CORSO DI ECONOMIA POLITICA
MACROECONOMIA
Docente: Prof.ssa M. Bevolo
Lezione n. 10
II SEMESTRE
A.A. 2009-2010
Composizione grafica dott. Simone Cicconi
10.1
Il mercato dei beni e delle attività
finanziarie: il modello IS-LM
- Dal modello keynesiano reddito-spesa si ha che nel mercato
dei beni si determina la produzione di equilibrio
- Il reddito è in equilibrio quando:
Z = Y ovvero I  S
- Il mercato della moneta e delle attività finanziarie determina
il tasso di interesse di equilibrio.
M  M d  €YL (i)
- È possibile l’analisi congiunta dei due mercati?
- Esistono relazioni fra Y e i?
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10.1.1
La sintesi macroeconomica
• La descrizione congiunta dei due mercati è il
risultato della sintesi operata da J.Hicks e da
A.Hansen, nota come “modello IS-LM”
• Il modello IS-LM costituisce il nucleo dell’analisi
macroeconomica di breve periodo
•Nella visione della sintesi il mercato reale e il
mercato monetario si influenzano reciprocamente
•I due mercati sono resi interdipendenti dal tasso
di interesse
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10.2
La funzione dell’investimento
La principale semplificazione del modello reddito-spesa consiste
nell’assunzione che gli investimenti siano una variabile esogena
• I I
• Di fatto
Gli investimenti dipendono da:
• Livello delle vendite
Vendite investimenti
• Tasso di interesse
Tasso di interesse investimenti 
I=I(Y,i)
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10.3
Le determinanti degli investimenti
Vendite ed aspettative
• Le imprese aumentano i propri impianti e i propri macchinari
quando prevedono opportunità di profitto derivanti dall’espansione
della capacità produttiva
• Gli imprenditori espandono la capacità produttiva quando la
domanda di beni aumenta per effetto di un aumento di Y
• Pertanto i nuovi investimenti sono funzione diretta
dell’accrescimento del reddito (teoria dell’acceleratore)
- Al crescere delle vendite gli imprenditori desiderano
adeguare il loro stock di capitale
• Keynes enfatizza in modo particolare il ruolo delle aspettative
imprenditoriali nelle scelte di investimento (animal spirits)
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10.4
Le determinanti degli investimenti:
il tasso di interesse
• In ogni caso l’impresa nel decidere se effettuare un
progetto di investimento deve valutare
comparativamente i benefici e i costi dell’investimento
• Tuttavia il beneficio si otterrà solo nel futuro, mentre il
costo deve essere sostenuto nel presente
- L’impresa deve comparare il valore di un
rendimento aggiuntivo futuro con il costo
presente dell’investimento
• Il rendimento di un investimento è indicato da quel
“tasso di sconto” che rende il valore attuale dei ricavi
futuri uguali al costo dell’investimento
- Tale tasso prende il nome di efficienza
marginale del capitale
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10.5
Efficienza del capitale e
tasso di interesse
• Il finanziamento degli investimenti può essere effettuato o
ricorrendo al credito o mediante l’autofinanziamento
• In entrambi i casi, il costo del finanziamento è rappresentato dal
tasso di interesse
• Se l’efficienza marginale del capitale è maggiore del tasso di
interesse all’impresa conviene effettuare l’investimento
• Se il tasso di interesse è alto è presumibile che il numero dei
progetti di investimento “convenienti” sia basso
• Se il tasso di interesse si riduce aumenta il numero di progetti
“convenienti”
• In conclusione, la domanda di investimento è una funzione
inversa del tasso di interesse
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10.6
La funzione dell’investimento:
rappresentazione grafica
I = I0 + d 1 Y - d 2 I
I0 = investimenti autonomi; d1 = reattività degli investimenti
rispetto al reddito; d2 = coefficiente di reattività di I rispetto
all’interesse
Dal coefficiente d2 dipende l’inclinazione della curva degli I
i
I’
I
I
Aumenti delle vendite o aspettative favorevoli (aumenti di
d1) spostano la funzione dell’investimento verso destra
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10.7
Derivazione della curva IS
Avendo abbandonato l’ipotesi di investimenti
dati ed esogeni e posto:
I(Y,i)*
È necessario riscrivere la condizione di
equilibrio nel mercato dei beni
Y = C(Y – T) + I(Y,i) + G
Ovvero
I(Y,i) = S(Y)
* Per semplicità di ipotizza I0 nullo e si trascurano i parametri d1 e d2
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10.8
Equilibrio sul mercato dei beni
Z<Y
Z>Y
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10.9
Effetti di un aumento del tasso
di interesse
• Nello schema precedente è ora necessario introdurre le
variazioni di (i) che influenzano gli investimenti
Tasso di interesse

