Università Politecnica delle Marche
Dipartimento di Management
Sergio Branciari
Simone Poli
[email protected]
[email protected]
L’analisi economico-finanziaria del bilancio
Indici e flussi
San Benedetto del Tronto , 18 settembre 2015
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
1
INTRODUZIONE
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
2
INTRODUZIONE
4. Possiedi un argomento se lo sai sintetizzare …
È facile da capire, se non lo racconti male
Può essere facile da elaborare
Mattoncino
Esempio di modello semplificato per
elaborare il RF
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
3
INTRODUZIONE
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
4
RENDICONTO FINANZIARIO - SCALETTA
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
5
RENDICONTO FINANZIARIO - SCALETTA
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
6
RENDICONTO FINANZIARIO
1. SCOPO (e natura) flussi: analizzare ed esprimere la
Variazioni, movimenti,
flussi (entrate e uscite)
• in un dato intervallo
temporale
• subiti da una specifica
LIQUIDITÀ
CAP. CIRC. NETTO
(finanziario o operativo)
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
7
RENDICONTO FINANZIARIO
2. STRUMENTI per rappresentazione flussi
Prospetti, tavole che:
• mostrano i flussi, le variazioni in un
dato intervallo di tempo (le ENTRATE e USCITE)
• subite da una specifica
per effetto delle
operazioni aziendali
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8
RENDICONTO FINANZIARIO
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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RENDICONTO FINANZIARIO
Per ognuna delle risorse possiamo redigere un
RENDICONTO
delle variazioni intervenute che risponde agli
• PER LA RISORSA C.C.N.
Evidenziare le vicende delle FONTI
(ENTRATE) e degli
IMPIEGHI (USCITE) relativi al C.C.N.
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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RENDICONTO FINANZIARIO
• PER LA RISORSA CASH (LIQUIDITÀ)
Illustrare le variazioni delle disponibilità liquide,
spiegandole con le operazioni aziendali che ne hanno
determinato FONTI (ENTRATE) e IMPIEGHI (USCITE)
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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RENDICONTO FINANZIARIO
CONFIGURAZIONI:
CASSA E BANCHE C/C ATTIVI
CASSA E BANCHE C/C ATTIVI
– BANCHE C/C PASSIVI
CASSA E BANCHE C/C ATTIVI
– BANCHE C/C PASSIVI
+ DEPOSITI BANCARI e POSTALI
+ TITOLI A R.F. DI PRONTO REALIZZO
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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RENDICONTO FINANZIARIO
CONSISTENZA RISORSA FINANZIARIA IN UN
DATO ISTANTE TEMPORALE
MOVIMENTI (in ENTRATA e in
USCITA) DELLA “RISORSA
FINANZIARIA” IN UN
DETERMINATO PERIODO DI
TEMPO
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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RENDICONTO FINANZIARIO
Logica alla base di un rendiconto finanziario
Risorsa finanziaria
iniziale
t1
Stock t1
+
+
t1 – t2
–
Uscite (impieghi) t1 – t2
=
400
Entrate (fonti)
Risorsa finanziaria t
2
finale
300
Flussi risorsa
fra t1-t2
– 150
250
=
Stock t2
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
450
14
RENDICONTO FINANZIARIO
Logica sottesa a un rendiconto … in forma “più contabile”
Entrate (fonti) e stock
Risorsa t1
Entrate t1-t2
Uscite (impieghi)
300
400
Totale Entrate
400
Risorsa t2
450
Uscite t1-t2
250
Totale Uscite
Saldo E – U
250
150
400
Totale a pareggio
Una rappresentazione con
solo il totale entrate e uscite
è povera di informazioni ….
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
15
RENDICONTO FINANZIARIO
Si tratta quindi di individuare nei dettagli
le entrate e le uscite definendo:
Le classi di fenomeni rilevanti
I modi per rappresentarli
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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B) IMPIEGHI DI LIQUIDITÀ
A) FONTI DI LIQUIDITÀ
(O IMPIEGHI)
REALIZZO DI
INVESTIMENTI
NUOVI INVESTIMENTI
AUMENTI DI CAPITALE
NETTO
DIMINUZIONI DI CAPITALE
NETTO
ACCENSIONE FINANZIAM.
