Capitolo 1
Il sistema finanziario e il sistema reale
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Obiettivi di apprendimento
• Introdurre i principali concetti
dell’economia finanziaria e reale
• Specificare i collegamenti tra alcuni
principi macroeconomici e il ruolo
dell’intermediazione finanziaria
• Anticipare alcuni dei temi che costituiranno
lo sviluppo di capitoli successivi
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Indice
1.1. Concetti introduttivi
1.2. I cicli economici
1.3. Le variabili della politica economica
1.4. Gli interventi di politica monetaria
1.5. L’equilibrio del sistema
1.6. Il ruolo del sistema bancario
nell’intermediazione finanziaria
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Concetti introduttivi
• Qual è il rapporto tra sistema reale e sistema
finanziario?
• Qual è il ruolo della sovrastruttura finanziaria ?
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
I cicli economici (1/2)
• Gli elementi teorici di un ciclo economico : trend,
congiuntura, componente stagionale, componente
accidentale
• Gli elementi di un ciclo economico sotto il profilo
temporale: ampiezza, durata e alternanza,
diffusione generalizzata, ricorrenza delle alternanze,
profilo
• Le fasi di un ciclo economico: recessione, ripresa,
espansione, rallentamento, trend
• Intersezione e sincronizzazione dei cicli nei contesti
globalizzati
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
I cicli economici (2/2)
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Le variabili della politica economica (1/2)
La politica economica costituisce l’insieme delle scelte
concernenti:
–
–
–
–
Prodotto Interno Lordo (PIL)
Andamento della bilancia dei pagamenti
Tasso di inflazione
Tasso di disoccupazione
• Non esistono variabili indipendenti
• La gestione delle 4 variabili rappresenta gli obiettivi
(finali) di politica economica
• Ogni valutazione dipende dal modello strutturale
della singola economia
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Le variabili della politica economica (2 di 2)
Le relazioni tra le variabili
 Quadrilatero 1. In caso di squilibrio, si può intervenire in modo non troppo
incisivo
 Quadrilatero 2. E’ inevitabile incidere profondamente almeno su una delle
variabili
 Quadrilateri 3 e 4. Difficoltà di gestione delle variabili; bisogna valutare
attentamente gli interventi possibili
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Gli interventi di politica monetaria (1 di 3)
La politica monetaria …
insieme di strumenti => obiettivi intermedi => obiettivi finali
… e le relative aree di intervento :
monetaria, creditizia, di trasmissione degli impulsi al
sistema economico
– Interventi in ambito monetario: determinazione e
controllo di obiettivi quantitativi e qualitativi relativi ai
diversi aggregati monetari (M1, M2, M3)
– Interventi in ambito creditizio: il Credito Totale Interno
e la relativa evoluzione
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Gli interventi di politica monetaria (2/3)
•
•
•
•
•
I vincoli agli interventi in ambito monetario:
Xenomercati
Sostituzione dei tassi “imposti” con tassi
“suggeriti” dalle banche centrali
Affermazione delle scelte delle banche centrali
con l’approccio della moral suasion e del fine
tuning
Autonomia dei mercati
Sviluppo degli strumenti derivati
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Gli interventi di politica monetaria (3/3)
• Chi gestisce la politica monetaria europea: Banca
Centrale Europea (BCE) e Sistema Europeo delle
Banche Centrali (SEBC)
• I principi basilari: indipendenza delle Autorità monetarie;
inflazione contenuta e stabile
• La catena operativa: decisioni dell’Eurosistema, riflessi
sul mercato monetario, riflessi sui tassi applicati dalle
banche, riflessi sull’economia reale
• La misura dell’efficacia della catena operativa: velocità di
circolazione della moneta
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
L’equilibrio del sistema
Equazione di equilibrio tra economia reale e finanziaria:
P*Q = M*V
economia reale
mezzi di pagamento
P = prezzi, Q = quantità di beni e servizi, M = moneta, V = velocità di circolazione di M
Le autorità possono operare su ciascuna delle quattro
variabili per riportare il sistema alla condizione di
equilibrio
anche se
a fronte di una variazione di P, Q o V, la soluzione più
idonea è la variazione di M. Al variare di M, è opportuno
operare su P.
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl
Il ruolo del sistema bancario
nell’intermediazione finanziaria
La banca è preponderante nel sistema finanziario, in
termini quantitativi (dimensione e penetrazione) e
qualitativi (valenza fiduciaria del rapporto con la
clientela). La banca:
– rende possibile il trasferimento dei fondi dai soggetti in
avanzo a quelli in disavanzo, per via soprattutto di:
bassa propensione al rischio delle famiglie, difficoltà di
reperimento diretto da parte delle imprese (c.d.
intermediazione pesante)
– svolge attività di negoziazione, collocamento e
distribuzione di strumenti finanziari di terzi à della (c.d.
intermediazione leggera)
Economia degli intermediari finanziari
Loris Nadotti, Claudio Porzio, Daniele Previati
Copyright © 2009 – The McGraw-Hill Companies srl