Il Ruolo dei Promotori Finanziari nei momenti
di turbolenza dei Mercati.
Milano, 30 Settembre 2009
CAMERA DI COMMERCIO DI MILANO
Corso Venezia, 47 - MILANO
Dott. Nicolò Piotti
Direttore Investimenti Morgan Stanley
Cosa pensavano gli economisti
alcuni mesi fa……
Ora le cose sembrano
migliorare…
Ufficio Studi
„Guarda laggiù in fondo…….
Mi sembra che l‘economia si stia risvegliando“
12
Crescita Economica – le stime
odierne
10,1
10
8
7
8
6
4
6,6
5,7
5,4
5
2,8
4,1
3,7
2
2,7
2,1
2,7
2,3
0,8
0,6
0,4
3,4
4,2
2,8
0,7
0
-2
-0,7
-1,2
-2,5
-4
-2,8
-4
-6
Globale
2007
Stati Uniti
Europa
2008
Fonte: Morgan Stanley Research al 7 settembre 2009
2009
-5,5
Giappone
Asia
ex Giappone
2010
Europa
Emergente
America
Latina
Inflazione – le stime odierne
12
11,7
10
8,7
7,6
8
5,9
5,1
6
4
7,9
7,4
5,7
6,4 6,1
4,6
3,8
3,6
2,9
3,4
3,3
2,9
2,1
1,9
2,1
2
0,4
2,2
1,5
1,3
0
0
-0,4
-2
Globale
2007
Stati Uniti
-0,6
-1,2
Europa
2008
Fonte: Morgan Stanley Research al 7 settembre 2009
2009
Giappone
Asia
ex Giappone
2010
Europa
Emergente
America
Latina
Asset Allocation: obbligazionaria e
– Liquidità troppo cara: meglio obbligazionario
alternativi
breve termine
– Componente obbligazionaria (titoli di stato
ancora poco attrenti)
• Resta la preferenza per emissioni corporate
europee investment grade (rating superiore a BBB)
di settori non ciclici e emissioni senior di banche: i
rendimenti di questa asset class rientreranno su livelli
più contenuti
di
c9
ap 9
r-0
ag 0
o0
di 0
c0
ap 0
r-0
ag 1
o0
di 1
c0
ap 1
r-0
ag 2
o0
di 2
c0
ap 2
r-0
ag 3
o0
di 3
c0
ap 3
r-0
ag 4
o0
di 4
c0
ap 4
r-0
ag 5
o0
di 5
c0
ap 5
r-0
ag 6
o0
di 6
c0
ap 6
r-0
ag 7
o0
di 7
c0
ap 7
r-0
ag 8
o0
di 8
c0
ap 8
r-0
ag 9
o09
Differenziali rendimento Corporate Investment Invest Grade
Dati a Agosto 2009
700
600
500
400
300
200
100
0
AAA
AA
A
BBB
Fonte: Merrill Lynch and Morgan Stanley Investment Management
Flussi nei Fondi con strategie di credito da inizio 2009
• Speculatori e gestori cominceranno ad alleggerire il credito ora che gli spread si
sono normalizzati consolidando i rendimenti dai fondi High Yield Bond e andando a
riposizionarsi sui comparti EMDD che vedranno un aumento dei flussi d’investimento
$121
$120
$ Billions
$100
$80
$60
$40
$26
$20
$0.242
$0
High Grade
Fonte: Merrill Lynch and Morgan Stanley Investment Management
High Yield
Emerging Markets
Debt
Asset Allocation:
– Neutrali
a livello globale
(Meglio USA di
componente
azionaria
Europa e Giappone); incrementeremo le
posizioni su volatilità continuerà a diminuire
• Consigliamo posizionamento più significativo su
strategie attive in settori non ciclici, con
indebitamento marginale, in grado di riconoscere alti
dividendi e quindi capaci di generare significativi
flussi di cassa dopo il rally di questi sei mesi
• In USA e Europa le valutazioni dei titoli growth sono
ancora a sconto
La liquidità sta ritornando in maniera molto graduale sull’azionario
Fonte: Morgan Stanley
Flussi di investimento azionario sui mercati azionari emergenti
Nel 2008 i riscatti hanno superato il 50% del totale di tutti gli investimenti fatti dal 2003
Flussi dei mercati azionari emergenti in miliardi di $
60
54,0
50
40
30
20,3
20
26,0
24,6
14,4
10
3,5
0
-10
(3,7)
(1,0)
-20
-30
-40
-50
(49,0)
-60
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009 YTD