E INCASSO FIN. ATTIVI
RIMBORSO DI FINANZIAMENTI
E CONCESS. FIN. ATTIVI
TOTALE
A
TOTALE
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B
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Rendiconto finanziario liquidità (flussi) – esempio numerico
IMPIEGHI (uscite)
FONTI (entrate)
Gestione reddituale
(Ricavi incassati 2000
Costi pagati 1800)
Gestione investimenti
(Vendita macchinari 100)
Incrementi capitale netto
(Aumento c. sociale 300)
200
100
Gestione investimenti
(Acquisto impianti 1100)
1.100
300
Decrementi capitale netto
(Dividendi 200)
200
Gestione finanziaria
(Rimborso mutui 300)
300
Gestione finanziaria
900
(Prestito obbligazionario 900)
Totale entrate
1.500
Diminuzione liquidità
Totale a pareggio
100
1.600
Totale uscite
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
1.600
18
RENDICONTO FINANZIARIO
NELLE SUE LINEE
ESSENZIALI COMPORTA:
Analisi della composizione delle entrate
(fonti)
Analisi della composizione delle uscite
(impieghi)
Ragionamenti su adeguatezza fonti in
relazione agli impieghi
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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già visto …
Rendiconto finanziario liquidità
FONTI (entrate)
Gestione reddituale
(Ricavi incassati 2000
Costi pagati 1800)
Gestione investimenti
(Vendita macchinari 100)
%
%
IMPIEGHI (uscite)
200 13,2
100 6,6
Gestione investimenti 1.100 68,8
(Acquisto impianti 1100)
Incrementi capitale netto
300 19,9 Decrementi capitale netto 200
(Aumento c. sociale 300)
(Dividendi 200)
Gestione finanziaria
900 59,6 Gestione finanziaria
(Prestito obbligazionario 900)
(Rimborso mutui 300)
Totale entrate
1.500 99,3
Diminuzione liquidità
100
300
12,5
18,7
0,7
Totale a pareggio 1.600 100
Totale uscite 1.600
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100
20
Da bilancio consolidato 2006 Indesit, pag. 10
Rendiconto finanziario (milioni di euro) 2004 2005 2006
(sintesi)
1. Flusso di cassa da attività operative
227
2. Flusso di cassa da attività di investimento (219)
3. Aumenti capitale
7
192
273
(167) (145)
6
3
4. Pagamento dividendi
(36)
(37)
5. Free cash flow (5. = 1.+2.+3.+4.)
(21)
(5)
94
6. Flussi di cassa da attività finanziarie (140)
(7)
(109)
7. Flusso di cassa netto
(12) (15)
(161)
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
(37)
21
Da bilancio consolidato 2006 Indesit, pag. 10
Rendiconto finanziario (giudizio di estrema sintesi)
Andamento in progressivo miglioramento: nel 2006 il
flusso della gestione reddituale (attività operative)
consente di coprire quasi tutte le altre uscite nette
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
22
Come ottenere il rendiconto finanziario
4. Procedure e tecniche per ottenere il rendiconto
1. Sistema contabile
2. Foglio di lavoro
3. Procedimento semplificato
Determinazione gestione
reddituale per differenza
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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Come ottenere il rendiconto finanziario
1. Sistema contabile
Aspetto originario
Aspetto derivato
Risorsa, fondo di riferimento
(CCN, liquidità)
Cause movimenti risorsa (es.,
acquisti pagati, incrementi netto,
finanziamenti ricevuti, ecc.)
Esempi (risorsa liquidità)
Pagati acquisti per 150
Aspetto derivato
Aspetto originario
Acquisti pagati 150
Liquidità 150
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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Come ottenere il rendiconto finanziario
Esempi (risorsa liquidità)
segue …
Aumento capitale sociale per 1000
Aspetto originario
Liquidità 1000
Laborioso?
Aspetto derivato
Incrementi del netto 1000
Sì, se si “raddoppia” la contabilità
No, se con software si riesce ad
automatizzare
Lega molto con rendiconto
metodo diretto
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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Come ottenere il rendiconto finanziario
Foglio di lavoro
Intuitivo fino a variazioni grezze
VOCI
Variaz. Grezze
Anno
To
Anno Impieghi Fonti
T1
Capitale soc. 300 450
Riserva str.
Dove
Rettifiche
50
0
D
A
Flussi
Imp. Fonti
150 50
100
50
FONTI
50
0
IMPIEGHI
+ Passività e netto
+ Attività
– Attività
– Passività e netto
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Come ottenere il rendiconto finanziario
Foglio di lavoro
Ma poi..
Intuitivo fino a variazioni grezze
Complicato
È veramente usato nella pratica?
