Il bilancio d’esercizio come
fonte di informazioni per
l’analisi economico-finanziaria
Fabrizio Bava e Donatella Busso
Dipartimento di Economia Aziendale
Università degli Studi di Torino
Organizzato da:
Con il contributo di:
Analisi economico-finanziaria
• Analisi per indici e per flussi
• Da inserire nella relazione sulla gestione a partire dai
bilanci 2008 redatti in forma ordinaria
• Necessaria per tutte le società (anche se bilancio in
forma abbreviata) per:
– Individuare criticità nel bilancio che possono pregiudicare
l’accesso al credito
– Proporre alla società azioni migliorative
– Preparare la eventuale documentazione aggiuntiva per spiegare
fatti o operazioni particolari
Organizzato da:
Con il contributo di:
Le “dimensioni” dell’analisi
• CONFRONTO INTEGRATO: consente di comprendere
le cause all’origine dei valori ottenuti: gli indici di bilancio
interpretati singolarmente assumono uno scarso
significato informativo
• CONFRONTO TEMPORALE: consente di verificare
l'andamento tendenziale
• CONFRONTO SPAZIALE: serve a precisare le
differenze o similitudini con altre realtà aziendali
(rappresentate da concorrenti)
Organizzato da:
Con il contributo di:
3
Analisi equilibrio economico
Ricavi netti (A.1)
………
Variazione rimanenze PF, SL, commesse (A.2 e A.3)
………
Incrementi di immobilizzazioni (A.4)
………
Altri ricavi caratteristici (A.5)
………
Valore della produzione
………
Consumi di MP e sussidiarie (B.6 + B.11)
………
Consumi di servizi e costi di godimento di beni di terzi (B.7 + B.8)
………
Altri costi (B.14)
………
VALORE AGGIUNTO
………
Costo del personale (B.9)
………
MARGINE OPERATIVO LORDO
………
(EBITDA – Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization)
Ammortamenti, svalutazioni e accantonamenti (B.10 + B.12 + B.13)
………
REDDITO OPERATIVO
………
(EBIT – Earnings Before Interest and Tax)
Organizzato da:
Con il contributo di:
Analisi equilibrio economico
• Ricavi di vendita
– Analisi andamento e composizione
– Correlazione con fabbisogno di capitale circolante
– Relazione con indebitamento e oneri finanziari
• Variazione rimanenze
– Analisi andamento
– Correlazione con fatturato
Organizzato da:
Con il contributo di:
Analisi equilibrio economico
• Costi operativi
– Analisi andamento e variabilità
– Individuazione delle cause di incremento di costi più che
proporzionali alla variazione del fatturato
• EBITDA
– Grandezza fondamentale per l’analisi finanziaria
– Analisi dell’EBITDA margin (EBITDA/Fatturato)
• Oneri finanziari (C.17)
– Inserire solo interessi passivi e simili
– Correlazione con fatturato, EBITDA e indebitamento
Organizzato da:
Con il contributo di:
Analisi equilibrio economico
• R.O.I. (Return on Investment) =
• E.B.I.T. / Capitale investito operativo
• Il R.O.I. dipende da:
R.O.S. (Return on Sales) =
E.B.I.T. / Vendite
X
Rotazione del capitale investito operativo =
Vendite / Capitale investito operativo
Organizzato da:
Con il contributo di:
Analisi situazione finanziaria
IMMOBILIZZAZIONI
PATRIMONIO
NETTO
PASSIVITA’
CONSOLIDATE
CAPITALE CIRC.
NETTO
MAGAZZINO
( O DISPONIBILITA’
NON LIQUIDE)
MARGINE DI
TESORERIA
LIQUIDITA’ DIFFERITE
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Organizzato da:
MARGINE DI
STRUTTURA
PASSIVITA’ CORRENTI
Con il contributo di:
Analisi situazione finanziaria
Autofinanziamento
Utile
+ Costi non monetari
(es. ammortamenti)
- Ricavi non monetari
/
Debiti Finanziari:
Breve e lungo termine
(es. Banche)
Eventuale utilizzo della “Liquidità generata dalla
gestione reddituale” o del “Margine operativo
Lordo”, al posto dell’autofinanziamento
Organizzato da:
Con il contributo di:
Analisi situazione finanziaria
Rendiconto finanziario
Disponibilità liquide generate/assorbite
dalla gestione operativa (a)
……
Disponibilità liquide generate/assorbite
dall’attività di investimento (b)
……
Disponibilità liquide generate/assorbite
dall’attività finanziaria (c)
……
Flusso di cassa del periodo (d) = (a)+(b)+(c)
……
Disponibilità liquide ed equivalenti iniziali (f)
……
Disponibilità liquide ed equivalenti
finali (g)=(f)+(d)
Organizzato da:
Con il contributo di:
……
Analisi situazione finanziaria
RENDICONTO FINANZIARIO
Ammortamenti e
svalutazioni
Oneri e proventi
finanziari, dividendi
incassati,
plus(minus)valenze
M.O.L. (o E.B.I.T.D.A.)
Cash flow operativo
dell’anno se dinamica
finanziaria ≡ dinamica
economica
Organizzato da:
Risultato prima delle imposte
Rettifiche per:
± elementi non monetari
± elementi della gestione finanziaria e
d’investimento
Risultato operativo prima delle
variazioni del capitale circolante
± variazione capitale circolante
Disponibilità liquide generate dalle
operazioni
- interessi corrisposti
- imposte pagate
Disponibilità liquide nette derivanti
dall’attività operativa
(LIQUIDITÀ GENERATA DALLA
GESTIONE REDDITUALE)
Con il contributo di:
....
.....
.....
.....
(.....)
.....
(.....)
(.....)
.....
Analisi situazione patrimoniale
1. Indipendenza finanziaria:
Patrimonio netto / Totale capitale acquisito
2. Grado di indebitamento (o leverage):
Totale debiti finanziari/ Patrimonio netto
3. Patrimonio netto tangibile:
Patrimonio netto – Immobilizzazioni Immateriali
Organizzato da:
Con il contributo di:
Situazioni particolari
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•
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Operazioni di leasing immobiliare
Lease-back
Finanziamenti soci
Partecipazioni in imprese controllate
Rivalutazione immobili
Plusvalenze latenti su attività
• Necessità di formalizzare la programmazione
degli esercizi successivi
Organizzato da:
Con il contributo di: