Le forme di finanziamento
degli impianti
Emanuele Lopalco
Lucca, 4 febbraio 2011
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L’offerta del Gruppo Banco Popolare
Taglio investimento
Prodotto
Soggetti coinvolti
0 – 2 mln €
Prodotti “retail”
Banche del Territorio (BdT)
Alba Leasing
2 – 10 mln €
Oltre 10 mln €
Mini Project
(con società veicolo)
Project Financing
Finanza strutturata BP/BdT
Finanza strutturata BP/BdT
in pool con altre banche
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Il finanziamento di progetti di
dimensione ridotta
Nel settore del fotovoltaico, il Gruppo Banco Popolare ha strutturato una propria
offerta di prodotti standardizzati, dedicati al finanziamento di progetti di dimensione
ridotta, effettuati da operatori retail (privati, condomini) o PMI, di norma a fronte di
produzione di energia per “uso proprio”. L’importo finanziabile può arrivare anche fino
al 100% dei costi di realizzazione.
La durata dei finanziamenti e le condizioni economiche si diversificano in base a
diverse variabili tra le quali il rating della controparte, la leva finanziaria
dell’operazione e le garanzie associate (reali, chirografarie, consortili e di fondi
pubblici di garanzia).
Le garanzie tipiche che assistono i finanziamenti sono la cessione dei crediti
derivanti dal riconoscimento da parte del GSE delle “tariffe incentivanti”, il privilegio
speciale sull’impianto, l’ipoteca sui beni immobili e/o sul diritto di superficie, la
stipula di una polizza assicurativa “All Risks” (con vincolo a favore della Banca) e
la sottoscrizione di un contratto di manutenzione dell’impianto.
Per il tramite della Banca i progetti possono essere finanziati anche con lo strumento
leasing in convenzione con la partecipata Alba Leasing S.p.A..
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Il finanziamento in project finance
Il finanziamento di progetti di più grandi dimensioni viene
effettuato, invece, in ottica “project” e prevede una strutturazione
“su misura”.
Il team di Finanza Strutturata del Banco Popolare assiste le Banche
del Territorio nella strutturazione di operazioni di project finance per
il finanziamento di tutti i progetti di energia rinnovabile:
fotovoltaici;
biomasse/biogas;
idroelettrici;
eolici;
etc.
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Un esempio: il finanziamento in
project finance di progetti fotovoltaici
Beneficiario
Società veicolo appositamente costituita
Importo
finanziabile
Linea Base fino al 70/80% dei Costi di Progetto, in funzione della
capacità del Progetto di generare cash flow (DSCR minimo)
Linea IVA pari al 100% dell’IVA a credito maturata
Durata
Fino a 15 anni per la Linea Base,
preammortamento, e 4 anni per la Linea IVA
Rimborso
Rate semestrali posticipate (Linea Base) e bullet (Linea IVA)
Tasso
Euribor + spread funzione del security package, della durata e
dell’importo finanziato
Commissioni
Up front fee e agency fee
Altre
condizioni
Due diligence tecnica, legale e assicurativa
più
eventuale
Copertura del rischio di tasso (al fine di contenere la fluttuazione
dei tassi di interesse e rendere stabile la componente finanziaria
ai fini della sostenibilità dell’investimento)
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Security Package indicativo per
project fotovoltaici
Privilegio speciale sugli impianti fotovoltaici oggetto del Progetto (ex art. 46
T.U.B.)
Ipoteca sui beni immobili e/o sul diritto di superficie relativo ai terreni sui
quali insiste il Progetto
Pegno (o cessione in garanzia) dei crediti del Beneficiario derivanti dai
Contratti di Progetto (ivi inclusi i contratti di cessione dell’energia elettrica e la
Convenzione con il GSE per il riconoscimento delle tariffe incentivanti previste
dal “Conto Energia”) e dalle relative garanzie
Cessione in garanzia dei (ovvero pegno sui) crediti IVA
Vincolo sulle polizze assicurative (stipulate per la copertura dei rischi diretti ed
indiretti)
Altre garanzie / condizioni standard per operazioni della fattispecie (in via
esemplificativa e non esaustiva: Change of control, pegno quote beneficiario,
pegno sui conti di progetto dedicati alla canalizzazione dei ricavi)
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Obiettivi e fattori di valutazione
Obiettivo dell’impresa
• Il ritorno finanziario
dell’investimento (IRR)
• Il possibile effetto “volano”
degli investimenti
Obiettivo della Banca
• La capacità di rimborso del
finanziamento
• La remunerazione del rischio
Le variabili che incidono sul raggiungimento degli obiettivi sono:
ammontare dell’investimento iniziale;
posizione geografica dell’impianto (irraggiamento);
data di entrata in esercizio dell’impianto (tariffe decrescenti);
qualità del progetto (performance ratio);
costi di gestione;
struttura finanziaria (leva e vincoli alla distribuzione dei risultati).
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Variabili esogene: irraggiamento e
tariffe incentivanti
Impianti entrati in
Impianti entrati in
Impianti entrati in
esercizio in data
esercizio in data
esercizio in data
successiva al 31
successiva al 30 aprile
successiva al 31
dicembre 2010 ed
2011 ed entro il 31
agosto 2011 ed entro
entro il 30 aprile 2011
agosto 2011
il 31 dicembre 2011
Intervallo di
potenza
Impianti
su edifici
Altri
impianti
Impianti
su edifici
Altri
impianti
Impianti
su edifici
Altri
impianti
[kW]
[€/kWh]
[€/kWh]
[€/kWh]
[€/kWh]
[€/kWh]
[€/kWh]
1≤P≤3
0,402
0,362
0,391
0,347
0,380
0,333
3<P≤20
0,377
0,339
0,360
0,322
0,342
0,304
20<P ≤200
0,358
0,321
0,341
0,309
0,323
0,285
200<P ≤1000
0,355
0,314
0,335
0,303
0,314
0,266
1000<P ≤5000
0,351
0,313
0,327
0,289
0,302
0,264
P>5000
0,333
0,297
0,311
0,275
0,287
0,251
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Gestione dei rischi
Rischi
Leve d’azione
Nel periodo di costruzione:
• Rischio tariffario (ritardi nella
realizzazione e mancato possesso
dei requisiti)
• Rete elettrica di distribuzione
(connessione e congestione della
rete)
• Mancata corrispondenza col
progetto
• Rischio autorizzativo (carenza dei
titoli autorizzativi)
Nel periodo di gestione:
• Mancata e/o minore produzione
• Revoca autorizzazioni e permessi
Esperienza dell’EPC e garanzie
offerte
Polizze assicurative
Equity/supporto dei soci
Due diligence
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Riferimenti operativi
Attilio Busolin
Direzione Corporate
Responsabile Finanza d'Impresa
Emanuele Lopalco
Direzione Corporate
Finanza d'Impresa – Finanza Strutturata
Michele Fusi
Funzione Corporate
Via Polenghi Lombardo, 13
26900 Lodi
tel.: +39 0371 580302
[email protected]
Via Mondatora, 19
41121 Modena
Tel. +39 059 588670
[email protected]
Piazza San Giusto, 10
55100 Lucca
tel.: +39 0583 457316
[email protected]