Simile a strana una ricostruzione a ritroso …
I flussi sono noti, ora fai le
rettifiche
Non c’è una regola fissa
per giungere ai flussi …
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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Come ottenere il rendiconto finanziario
3. Procedimento semplificato
Determinare (o stimare)
Flussi da investimenti, finanziamenti, capitale
proprio (la nota integrativa è di grande aiuto)
Per differenza la gestione reddituale
Determinazione indiretta e sintetica
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3. Procedimento semplificato - modello
Risorsa finanziaria t1
iniziale
Stock t1
+
300
noto
+
c
a
l
c
o
l
o
Flussi attività finanziamento
–400
Flussi attività investimento
–600
Flussi gestione reddituale
900
=
Risorsa finanziaria t2
finale
Diff.
=
Stock t2
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200
noto
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INDESIT – da rendiconto finanziario consolidato 2006 e 2005
(flusso attività operative, in milioni di euro, pag. 32)
Risultato netto totale
Imposte sul reddito
Ammortamenti
Altri oneri/(proventi)
non monetari, netti
Variazione crediti commerciali
Variazione rimanenze
Variazione debiti commerciali
Variaz. altre attività e passività
Pagamento imposte sul reddito
Interessi pagati
Interessi incassati
Flusso di cassa generato
da attività operative
Note
8.34
8.34
8.34
2006
76,7
54,9
142,8
2005
50,4
42,4
141,4
8.35
8.36
8.36
8.36
8.37
8.34
8.35
8.35
50,6
(18,1)
(10,6)
85,2
(40,6)
(44,2)
(32,2)
8,3
41,6
70,7
(12,3)
(23,8)
(34,7)
(57,2)
(32,6)
5,9
272,8
191,8
Determinato con metodo indiretto e analitico
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ANALISI PER FLUSSI - GESTIONE REDDITUALE
Esempio essenziale per chiarire metodo indiretto
Anno T2
Anno T1
Cassa
Scorte
1.040
600
800
500
Mobili
Totale
2.500
4.140
1.800
3.100
700
500
Debiti tributari 200
Capitale sociale 3.000
300
2.000
Utile
240
300
4.140
3.100
Fornitori
Totale
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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ANALISI PER FLUSSI - GESTIONE REDDITUALE
Esempio essenziale per chiarire metodo indiretto
Anno T2
1.Vendite nette
2. Rim. iniziali
3. Acquisti
1600
500
1000
4. Rim. finali
(600)
900 [Costo merci vendute]
Margine lordo merci
700
5. Amm.to mobili
300
Reddito operativo
6. Imposte sul reddito
400
160
7. Utile
240
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ANALISI PER FLUSSI - GESTIONE REDDITUALE
Esempio essenziale per chiarire metodo indiretto
Stock iniziale liquidità
800
1. Totale flussi in entrata (fonti)
1540
Gestione reddituale [Metodo diretto] 540
Ricavi incassati 1.600
Costi pagati 1.060 [(1000–700+500) +(160–200+300)]
Aumento capitale sociale
1000
2. Totale flussi in uscita (impieghi)
1300
Investimento in mobili (2500–1800+300) 1000
Pagamento dividendi
300
3. Flussi netti liquidità del periodo (1.–2.)
240
Stock finale di liquidità
1040
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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ANALISI PER FLUSSI - GESTIONE REDDITUALE
Esempio essenziale per chiarire metodo indiretto
2. Rim. iniziali
500
3. Acquisti
1000
5. Amm.to mobili 300
6. Imposte reddito 160
7. Utile
1.Vendite nette
4. Rim. finali
1600
600
240
2.+3.+5.+6.+7. = 1.+4.