Investimenti 

Domanda di beni 

Produzione 
(attraverso il moltiplicatore)
• Tra produzione e tasso di interesse esiste una relazione
inversa
•All’aumentare dell’interesse la produzione si riduce
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10.10
Gli effetti di un aumento di i sulla
produzione
Rappresentazione grafica
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La derivazione della curva IS
10.11
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• Al crescere del tasso
di interesse si
riducono la domanda e
la produzione
•La relazione inversa
fra tasso di interesse e
produzione è illustrata
dalla curva IS
10.12
Definizione della curva IS
• La curva IS è il luogo geometrico dei punti
che rappresenta tutte le possibili
combinazione di Y e di i tali per cui
I=S
Ovvero
Z=Y
• Tutti i punti che appartengono alla IS sono
punti di equilibrio nel mercato dei beni
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Derivazione alternativa della
curva IS
10.12.1
I
S
II
S
S=f(y)
I=S
S
S1
s
i
45
Y1
Y
i
IV
I1
I
I
III
i1
I=f(i)
A
i
B
IS
Y1
Y
Y
I1
I
I
Nel quadrante I si illustra la funzione del risparmio; nel quadrante II la condizione
di equilibrio; nel III la funzione dell’investimento; nel IV si ricava la IS
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10.13
Analisi della IS
• Punti esterni alla IS indicano
squilibrio reddito-spesa
• A sinistra della IS (A) Z > Y Y
• A destra della IS (B)
Z < Y Y
•Squilibri reddito-spesa sono aggiustati con variazioni di Y
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L’inclinazione della IS
10.13.1

L’inclinazione della IS evidenzia la misura con cui la
variazione del tasso di interesse influenza la
produzione



Una IS piatta indica che il tasso di interesse influenza
grandemente la produzione
Una IS rigida indica che il tasso di interesse influenza
limitatamente la produzione
L’inclinazione della IS dipende:


Dal parametro d2: reattività degli investimenti ad i
Dal valore del coefficiente del moltiplicatore
Se d2 è elevato e il moltiplicatore è grande la curva IS sarà piatta
Se d2 è basso e il valore del moltiplicatore è basso la curva IS è
rigida
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10.13.2


La posizione della IS
La posizione della IS dipende dalle componenti
autonome della domanda
La IS si sposta quando varia
–
–
–
–
Il consumo autonomo: c0
L’investimento autonomo: I0
La spesa pubblica: G
La tassazione: T
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10.14
Spostamenti della curva IS dovuti
alla politica fiscale
Aumenti delle imposte T
o
Riduzione della spesa pubblica
Riducono la domanda di beni
Pertanto la produzione si contrae attraverso il meccanismo del
moltiplicatore
La curva IS si sposta verso sinistra
Dato il tasso di interesse, qualsiasi variazione che riduce la
domanda di beni e quindi la produzione attraverso il
moltiplicatore, induce uno spostamento della curva IS verso
sinistra.
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10.15
Spostamenti della curva IS
Un aumento delle imposte o una
riduzione della spesa pubblica
spostano la IS verso sinistra
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10.16
Gli spostamenti della curva IS
dovuti alla politica fiscale
• Una riduzione delle imposte o un aumento della
spesa pubblica determinano l’incremento della
domanda di beni
• L’incremento della domanda di beni provoca un
aumento della produzione attraverso il meccanismo del
moltiplicatore
• La curva IS si sposta verso destra
• Dato il tasso di interesse, qualsiasi variazione che
aumenta la domanda di beni e quindi la produzione
attraverso il moltiplicatore, induce uno spostamento
della curva IS verso destra.
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