La regolamentazione dei
mercati finanziari in Italia: il
ruolo della Consob
Avv. Salvatore Providenti
Master Luiss “Regolazione
dell’attività e dei mercati
finanziari” 12.11.2010
La situazione italiana
Sistema vigente
STABILITA’ TRASPARENZA CONCORRENZA
(Pubbl. ingann.
AGCM)
BANCHE
Banca
d’Italia
Banca d’Italia
Banca
d’Italia/AGCM
BANCHE
(Int. Mob.)
Banca
d’Italia
CONSOB
AGCM
SIM
Banca
d’Italia
CONSOB
AGCM
ASSICURAZIONI
VITA
ISVAP
ISVAP
AGCM/ISVAP
OICR
Banca
d’Italia
CONSOB
AGCM
FONDI
PENSIONE
COVIP
COVIP
AGCM
Obiettivi della Consob
Art. 47 Costituzione:

La Repubblica incoraggia e tutela il
risparmio in tutte le sue forme; inoltre,
favorisce l’accesso del risparmio popolare
al diretto e indiretto investimento
azionario.
 La tutela del risparmio è un obiettivo esplicito
della nostra Carta costituzionale;
 La vocazione istituzionale della Consob trova
ora nel Tuf una sua più precisa espressione
Obiettivi della Consob
Art. 5, commi 1° e 3°, D.Lgs n.
58/1998 (Tuf)

Nel quadro della tutela degli investitori, della
stabilità, della competitività e del buon
funzionamento dell’intero sistema finanziario,
alla Consob specificamente compete il compito
di vigilare sulla trasparenza e sulla correttezza
dei comportamenti degli intermediari
Obiettivi della Consob
Art. 74, comma 1°, D.Lgs n. 58/1998
(Tuf)

“La Consob vigila sui mercati regolamentati
al fine di assicurare la trasparenza, l’ordinato
svolgimento delle negoziazioni e la tutela
degli investitori”.
Obiettivi della Consob
Art. 91, D.Lgs n. 58/1998 (Tuf)
“La Consob esercita i poteri previsti dalla
presente parte [disciplina degli emittenti]
avendo riguardo alla tutela degli investitori,
nonché all’efficienza e alla trasparenza del
mercato del controllo societario e del
mercato dei capitali”
I poteri della Consob
Regolamenta
Autorizza
Controlla
Vigila
Sanziona
I poteri della Consob
Regolamenta:
Prestazione servizi investimento Sim e banche
Gestione Collettiva
Redazione e pubblicazione prospetti
Procedure per offerte pubbliche
Obblighi informativi società quotate
Alcune previsioni in materia di OPA obbligatoria
Capitale minimo soc. gestione mercati e accen.
Sistemi multilaterali di negoziazione
I poteri della Consob
Autorizza:
Iscrizione Albi (SIM, promotori, soc.
revisione)
Pubblicazione prospetti e documenti
d’offerta
Esercizio società gestione mercati
(+mercati) e gestione accentrata
I poteri della Consob
Controlla:
Informativa che società quotate forniscono
al mercato
Documenti contabili società quotate
Operazioni appello pubblico risparmio
(offerte pubbliche di vendita e
sottoscrizione e di acquisto e di e
scambio)
I poteri della Consob
Vigila su:
Intermediari autorizzati e promotori
Società quotate (e soc. revisione)
Soggetti che promuovono offerte di strumenti
finanziari
Mercati regolamentati e società gestione
Regolare svolgimento delle contrattazioni nei
mercati regolamentati
Sistemi multilaterali di negoziazione
Sistemi gestione accentrata e di compensazione,
liquidazione e garanzia
I poteri della Consob
Sanziona:
Soggetti vigilati
Soggetti che commettano abusi di mercato
Soggetti che non rispettino le regole sulle
offerte
Controllo giudiziario sugli atti
della Consob
Giudice amministrativo
Giudice ordinario sulle sanzioni fino al
16.9.2010
Responsabilità civile
Nozione di strumento
finanziario
Valori mobiliari
Strumenti del mercato monetario
Quote di organismi d’investimento collettivo
Strumenti derivati ( es. contratti di opzione,
contratti finanziari a termine standardizzati
(«future»), «swap», accordi per scambi futuri
di tassi di interesse, contratti a termine
forward, contratti differenziali, strumenti per
il trasferimento del rischio di credito - CDS)
Valori mobiliari
a) le azioni di società e altri titoli equivalenti ad azioni
di società, di partnership o di altri soggetti e
certificati di deposito azionario;
b) obbligazioni e altri titoli di debito, compresi i
certificati di deposito relativi a tali titoli;
c) qualsiasi altro titolo normalmente negoziato che
permette di acquisire o di vendere i valori mobiliari
indicati alle precedenti lettere;
d) qualsiasi altro titolo che comporta un regolamento
in contanti determinato con riferimento ai valori
mobiliari indicati alle precedenti lettere, a valute, a
tassi di interesse, a rendimenti, a merci, a indici o a
misure
Strumenti del mercato monetario
Strumenti normalmente negoziati nel
mercato monetario, quali, ad esempio, i
buoni del tesoro, i certificati di deposito
e le carte commerciali
Organismi di investimento
collettivo del risparmio (OICR)
Fondi aperti
Fondi chiusi
Fondi pensione (disciplina distinta)
Sicav
La gestione collettiva del risparmio è la
promozione ed organizzazione di tali
organismi (compresi i rapporti con i
partecipanti) ovvero (insieme o
autonomamente) la loro gestione attraverso
investimenti
I prodotti finanziari
Gli strumenti finanziari e ogni altra
forma di investimento di natura
finanziaria
Non costituiscono prodotti finanziari i
depositi bancari o postali non
rappresentati da strumenti finanziari