2.+3.+5+6+7.+∆Fo+∆DeT = 1.+4. +∆Fo+∆DeT
2.–4.+5.+7.+∆Fo+∆DeT = 1.–3.+∆Fo–6.+∆DeT
INDIRETTO = DIRETTO
500–600+300+240+200–100 = 1600–1000+200–160–100
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
34
Un esempio da una realtà concreta
ATTIVITÀ
2009
IMMOBILIZ.NI IMMATERIALI
Terreni e fabbricati
2008
1.600
9.114
3.480.959
3.560.767
Impianti e macchinari
81.488
113.928
Altri beni
26.957
51.849
IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI
IMMOBILIZ.NI FINANZIARIE
RIMANENZE
3.589.404
3.726.544
676
1.074
9.262
13.337
Crediti verso clienti ≤ 12 mesi
929.176
1.012.480
Crediti verso socio unico ≤ 12 mesi
144.444
47.662
10.029
19.823
Crediti verso altri
CREDITI
1.083.649
1.079.965
Depositi bancari e postali
63.500
33.794
Denaro e valori in cassa
2.890
1.049
DISPONIBILITÀ LIQUIDE
66.390
34.843
RATEI E RISCONTI
79.833
62.126
4.830.814
4.927.003
TOTALE ATTIVITÀ
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
35
Un esempio da una realtà concreta
PASSIVITÀ E NETTO
2009
2008
Capitale
2.330.000
2.330.000
Riserve
602.077
653.798
Utile (perdita) dell’esercizio
(30.406)
(51.721)
PATRIMONIO NETTO
TRATTAM. DI FINE RAPPORTO
2.901.671
2.932.077
358.465
314.320
Debiti verso banche ≤ 12 mesi
387.791
429.654
Debiti verso banche > 12 mesi
182.633
268.201
Debiti verso fornitori ≤ 12 mesi
296.907
295.717
Debiti verso socio unico ≤ 12 mesi
133.291
133.491
Debiti verso socio unico > 12 mesi
195.000
225.000
Debiti verso diversi ≤ 12 mesi
323.520
203.927
DEBITI
RATEI E RISCONTI
TOTALE PASSIVITÀ E NETTO
1.519.142
1.555.990
51.536
124.616
4.830.814
4.927.003
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
36
Un esempio da una realtà concreta
CONTO ECONOMICO
Ricavi delle vendite e delle prestazioni
Variaz. rimanenze semilav. e prodotti
Altri ricavi e proventi
Totale valore della produzione
Mat. prime, sussidiarie, di consumo…
Per servizi e godimento beni di terzi
Costo del personale
Ammortamenti e svalutazioni
Variazioni rimanenze materie prime…
Oneri diversi di gestione
Totale costi della produzione
Differenza valore e costi produzione
Oneri e proventi finanziari
Oneri e proventi straordinari
RISULTATO PRIMA IMPOSTE
Imposte sul reddito dell'esercizio
UTILE (PERDITA) ESERCIZIO
2009
2.435.047
0
67.285
2008
2.831.503
2.125
47.662
2.502.332
51.298
980.971
1.154.416
151.344
4.075
79.381
2.881.290
90.731
1.354.771
1.190.341
156.212
438
51.487
2.421.485
80.847
-37.958
-7.761
35.128
65.534
(30.406)
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
2.843.980
37.310
-47.231
7.789
-2.132
49.589
(51.721)
37
Rendiconto elaborato dall’esterno
F
l
u
s
s
i
1. Stock iniziale liquidità lorda [da situazione patrimoniale 2008]
Entrate (fonti)
Uscite (impieghi)
2.a Da gestione reddituale:
[Per differenza, come da modello]
183.791
3.a Da attività di investimento:
3.b Da attività di investimento:
Disinvestimenti
Investimenti
- Immobilizzazioni
=
- Immobilizzazioni
[tabelle nota integrativa]
[tabelle nota integrativa]
-…
-…
Da attività di finanziamento:
Da attività di finanziamento:
4.a Capitale netto (in aumento)
4.b Capitale netto (in diminuzione)
- Aumenti del netto
=
- Diminuzioni del netto
[tabelle nota integrativa]
[tabelle nota integrativa]
5.a Capitale di prestito (aumenti)
5.b Capitale di prestito
(diminuzioni)
- Rimborso prestiti infruttiferi
11.876 - Rimborso debiti verso banche e
concessi al personale
verso socio unico
[tabelle nota integrativa]
[tabelle nota integrativa]
Totale entrate
195.667
Totale uscite
6. Flussi netti del periodo (entrate – uscite)
7. Stock finale liquidità lorda [da situazione patrimoniale 2009]
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
34.843
6.689
=
157.431
164.120
31.547
66.390
38
Rendiconto corretto dall’interno
F
l
u
s
s
i
1. Stock iniziale liquidità lorda [da situazione patrimoniale 2008]
Entrate (fonti)
Uscite (impieghi)
2.a Da gestione reddituale:
[Per dettaglio vedere tavola 6]
179.004
3.a Da attività di investimento:
3.b Da attività di investimento:
Disinvestimenti
Investimenti
- Immobilizzazioni
=
- Immobilizzazioni
[bilancio e informazioni interne]
[bilancio e informazioni interne]
-…
- Macchine d'ufficio
Da attività di finanziamento:
Da attività di finanziamento:
4.a Capitale netto (in aumento)
4.b Capitale netto (in diminuzione)
- Aumenti del netto
=
- Diminuzioni del netto
[bilancio e informazioni interne]
