UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BARI
FACOLTÀ DI ECONOMIA
CORSO DI LAUREA SPECIALISTICA IN
CONSULENZA PROFESSIONALE PER LE AZIENDE
TESI DI LAUREA IN
ECONOMIA DEGLI INTERMEDIARI FINANZIARI
Relatore
Chiar.ma Prof.ssa Marinetta Intonti
Laureanda
Rossella Palmisano
Forme di indebitamento degli Enti Locali


Prestiti Obbligazionari
Utilizzo di strumenti
derivati


Mutui passivi con enti
(Cassa Depositi e Prestiti,
INPDAP, Istituto di
Credito Sportivo) e con il
sistema bancario
Aperture di credito
Prestiti Obbligazionari
Finalità


Finanziare spese di
investimento
Rinegoziare mutui
contratti dopo il 31.12.96
Caratteristiche




Durata > 5 anni
Rimborsati con piano
d’ammortamento di rate
comprensive di quota
capitale e quota interesse
Emissione obbligazioni,
remunerate a tasso fisso o
variabile
Collocazione a fermo
Derivati
Ente paga
Tasso VARIABILE
Tasso FISSO
Tasso VARIABILE
Cassa
Depositi e
Prestiti
Banca Paga
L'ente,
originariamente
indebitato a tasso
variabile, scambia
le sue passività
rendendole a tasso
fisso, coprendosi
cosi dalle
fluttuazioni del
tasso Euribor.
L’operazione del COMUNE DI TURI
cap

Prestito obbligazionario di 7 mln €, scadenza 2025

Finalità: estinzione mutui contratti con la Cassa DD.PP.

Ammortamento classico: rate comprensive di quota capitale e quota interess

Emessi BOC remunerati a tasso variabile pari all’Euribor a 6 mesi + 0,30%

Collocamento a fermo dei BOC, a cura di Banca OPI

Acquisto di opzione “IRS con collar” per limitare la variabilità del tasso, con
cap 6% e floor 2%
Euribor>6% La Banca paga all’Ente la differenza tra
l’Euribor e il 6%
2%<Euribor>6% L’ente paga l’Euribor + 0,3%
floor
Euribor<2% il Comune paga alla Banca la differenza
tra il 2% e l’Euribor
L’operazione della Regione Lombardia


Prestito obbligazionario trentennale di 1 miliardo di
$, scadenza 2032
Emissione di tipo bullet con piano d’ammortamento
correlato al “sinking fund”
Regione
Lazio
Enel
Telecom
SINKING FUND
L’operazione del Comune di Venezia

Collar asimmetrico: cap 7% e floor 5,5%
E’ esposto ad un rialzo molto elevato
dell’Euribor
Non beneficia dei bassi livelli di Euribor
Ammortamento del prestito
Euribor ante-crisi
Alti interessi
Basso swap
Euribor post-crisi
Bassi interessi
Alto swap
Importo
effettivamente
pagato dal
Comune
Conclusioni
Numerosi enti hanno in corso vertenze per
l’annullamento di questo tipo di operazioni
rivelatesi eccessivamente onerose
Strumenti di finanza innovativa sono stati
marchiati come pericolosi
Le perdite derivano dal loro cattivo utilizzo
La Manovra d’estate del 2008, è la soluzione
“temporanea” del Governo