riferimento
Le imprese familiari
FAMIGLIA
IMPRENDITORIALE
IMPRENDITORE
Grado di
autonomia?
Grado di
autonomia?
AZIENDA FAMILIARE
Grado di autonomia?
PATRIMONIO
FAMILIARE
Cause di trasferimento del
controllo extra-familiari
Cause di vendita
2003
(dati in %)
1993
(dati in %)
Morte, malattia o età
avanzata dell’imprenditore
Conflitto irrisolto tra i
precedenti controllanti
Crisi di liquidità
15,3
8,8
5,1
13,0
23,7
18,8
Altre cause
55,9
59,4
Totale
100,0
100,00
Principali errori commessi da
aziende familiari
Errore
Società incorse nell’errore
Credere che il figlio sia capace di gestire l’azienda
B. Brago, Fochi, Lucchini, Yomo
Confondere il ruolo di azionista con quello di manager Aprilia, Gft, I Viaggi del Ventaglio,
Orlando Gim, Saiag
Insistere per mantenere il controllo dell’azienda
Fiamm, Frati
Rinviare il momento in cui si apre a terzi il capitale Bassetti, Cagiva, Tecno
dell’azienda
Incapacità di scegliere manager validi
Italgrani, Max Meyer/Duco, Zanussi
Incapacità nello strutturare un rapporto tra proprietà e Eldo
management orientato alla creazione di valore
Incapacità nell’accorgersi che i fattori di successo del Bellora, Fidia, Richard Ginori, Tacchini
passato sono inesorabilmente cambiati
Aumentare l’indebitamento oltre misura
Diversificazione: pericolo od opportunità?
Pensare di essere più furbi degli altri
Tutte
Belleli, Coin, Nocivelli
Arena/Roncadin, Tonic
Patto di famiglia

Il patto di famiglia è quel contratto con
cui l’imprenditore trasferisce, in tutto o in
parte, l’azienda ad uno o più discendenti
(figli o nipoti)

L’assegnatario o il gruppo di assegnatari
possono non esaurire il novero dei
legittimari
Patto di famiglia
I legittimari partecipanti al patto, ma non
assegnatari, hanno diritto a una
compensazione
 Gli assegnatari dell’azienda devono
liquidare gli altri partecipanti al contratto,
ove questi non vi rinuncino in tutto o in
parte
 Il pagamento è contestuale alla
sottoscrizione del patto

Copertura del fabbisogno
Impiego di capitali personali dei soci
acquirenti;
 Impiego di capitali dell’azienda da
acquisire;
 Impiego di capitali di terzi, garantiti da
risorse personali degli acquirenti;
 Impiego di capitali di terzi, garantiti da
risorse patrimoniali o finanziarie
dell’azienda da acquisire.

Profili di compatibilità

Compatibilità economica
EBIT/OF
 EBITDA/OF

Profili di compatibilità

Compatibilità finanziaria
FCgc/OF
 FCF/Debt service

Profili di compatibilità

Compatibilità di rischio
GLO (MdC/RO)
 GLF (RO/RN)

Compatibilità di rischio
IMPRESA A
VENDITE
- C. VARIABILI
MdC
- C. FISSI
= REDDITO OPERATIVO
2000
-10%
1800
-1500
-10%
-1350
500
-300
200
450
0%
-10%
-300
150
-25%
Compatibilità di rischio
IMPRESA B
VENDITE
2000
-10%
1800
- C. VARIABILI
-300
-10%
-270
MdC
1700
- C. FISSI
= REDDITO OPERATIVO
-1500
200
1530
0%
-10%
-1500
30
-85%