[bilancio e informazioni interne]
5.a Capitale di prestito (aumenti)
5.b Capitale di prestito
(diminuzioni)
- Rimborso prestiti infruttiferi
11.876 - Rimborso debiti verso banche e
concessi al personale [bilancio e
verso socio unico [bilancio e
informazioni interne]
informazioni interne]
Totale entrate
190.880
Totale uscite
6. Flussi netti del periodo (entrate – uscite)
7. Stock finale liquidità lorda [da situazione patrimoniale 2009]
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
34.843
1.902
=
157.431
159.333
31.547
66.390
39
Rendiconto finanziario dell’esercizio 2014 – OIC 10 (metodo indiretto)
A. Flussi finanziari derivanti dalla gestione reddituale
Utile (perdita) dell’esercizio
31/12/2014
31/12/2013
1.559.081
1.794.343
947.838
1.164.847
351.800
506.373
0
0
-420.128
140.410
2.438.591
3.605.973
Accantonamenti ai fondi
1.138.502
315.978
Ammortamenti delle immobilizzazioni
3.133.330
3.094.298
Svalutazioni per perdite durevoli di valore
283.659
329.429
Altre rettifiche per elementi non monetari
461.318
0
5.016.809
3.739.705
7.455.401
7.345.678
448.765
-763.372
Decremento/(incremento) dei crediti vs clienti
1.734.519
340.830
Decremento/(incremento) altri crediti dell'attivo circolante
2.462.347
1.629.243
599.380
-480.576
-3.448.096
-3.764.555
831.207
-192.345
-6.904
-7.053
2.621.218
-3.237.828
10.076.619
4.107.850
Imposte sul reddito
Interessi passivi/(interessi attivi)
(Dividendi)
(Plusvalenze)/minusvalenze derivanti dalla cessione di attività
1. Utile (perdita) d’esercizio ante imposte sul reddito, interessi, dividendi, plus/minus da
cess.
Rettifiche per elementi non monetari (senza contropartita nel capitale circolante netto):
Totale rettifiche elementi non monetari
2. Flusso finanziario prima delle variazioni del ccn
Variazioni del capitale circolante netto:
Decremento/(incremento) delle rimanenze
Decremento/(incremento) ratei e risconti attivi
Incremento/(decremento) dei debiti verso fornitori
Incremento/(decremento) altri debiti dell'attivo circolante
Incremento/(decremento) ratei e risconti passivi
Totale variazioni capitale circolante netto
3. Flusso finanziario dopo le variazioni del ccn
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
40
3. Flusso finanziario dopo le variazioni del ccn
10.076.619
4.107.850
Interessi incassati/(pagati)
-351.800
-506.373
(Imposte sul reddito pagate)
-974.560
-453.425
0
0
-288.860
-1.079.928
-43.347
-5.141
-1.658.567
-2.044.867
8.418.052
2.062.983
8.418.052
2.062.983
-894.121
-2.133.662
26.994
70.227
-353.846
-671.208
4.094
0
-1.194.638
-160.531
0
2.445.089
(Investimenti)
0
0
Prezzo di realizzo disinvestimenti
0
0
675.000
0
-391.901
-553.046
-2.128.419
-1.003.131
Altre rettifiche:
Dividendi incassati
(Utilizzo dei fondi)
(Eccedenza) fondi
Totale altre rettifiche
4. Flusso finanziario dopo le altre rettifiche
Flusso finanziario della gestione reddituale (A)
B. Flussi finanziari derivanti dall’attività d’investimento:
Immobilizzazioni materiali:
(Investimenti)
Prezzo di realizzo disinvestimenti
Immobilizzazioni immateriali:
(Investimenti)
Prezzo di realizzo disinvestimenti
Immobilizzazioni finanziarie:
(Investimenti)
Prezzo di realizzo disinvestimenti
Attività finanziarie non immobilizzate:
Cessione di società controllate o di rami d’azienda al netto delle disp. liquide
(Acquisizione) di società controllate o di rami d’azienda al netto delle disp. liquide
Flusso finanziario dell’attività di investimento (B)
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
41
C. Flussi finanziari derivanti dall’attività di finanziamento:
Mezzi di terzi:
-27.589
-257.310
4.500.000
2.500.000
-5.132.684
-4.678.271
139.436
139.128
-273.350
-204.754
0
0
-53.830
-81.242
-848.017
-2.582.449
5.441.616
-1.522.597
4.623.538
6.146.135
10.065.154
4.623.538
Incremento (decremento) debiti a breve verso banche
Accensione finanziamenti
Rimborso finanziamenti
Mezzi propri:
Aumento di capitale a pagamento
Rimborso quote di capitale sociale
Cessione (acquisto) di azioni proprie
Versamento 3% a fondi mutualistici
Flusso finanziario dell’attività di finanziamento (C)
Incremento (decremento) delle disponibilità liquide (A ± B ± C)
Disponibilità liquide al 1° gennaio 2014-2013
Disponibilità liquide al 31 dicembre 2014-2013
Il rendiconto finanziario – ODEC Ascoli Piceno 18-09-2015
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