Corso di Formazione per
Revisori, Professionisti
Segretari e Dirigenti
Enti Locali
Le spese d’investimento: gare,
concessioni, project financing.
I fondamentali della finanza di progetto
Marco Recalcati
Responsabile Servizio Project Finance
Unicredit Banca MedioCredito
Torino, 18 ottobre 2003
Università di Torino - Facoltà di Economia
Torino, 18 ottobre 2003
Finanza di progetto
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I fondamentali
Torino, 18 ottobre 2003
Cash Flow Lending
I finanziatori valutano la capacità del
progetto di rimborsare il debito e non la
rispondenza economico - patrimoniale
dei promotori
Allocazione dei Rischi
Un progetto correttamente strutturato
(“bancabile”)
implica
un’adeguata
allocazione dei rischi sulle controparti
commerciali e finanziarie
Segregazione
contabile
Separazione tra il patrimonio
progetto e quelli dei promotori
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del
Schema applicativo
Torino, 18 ottobre 2003
Amministrazione Pubblica
Concessione
Costruttore
Permessi ed autorizzazioni
Contratto di
Costruzione
Gestore
Contratto di O&M
SPV
Contratto di
Finanziamento
Banche
Contratto di
Capitalizzazione
Polizze
Compagnie
Assicuratrici
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Sponsor
L’analisi del progetto
Domanda di beni
o servizi
Normativa
settoriale
Strategia di
offerta
S
t
r
a
t
e
g
i
a
Torino, 18 ottobre 2003
Formula imprenditoriale e scelte tecnico gestionali
Ipotesi quantitative
Investimenti
Ipotesi economiche
Ricavi
Piano economico-finanziario
Struttura
finanziaria
Variabilità delle Ipotesi
Flusso di cassa previsionale
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Costi
Il modello di valutazione del debito sostenibile
Allocazione dei
rischi
Business Idea
Base Case
Sensitivity Analysis
Debt Service
Cover Ratio
Torino, 18 ottobre 2003
Flusso di cassa
Debito
massimo
sostenibile
IRR
Debt / Equity
Equity
ROE
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Le categorie di rischi
Torino, 18 ottobre 2003
Rischi Normativi
Elementi del quadro normativo: certo, completo e stabile
Rischi di
Costruzione
Tempi certi, costi fissi ed impianti “chiavi in mano”
Rischi Commerciali
Coerenza strategica a fronte di una business idea “poco flessibile”
Rischi Operativi
Affidabilità tecnologica ed esperienza del gestore
Rischi Autorizzativi
Certezza dell’iter e dei soggetti pubblici coinvolti
Rischi Finanziari
Hedging
Rischio Paese
ECAs
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Strutturazione del progetto
Torino, 18 ottobre 2003
Driver della domanda di beni o servizi
Strategia di offerta
Analisi della
Business Idea

Matrice dei Rischi

Definizione analitica dei rischi di progetto, analisi d’impatto e criteri di allocazione in
capo alle controparti commerciali, finanziarie ed assicurative
Due Diligence

Due diligence tecnica, legale-fiscale, di mercato ed assicurativa per l’analisi dettagliata
dei rischi del progetto e l’esame delle alternative di allocazione dei rischi
Base Case

Modellazione matematica che simula l’andamento operativo ed economico- finanziario
del progetto nel lungo periodo, indici di copertura del debito e principali sensitivities
Allocazione dei
Rischi

Definizione della strategia di allocazione dei rischi nell’ottica della bancabilità “non
recourse”
Contratti
Commerciali

Definizione delle clausole di dettaglio dei Contratti Commerciali (allocazione dei rischi
industriali)
Contratti
Finanziari

Contratto di Finanziamento, Contratto di Capitalizzazione, Contratti di Garanzia e
Contratti di Hedging
Underwriting e
Sindacazione

Assunzione dell’impegno al finanziamento da parte degli Arrangers
Presentazione del progetto ad una pluralità di banche, stipula ed erogazione


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Tempistica della strutturazione
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3
4
5
6
mesi
Analisi della
Business Idea
Matrice dei
Rischi
Due Diligence
Base Case
Allocazione dei
Rischi
Contratti
Commerciali
Contratti
Finanziari
Underwriting/
Sindacazione
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UniCredit Banca MedioCredito
Project Finance
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UBMC Project Finance: Missione
Torino, 18 ottobre 2003
Financial Advisory per amministrazioni pubbliche
Asseverazione di Piani Economico - Finanziari
Financial Advisory per soggetti promotori
Lead Arranging per la strutturazione del debito
Partecipazione al finanziamento dei progetti
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Aree di operatività
Torino, 18 ottobre 2003
Energia ed Industria
Infrastrutture
Trasporti e Logistica
Energia
Ambiente
Risorse Idriche
Oil & Gas
Sistemi Sanitari
Manufacturing
Real Estate
TLC
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Torino, 18 ottobre 2003
UBMC Project Finance
P.zza A. Diaz, 1
20123 MILANO
Telefono: 02 - 85 42 05 1
Fax: 02 - 85 42 05 70
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